操作風格匹配：

　　從王亞偉先生歷史投資操作記錄看到，其投資操作不僅注重資產配置，且很好把握了股指走勢。在其管理華夏大盤精選基金2年半時間內，該基金最高股票倉位達到94.75%，并在2006年初到2007年中的時間內股票倉位一直保持在80%以上的高水平，很好的分享了股指上漲收益；而進入2007年下半年，隨著股指持續攀升下市場風險的積累，華夏大盤精選基金股票倉位也逐步降低，并于2008年上半年末降到51.58%的低位，較最高倉位水平下降達43.17%，從而一定程度上回避了股指下跌風險。

　　圖表2：華夏大盤精選歷史股票倉位比較

　　來源：國金證券研究所

　　在選股風格方面，成長性突出的股票一直是王亞偉先生重點關注并投資的對象。另外，華夏大盤精選基金投資操作換手率略高于同業平均，在追求突出成長性的同時，王亞偉先生也一定程度上通過積極操作，策略把握市場主題投資機會。這一操作風格特點與華夏策略精選靈活配置基金強調的選股思路完全一致。

　　綜合考慮王亞偉先生的投資管理風格，我們對于操作風格匹配項目給予五星級評價。

　　基金公司評價

　　基本實力與發展：

　　華夏基金管理公司成立于1998年4月，是國內首批成立的老十家基金管理公司之一，擁有雄厚的資金實力以及豐富的投資管理經驗。截止2008年上半年末，華夏基金管理公司旗下共有2只封閉式基金、16只開放式基金，產品類型非常完善，覆蓋股票型(主動、被動指數型)、混合型、債券型、貨幣市場基金、QDII、ETF。截止2008年上半年末，其管理公募基金的總規模逾2000億人民幣，位居于行業之首。

　　國金基金公司評級對于基金公司基本實力評價采取定量方式從公募基金管理規模、持有人數量、基金管理數量、管理運作時間、產品線完善程度等五個方面進行綜合評價，另從公司文化、公司治理、隊伍建設、投研創新、投資者關系等五個方面對基金公司的經營管理進行定性評價。2008年第二期基金公司評價結果顯示，華夏基金管理公司基本實力、經營管理均獲得五星級評價。

　　基于上述分析，并參考國金基金管理公司評價(2008年第二期)結果，我們對華夏基金管理公司基本實力予以五星級評價。

　　總體投資管理能力：

　　國金基金公司評級對于基金公司投資管理能力的評價主要衡量過去半年、過去一年、過去兩年三個時間段下基金公司旗下積極投資偏股票型基金(包括股票型、混合型基金，剔除指數型基金)相對于同業的總體收益能力，考察指標包括絕對收益、風險調整后收益及保本收益。2008年第二期基金公司評價結果顯示，華夏基金管理公司投資管理能力獲得五星級評價，表現優秀。

圖表 3 ：華夏基金公司評級結果（國金 2008 年第二期基金公司評級結果）
投資管理能力評級	絕對收益能力	風險調整后收益能力	保本收益能力	基本實力評級	經營管理評級	綜合實力評級
★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★

　　來源：國金證券研究所

　　而且，華夏基金公司旗下多只基金業績和多名基金經理表現出色：6只基金在國金最新基金產品評級(2008年9月)中獲得四星級及以上的評級，11名基金經理在國金最新基金經理評級(2008年第四期)中獲得四星級及以上的評級，進一步說明了華夏基金公司出色的整體投資管理能力。

圖表 4 ：華夏基金管理公司旗下股票及混合型基金產品和基金經理評級結果
基金名稱	基金類型	綜合收益能力	基金經理	綜合投資管理能力 （多名基金經理按最高星級列示）
華夏成長	股票型	★★★★★	鞏懷志	★★★★★
華夏復興	股票型	★★★	童汀、孫建冬	★★★★★
華夏精選	股票型	★★★★★	王亞偉	★★★★★
華夏優增	股票型	★★★★	張益馳	★★★★★
華夏行業	股票型	★★★	羅澤萍	★★★★
華夏回報	混合型	★★★★★	胡建平、顏正華	★★★★★
華夏紅利	混合型	★★★★	孫建冬	★★★★★
華夏回報 2	混合型	★★★★	胡建平、顏正華	★★★★★
華夏增長	混合型	——	張龍	★★★
華夏藍籌	混合型	★★★	鞏懷志、劉文動、譚琦	★★★★★
基金興華	封閉式	——	陽琨	★★★★

　　來源：國金證券研究所

　　根據綜合業績的比較分析，對于華夏基金管理公司的總體投資管理能力給予五星級評價。

　　綜合上述基金產品、基金經理、基金公司等三方面的評價分析，華夏策略精選靈活配置混合型基金在“可投資性”方面獲得四星半級的綜合評價結果，其產品的最大優勢在于管理人(基金經理、基金公司)出色的投資管理能力以及產品定位與基金經理操作風格的高度匹配，建議投資者積極關注。

　　第三部分：風險水平綜合評價

　　產品設計定位：

　　從資產配置比例看到，華夏策略精選靈活配置混合型基金股票投資占基金資產的比例范圍為30%～80%，債券投資占基金資產的比例范圍為0～70%。參考業績比較基準，其資產配置比例中樞為股票投資比例55%、債券投資比例45%，屬于混合型基金通常的資產配置區間。

　　因此，從產品設計定位角度給予華夏策略精選靈活配置混合型基金“中等風險”的評價。

　　基金經理風險控制：

　　透過最新一期的國金基金經理評級(2008年第四期)細致對比王亞偉先生歷史投資管理風險收益表現情況看到，在風險控制方面，王亞偉先生管理期間基金收益率的波動性處于同業中等偏高位置。但綜合比較收益、風險兩方面因素看到，王亞偉先生投資操作中在主動承擔一定風險的同時，亦為投資者帶來了更高的收益，這也是其綜合投資管理能力評價獲得“冠軍”的原因。因此，從基金經理風險控制角度，給予華夏策略精選靈活配置混合型基金“中高風險”評價。

　　基金公司總體風險控制：

　　對比2008年第二期國金基金公司評價體系中關于“絕對收益能力”、“風險調整后收益能力”、“保本收益能力”三方面指標的分析看到(參考圖表3)，華夏基金管理公司在“絕對收益能力”、“風險調整后收益能力”和“保本收益能力”等三方面指標均獲得五星級評價，其在收益獲取及風險控制兩個方面均具有比較優勢。因此，從基金公司總體風險控制角度，給予華夏策略精選靈活配置混合型基金“低風險”的評價。

　　綜合上述基金產品設計定位、基金經理風險控制、基金公司總體風險控制等三方面的評價分析，在“風險水平”方面我們認為華夏策略精選靈活配置混合型基金屬于混合型基金類別中的“中等風險”產品，投資者可根據自身風險承受能力予以選擇。當然，作為混合型基金，其預期的風險和收益高于貨幣市場基金、債券基金，低于股票型基金。