牛市求進、熊市求穩，基金投資策略順勢而為。

　　華安創新的倉位水平和同業平均相比，還是處于較低的水平的，從圖表3我們不難看出，從2006年開始，基金的倉位水平均大幅低于同業平均。從各期變化幅度看，基金自2006年以來倉位水平變化并不大，基本維持在60%-70%的水平，較低的倉位水平是基金風險相對較低的主要原因。今年二季度，基金管理人基于對宏觀經濟的判斷和對市場投資信心的擔心，調整了投資思路，將股票投資比例進一步降低至58.81%，使得基金在調整行情中，相對損失較小。

　　2004年以來，華安創新的股票集中度基本上均高于同業平均水平，其指標相對排名也位居同類前列，而各期的行業集中度則變化幅度較大，由此可見，華安創新基金的投資，更多地采取“輕行業、重選股”的投資策略。

　　分期觀察華安創新持股集中度的特點，我們發現，通常在市場強勢時期，如2006年第四季度、2007年二、三季度等，基金股票集中度較高，基金管理人更傾向于進取性的集中持股；而像2007年四季度以來的市場調整行情中，基金更多地采取分散投資的投資策略，股票集中度大幅下降，甚至歷史性的低于同業平均水平。基金牛市求進，熊市求穩的投資思路，不言自明。

　　產品線完整、投研穩定，華安基金公司給予華安創新提供了非常好的發展平臺。

　　華安基金成立于1998年6月，是首批成立的“老十家”基金公司之一。目前旗下共管理基金14只，產品線構建完整，類型涵蓋股票型、混合型、指數型、債券型、貨幣型、ETF、QDII等，截至今年二季度末，旗下基金資產規模達到710.55億元，排在60家基金公司的第8位。同時，華安基金公司在中國基金業擔任了重要的先行者角色，實現了中國基金業的數次歷史性突破：第一只開放式基金華安創新的設立者；第一只開放式指數基金華安中國A股基金的管理人；第一批貨幣市場型基金華安現金富利的推出者；第一只海外投資基金QDII華安國際配置基金管理人，華安基金始終站在行業發展浪潮的前沿。據國金最新一期基金公司評級，華安基金管理公司獲得五星級評價。

　　華安基金整體的投資風格凸顯穩健，投研團隊人員較為穩定。我們統計了58家基金管理公司旗下偏股型基金的基金經理平均在任時間，以此來衡量基金投研團隊的穩定性，華安基金公司旗下基金這一指標在所有基金公司中位居第8位，而且旗下基金的基金經理多為內部培養，充分說明了華安基金管理公司投研團隊的穩定性很強。穩定、高效的投研團隊，使得華安旗下基金的業績還是比較出色的。

　　華安寶利配置：是典型的配置型基金，基金管理人根據對各投資品種的研判，動態調整股票、債券和可轉換債券的投資比例，其重點投資品種為可轉換債券及其對應的基礎股票，因為可轉債兼具股債兩性，因此華安寶利較一般偏股型基金更為安全。基金目前操作以嚴格控制倉位為主，今年二季度末，股票投資占凈值比例為64.94%，比前一個季度下降17.85個百分點。

　　華安宏利：基金股票資產投資比例為60%-90%，重點投資于大盤股中“安全邊際”較大的股票或者具備持續分紅能力的股票。限定的高倉位投資比例底限，使得基金在市場系統性下跌中會有些吃虧，因此基金今年上半年表現不如去年的牛市環境下的表現。下半年，在治理通貨膨脹和國家產業政策的引導的背景下，基金將圍繞未來產業格局可能的變化趨勢尋找個股結構性機會。尚志民先生的投資管理能力是比較出色的，國金最新一期基金經理評級，尚志民先生獲得五星級評價。

　　華安中小盤成長：去年牛市環境下，大盤股的風起云涌，華安中小盤成長卻另辟蹊徑，選擇具有持續成長潛力的中小盤股票作為主要投資標的，盡管隨著中國經濟的發展，中小盤股的成長性毋庸置疑，但其相對的不確定性也使得產品本身的風險水平較高。

　　華安策略優選：這只基金產品設計的特點凸顯在它投資策略的選擇上，主要以“自下而上”的優選成長策略為主，輔以“自上而下”的主題優選策略、逆市操作策略。基金下半年的策略重點仍為防御，且尋找錯殺但具有較高長期投資價值的公司，等待市場的重新合理估值。

　　華安現金富利：是國內成立的首只貨幣型基金。基金最近一年的年化收益類為3.02%，作為活期儲蓄升級替代品種，是我們推薦的產品。

　　華安穩定收益：這是一只純債型基金，債券等固定收益類品種的投資比例為80%-100%，基金對于權益類資產投資主要是“打新”，而不是從二級市場直接買入。由于基金投資獨立于二級市場，在市場充滿諸多不確定性時，可以在制度上徹底規避二級市場的系統性風險，保障投資者投資本金的相對安全。

圖表 6 ：華安旗下偏股型開放式基金（剔除指數型基金）業績表現一覽
名稱	類型	設立日期	自成立以來復權凈值增長率	最新一期國金評級結果	基金經理	最新一期基金經理評級
華安寶利配置	混合型	2004.8.24	242.70%	★★★★	鄧躍輝	★★★
華安宏利	股票型	2006.9.6	112.64%	★★★	尚志民、汪光成	★★★★★
華安中小盤成長	股票型	2007.4.10	-19.01%	★★★	劉光華	★★★★★
華安策略優選	股票型	2007.8.2	-41.97%	★★★	張偉、鄧躍輝	★★★
注：復權凈值增長率計算截至日期為 2008 年 9 月 5 日 。

　　投資建議：從產品設計到實際操作，從資產配置到投資策略，華安創新都體現出其穩健的風格，分散風險、追求投資收益穩定增長的投資目標指導基金的各個方面。同時，華安基金的實力和投研的穩定高效，為華安創新提供了很好的平臺。鑒于此，我們對華安創新基金的投資建議是“買入”。