投資者無話語權

　　記者在證券營業部隨機采訪時注意到，基金投資者通常只會注意自己在申購贖回基金時發生的費用，對其他費用鮮有了解和關注。

　　而實際上，按照現行按凈值計提基金管理人報酬的制度，公募基金費用包括一次性費用和年運營費用。其中，一次性費用發生在投資者認購、申購或贖回基金時，年運營費用主要包括管理費和托管費，均按資產凈值百分比的形式單日計提，月底結算。

　　安信證券首席基金分析師付強指出，相比申購贖回費率，基金的年運營費率更值得關注，從投資回報看，真正對基金投資者長期利益產生重大影響的，正是年運營費用。

　　他舉例說，假設兩只基金計提費用前的投資業績相同，年均為15%，但年運營費用率分別為3%和2%，那么10年下來，高費率基金的投資回報率是211%，而低費率基金投資回報是239%，兩者相差近20個百分點。

　　“整體來看，在市場長期向好的背景下，股票型基金較高的預期收益降低了投資者對費用的敏感程度。但如果市場持續下跌，較高費率的股票型基金往往會給投資者帶來更大的損失�！�

　　東莞證券基金分析師陳桂柳向記者指出，當前投資者投資的機會成本太高，除了股票基金管理費多按1.5%的年費率提取外，開放式基金還要加1.5%的申購費和0.5%的贖回費，這意味著，投資者承擔的成本要達到3.5%。

　　“如果算上一年期銀行定期存款4.14%的利率，投資者的機會成本要上升到7.64%，這還沒計算基金作為風險資產的風險溢價成本。”

　　上述那位不具名的基金分析師強調，不僅基金的管理費、托管費、交易傭金、銷售服務費等最終由投資者負擔，而且按當前基金公司根據基金管理規模收取年費和申贖費用的模式，基金投資損失的最終承擔人、損失人也同樣是投資者。

　　“這意味著，無論基金投資業績如何，話語權都在基金公司、券商和銀行那里。”

　　替投資者“減負”？

　　記者注意到，在投資者一浪高過一浪的呼吁中，不少基金公司開始給投資者“減負”。

　　國泰基金旗下的基金金盛在半年報中稱，鑒于對2008年4月28日基金收益分配實施中，有關公允價值變動問題存在不同理解，決定自4月28日起暫停計提基金管理費和托管費。

　　在此之前，博時價值增長和海富通收益增長兩只基金凈值在低于價值增長線的情況下也已不收取管理費。

　　上述基金分析師指出，這些基金停收管理費是根據基金管理相關契約的約定，并非由于基金公司因業績較差而主動采取的給基金投資者“減負”的動作。

　　在她看來，基金公司因業績大幅下滑主動降低管理費，這在弱市已經成為基民和專家關注的話題。“基金公司完全可以在管理費方面替投資者減負有所作為�！�

　　一位基金投資者也向記者抱怨，管理費其實未見“減負”。

　　“最近新發的基金還在延續牛市時2.5%的最高申購費率�！边@位投資者表示，在牛市里賺了錢的基金投資者可以承受2.5%的最高申購費率，但目前的市場環境下，如此高的費率難免令投資者寒心。

　　更靈活的資費成趨勢

　　在上述基金分析師看來，面對目前的市場環境，基金申購費應靈活調整，這才有利于基金業的發展。

　　她同時反問道，基金公司延續牛市時2.5%的最高申購費率，能否給投資者帶來牛市階段時同樣的較高回報？又能否為買單的投資者提供真正的專業理財服務？

　　記者了解到，在海外對沖(私募)基金的運作中，一般當基金業績好于規定的比較基準時，則將基金的管理費率適當提高，反之則將管理費相應調低，不過，對共同基金來說，美國只有部分基金采用和對沖基金類似的業績報酬模式收取管理費。

　　“但應引起國內基金業注意的是，在國外，一般老基金比新基金的費率要低，這是因為，老基金隨運作時間的延長，規模慢慢膨脹，有更多的持有人來分擔運作費用�！�

　　不少專家向記者強調，目前基金管理費收益和基民的利益沒有直接掛鉤，這種管理費固定費率模式需要修改，比如降低一定比例的收費標準，或者采用浮動費率模式。

　　申銀萬國相關分析師向記者指出，盡管基金上半年管理費增加是基金契約所規定的收入，但在如此低下的投資業績面前，依然收取如此之高的管理費，的確顯得不合適。在他看來，雖然在制定基金管理費收取政策時有其合理性，但不根據具體情況實施，難免會有副作用。

　　這位人士強調，現行的一些明顯不適應實際的規則需要反思。

　　一位法律界人士表示，基金公司和基民之間屬于信托關系，管理費的高低可以由雙方來約定，應該把管理費放開，用市場競爭的機制淘汰劣質的基金，以使優勝基金公司的市場份額不斷擴大。

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