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光大保德信于海穎：債券基金適合長期持有
新浪財經訊 去年，股票及股票型基金是市面上最流行的理財工具，今年風潮大變，由于金融市場動蕩，投資者紛紛尋求安全庇護，債券比過去10年中的任何時候都更受歡迎，憑著低風險、穩定收益兩大優勢穩坐理財市場第一把交椅。9月18日,光大保德信增利收益債券基金擬任基金經理于海穎女士做客新浪嘉賓聊天室，為大家解析了債券型基金的投資機會。以下為聊天實錄：
主持人：各位網友上午好，歡迎來到新浪上海聊天室，今天請來的嘉賓是光大保德信貨幣市場基金經理，光大保德信增利收益債券基金擬任基金經理于海穎女士，您好。先和網友做個介紹。
于海穎：大家好我是光大保德信基金貨幣市場基金經理，同時也是即將發行的光大保德信增利收益債券基金擬任基金經理于海穎，謝謝大家。
主持人：分享一些光大保德信方面的基金問題，第一個問題想問一下光大保德信增利收益的債券基金有什么特點？
于海穎：是以固定收益類投資為主，固定收益比例大概在80%到100%，還有上限20%的新股申購部分的投資，在固定收益方面的投資可以投資標的像國債、金融債、央行票據、企業債，可轉換債券、分離交易可轉債這些固定收益類投資品種。新股申購部分，我們作為機構投資者，主要發揮我們在詢價、新股申購、資金、信息方面的優勢，還有包括我們在分析上的優勢，來更好的把握新股收益方面的投資機會，更好的提高我們債券基金的投資收益。同時，在固定收益類方面會有一些側重，包括我們會側重像金融債投資、央行票據、銀行間企業債的投資，因為這類是普通老百姓參與不了的，這種情況下，作為機構投資者會有一個市場準入的優勢。其次金融債和央行的收益普遍高于國債，國債是普通投資者可以投資的。在收益上，我們可選擇的投資品種會高于國債，從這兩個角度出發，我覺得我們增利收益基金打通銀行間市場和普通投資者之間的橋梁，我覺得比較適合個人投資者投資。
主持人：剛剛也說資金在投資方面會著重偏向一些方面，具體債券基金的投資策略是怎樣的？
于海穎：我們在固定收益投資策略主要是根據目前市場的宏觀經濟條件，您也知道債券投資和宏觀經濟面的投資是密切相關的，我們會根據宏觀經濟面的條件判斷我們所處的經濟周期，接下來我們會判斷國債、金融債、央行票據、企業債之間的利差水平，通過這個分析，和收益曲線的分析，實現對整個債券市場收益的把握。我們還會密切關注國債、金融債、央行票據之間的利差，通過利差把握投資的機會。在企業債和公司債投資方面，我們專門的研究員通過對財務報表的分析和相關數據的分析，我們也會深入把握企業債和公司債的內在投資價值。在縝密分析的基礎上選出投資標的，在這個基礎上指導投資。
主持人：還有很多網友很想知道，想問于經理光大增利收益基金會有哪些側重？
于海穎：還是側重金融債、央行票據這類收益相對于國債較高，同時市場流動性比較好的一些投資品種，此外，我們會選擇信用水平良好的企業債或者公司債進行投資，利用高票息獲得比較高的收益。
主持人：光大保德信增利收益債券基金在參與新股發售的過程當中會進行哪些操作？
于海穎：作為機構投資者，從詢價環節到申購發行，到個股定價都有一些優勢，因為我們有專門的研究員對新股上市IPO進行分析。在此基礎上通過我們的資金情況和對市場整體的資金情況和具體個股的估值水平進行側重選擇，爭取獲得相對比較穩健的收益。除此之外，今年A股市場波動比較大。我們盡量減少受到A股市場的影響，我們的投資策略是選擇新股之后，在三個交易日內賣出，避免之后受到市場波動的影響，盡量使投資比較少的受到股票市場長期波動的干擾，有利于債券基金投資。
主持人：展現投資的穩定性。
于海穎：還有可轉債轉成股票的部分，可分離債的權證部分，我們都是在三個交易日之內賣出。這個方面，盡量使債券基金不受到股票市場的影響。
主持人：風險不會那么大。
于海穎：對。
主持人：光大保德信增利收益債券基金費用怎樣安排？
于海穎：這個基金分A類和C類，在托管費、管理費、贖回費是一樣的，不同的是申購費不一樣。A類是按照不同的金額收申購費和認購費。C類不收取申購費和認購費，但是收銷售服務費，按日提取。在贖回費方面，持有天數30天以下贖回費按0.1%收，30天以上贖回費為0。這也是為了鼓勵投資者長期持有，畢竟債券基金是長期投資的投資品種。托管費和管理費我們托管費是0.2%，管理費是0.6%。
