來源：國金證券基金研究中心 焦媛媛 張劍輝

　　——分散風險前提下，追求穩健增長

　　投資建議——買入

設立日期	2001 年 9 月 21 日
基金類型	股票型
基金公司	華安
基金經理	劉新勇
基金份額	78.88 億份
單位凈值	0.5700 元
累計凈值	2.6795 元

　　投資建議：從產品設計到實際操作，從資產配置到投資策略，華安創新都體現出其穩健的風格，分散風險、追求投資收益穩定增長的投資目標指導基金的各個方面。同時，華安基金的實力和投研的穩定高效，為華安創新提供了很好的平臺。鑒于此，我們對華安創新基金的投資建議是“買入”。

　　投資摘要

　　華安創新長、中、短各期絕對業績均位于同類基金中上水平，與此同時，相比同業，較低的風險水平及熊市中出色的表現，凸顯了其“抗跌”的本領。

　　華安創新的股票投資倉位水平各期變化不大，且基本維持在60%-70%之間，變化不大，且均低于同業平均水平。較低的倉位水平，是基金風險相對較低的原因之一，也是今年以來的逆市中，基金凈值跌幅較少的主要原因。

　　分析華安創新的持股集中度，我們發現基金采取“重個股、輕行業”的投資策略，但這種高集中持股并非一成不變，而是根據市場環境順勢調整，即牛市多采取進取性的集中投資、熊市則采用防御性的分散投資。

　　作為“老十家”之一，華安基金在十年的發展歷程中，積聚了雄厚的實力。基金產品線構建完整，旗下基金資產總額達到710.55億元，排在60家基金公司第8位。同時，基金投研團隊人員相對穩定，旗下基金的基金經理多為內部培養。華安基金公司較強的整體實力、穩定的投研團隊、突出的投資管理能力是華安創新堅實的依托。

　　基金簡介

圖表 1 ：華安創新基金產品簡介
成立時間	2001.9.21		基金規模	78.88 億元	基金類型	股票型
自成立以來復權單位凈值增長率			204.85%	國金最新一期基金產品評級結果		★★★★
基金經理			劉新勇	國金最新一期基金經理評級結果		★★★
基金管理人			華安	國金最新一期基金公司評級結果		★★★★★
產品設計特點		基金的投資目標 是在分散投資風險，提高基金資產安全性的基礎上，追求投資收益的穩定增長 。 基金主要投資于創新類上市公司，主要包括高新科技產業創新公司和傳統產業上市公司，基金在選擇上市公司時主要考慮以下因素：公司創新能力強、主營業務市場空間大、財務狀況良好、具有相當競爭優勢等。

　　來源：國金證券研究所

　　低風險、中高收益，熊市凸顯“抗跌”本領。

　　華安創新可以說是中國基金業的一個里程碑，2001年9月21日，國內第一只開放式基金華安創新成立，截至2008年9月5日，基金自成立以來考慮分紅再投資的復權單位凈值增長率為204.85%，而同期上證指數僅僅上漲20.83%，遠遠低于華安創新的同期回報。

　　華安創新基金無論是短期(過去半年)、中期(過去一年)、長期(過去兩年)的絕對收益在同類基金(股票型開放式基金，剔除指數型，下同)同期表現中，都位于中上水平。

　　華安創新基金的投資目標是在分散投資風險，提高基金資產安全性的基礎上，追求投資收益的穩定增長。從基金各期的風險水平上看，基金很好的完成了這一目標。華安創新各期的凈值年化標準差在同類基金中均處于同業較低水平，凈值波動性較低。在過去一年中，華安創新的風險水平甚至為同業最低。

　　華安創新的推出可謂生不逢時，設立之初正值二級市場由勝轉衰，從2001年9月21日至2005年6月6日的“998”，市場跌幅達到43.25%，但華安創新在這段熊市行情中，卻取得了難得的正收益。華安創新的抗跌性還體現在本輪的熊市行情中，從去年10月6124點到今年9月5日的2202點，大盤在不到一年的時間里跌去64%，而華安創新僅下跌42%，排在眾同類基金的前10%。

圖表 2 ：華安創新基金階段凈值表現
階段	絕對收益			風險調整后收益		凈值波動性
	收益率	同業排名	同業平均	收益率	同業排名	年化標準差	同業排名
過去半年	-37.73%	36/134	-41.31%	-8.75%	121/134	25.42%	5/134
過去一年	-41.08%	28/126	-44.97%	-6.12%	123/126	21.92%	1/126
過去兩年	74.15%	35/73	73.44%	43.43%	33/73	25.92%	2/73
注：絕對收益采用考慮分紅再投資后的凈值增長率衡量，風險調整后收益用詹森指數衡量。 注：過去半年統計周期為 2008.3.5~ 2008.9.5 ；過去一年為 2007.9.5~2008.9.5 ，過去兩年為 2006.9.5~2008.9.5 。

　　來源：國金證券研究所