主持人：我們知道費用的考量，想問一下這樣A類和C類的基金，比較適合于哪些投資者？
于海穎：當時設計A類和C類投資品種，當時充分考慮個人投資者和機構投資者的不同，機構投資者申購量和投資量比較大，一般都是1000萬以上，個人投資者相對量比較小，在費率選擇上我們的建議，如果是機構投資者或者申購金額1000萬以上的，建議投資者選擇A類，如果在1000萬以下的建議選擇C類。
主持人：現在我們聽到A類和C類，機構投資者可以馬上折算出哪種對他們比較劃算，對普通的散戶型的投資者，您覺得A類和C類，如何考慮這一點？如何讓大家可以理解我是投資A類比較劃算？
于海穎：C類是按日計提的，A類比如100萬以下，如果申購是1%，如果發行期內認購是0.8%，根據不同的申購金額可以算一下，如果是100萬的資金，如果認購就是乘0.8%，算出認購費。C類就是100萬乘以0.4%，按日計提。這樣是比較簡單的計算方法。如果是100萬到500萬之間的投資金額，認購期間的費率是0.6%，如果是500萬到1000萬，認購費率是0.3%，如果是1000萬以上，費率只有1000塊錢。
主持人：光大保德信增利收益債券基金發行期是什么時候？
于海穎：9月22到10月24日大概一個月的時間。
主持人：哪些機構會代理？
于海穎：基金的托管行是建設銀行，除此以外我們公司的直銷中心也比較方便。還有工行、郵儲、交行、光大都是我們的主要代銷機構，還有很多的券商，大家可以看一下我們招募說明書上的公告。
主持人：網上也可以？
于海穎：是的。
主持人：作為光大保德信貨幣市場基金經理，您對固定收益產品有什么投資心得可以和我們網友分享一下？
于海穎：固定收益和股票投資還是不一樣的，和宏觀面聯系更緊密，我覺得固定收益是順勢，就是順大勢，順應宏觀經濟走勢，順應央行和國家相關部門的調控政策，在調控政策和宏觀經濟的走勢上進行判斷，順大勢。還要順應市場，根據目前市場收益水平、市場的參與度和市場的利差水平、流動性等再進行進一步的深入分析，結合大勢和市場兩個方面的情況進行綜合分析，選擇適合我們的投資標的和持有期限，考慮的方面會比較多一些。
主持人：現在一些散戶或者是想購買光大保德信的基金，我們對他們的建議是怎樣的？或者您覺得光大保德信的增利收益的債券基金有哪些優點？
于海穎：固定收益的投資是屬于風險、收益相對適中的一類品種，作為一個專業投資人士我給個人投資者的建議是，這類投資產品適合長期持有，債券市場投資不像股票那樣有可能在短時間內獲得比較高的收益。債券類的投資品種，還是要在一個相對比較長的周期里，畢竟是一種固定收益的投資品種，相對來說風險和收益相對適中，要在相對比較長的周期里獲得相對比較高的像票據投資等利差變動的收入，這些都是要在很長的周期中才可以體現出真正的價值。
主持人：現在我們知道股市非常低迷，現在一些投資者都非常的謹慎，對我們固定收益的債券基金，您覺得股票低迷對債券的發行會產生影響嗎？大家也也想知道風險在哪里。
于海穎：股票市場從今年年初到現在經歷了一波調整的過程，經過這次調整，投資者對風險、收益的均衡有比較深刻的認識，這樣的情況下我覺得投資者會更把目光轉向收益風險均衡的長期投資的產品，這樣的情況下比較適合固定收益投資的。我們再往前看一到兩年，我覺得還是有比較大的投資機會。現在宏觀調控的基調是一保一控，其中的“一保”就是要保持經濟增長，一控就是控制通貨膨脹。在宏觀基調的基礎上，央行預計不會出臺特別嚴厲的措施進行宏觀緊縮的措施，宏觀環境比較適合債券投資。另外央行在剛過去的一周，剛剛宣布了降低貸款利率和調低存款準備金率，這樣的舉措也可以看出加息周期出現轉向的時候，央行不會再選擇加息這樣的措施來進行調控。在這種情況下，我們認為在進入相對減息的周期里，債券投資的投資機會凸顯，這是從宏觀面角度考慮。從資金面角度來看，債券市場的發展投資量是很大的，央行剛剛調低了存款準備金率，看了他們的指標包括報表的數據，調準備金率可以釋放的資金有1000億以上，除此之外包括我們今年進行的公開市場操作力度也比去年減小很多，07年有10次準備金率、6次加息，今年只有1次準備金調整，沒有任何加息的措施。從現在又開始降息，從資金面的角度來說也支持債券市場的發展。另外從投資角度分析，像個人投資者在今年的一輪A股市場調整后也會把注意力放到相對比較穩健的固定收益品種。從另外一個方面，機構投資者也會有相對比較穩健的需求，包括來自保險、基金對于獲得長期、相對穩健的收益這樣一個內在需求。不管個人投資者或者是機構投資者，從分析投資者角度出發，都是對債券市場提供比較強的支撐。從市場供給方面，證監會今年也把發展公司債作為一個重中之重的主要任務，像下半年還有2000到3000億公司債的發行，從這個角度出發，從證監會對債券市場發展基調來說，也是有利于債券市場發展的。通過以上幾個方面的分析，我們覺得債券市場在下半年還是有比較大的投資機會。
主持人：您覺得有機會，一定會有另外一方面的風險存在。您覺得現在風險主要體現在哪些方面？
于海穎：在債券市場，固定收益投資也會有根本性的風險，像利率風險，收益率水平波動帶來的風險、稅收風險、宏觀調控、宏觀經濟面變動帶來的沖擊。我覺得，風險和收益并存是任何一種投資都有的投資特征，所以從這個角度來說，我們會在獲取收益的同時分析我們的組合、分析我們目前的宏觀經濟條件、分析目前的市場水平來做出一些規避風險的舉措，或者是及時進行調整。我們也會希望我們的投資組合能夠給投資者帶來收益的同時盡量降低風險。
主持人：前面聽到您說的風險存在，一些個人投資者可能會更關注，我這筆錢投進去之后，您覺得持有多長的時間是最好的投資時間段來處理這些基金？
于海穎：固定收益的投資，不是一個短期可以看出很高收益的產品。我覺得應該是在半年以上，我們也鼓勵投資者把債券基金的投資作為長線投資進行。
主持人：債券基金就是當作比央行來得劃算的一種心態進行購買。
于海穎：對，從整個經濟周期的角度來說，能夠把我們的投資局限在一個月或者三個月之間，這樣長期投資的特點是看不出來的。如果我們把我們的投資期限放長，從半年放長到兩到三年，債券基金的投資優勢是比較明顯的。
主持人：我們覺得現在一些債券基金可能大家對股票有沖擊之后，基金也會有一些波動，會有一些比較急躁的心態、感覺不穩定，會想是否要按照原定的計劃繼續持有？于經理也會想到這方面的顧慮，光大保德信哪些方面的優勢可以讓大家心態穩定？對它有信心？
于海穎：我們有幾個方面的優勢，首先是我們股東背景，我們的外方股東是美國保德信集團，是美國第三大做固定收益投資金融保險類的投資集團，他們也會為我們提出比較寶貴的投資經驗、建議，我覺得外方股東的支持對我們來說是很大的，保證的寶貴經驗和在類似金融周期、經濟周期當中積累下來的投資心得，對我們來說非常寶貴。除此之外，我們的團隊有投資人員、研究人員、專門做交易的人員。交易人員對市場瞬間變動、每天盤面變動把握更緊密。研究人員對整個宏觀經濟走勢、包括對市場利差水平的變動，市場收益率水平的變動會有更深的認識。我們還有投資、研究、交易人員的互動，我們會定期對市場進行分析，通過盤面、對宏觀面的分析把握投資脈絡。從股東支持、從自己內部的流程、崗位設定來說，都為我們的債券市場投資提供一定的支撐。
主持人：在當前的市場情況下，您對基金投資者有哪些投資的建議？
于海穎：我覺得首先要分清自己的風險和收益特征，這一點對投資者來說是最為重要的。我能承受什么樣的風險？我希望什么樣的收益？二者之間是有平衡點的，不能說我要很高的收益但不承擔任何的風險，這是不可能的。投資者要對自己的風險承受能力有清晰的認識，在風險承受能力的基礎上，風險分析的基礎上，進行具體的選擇。比如有的投資者可能風險承受能力比較強，追求比較高的收益，可以選擇一些相對比較積極的、比較激進的投資工具，風險承受能力和收益期望相對比較適中的，我建議可以選擇一些固定收益的投資品種，如果是非常非常保守的，我建議選擇貨幣市場基金。
主持人：您剛剛也說到光大保德信增利收益債券基金的特點，投資者也會聽到很多基金的特點和他們的優勢。您作為自己來投資，您會給到個人投資者、機構投資者哪些訣竅讓他們比較、讓他們篩選出最好的品種進行投資？
于海穎：對有過往業績的基金我們可以看他們的中報、年報的財務數據，分析他們的定期報告來判斷這個投資品種的風險收益特征，看看提供的收益大概是什么水平，風險大概是在哪幾個風險點。如果對新發的品種，我們建議大家仔細看一下招募說明書，看一下它對市場的判斷，采取的投資策略，還有投資團隊、公司背景、過往業績等。
主持人：綜合的信息。
于海穎：對。
主持人：您認為固定收益類產品要取得優越業績取決于哪些因素？
于海穎：我覺得還是通過對宏觀走勢的分析，獲得對整個市場發展脈絡的把握。此外，對市場相對比較微觀的信息的把握，如券種的收益率水平、市場信息，通過宏觀信息和市場信息的分析，做出盡可能正確的選擇和判斷，這一點對固定收益是比較重要的。