一、封閉式基金：縮量的上漲行情缺乏內(nèi)力

　　(一)市場(chǎng)綜述

　　以追隨股票市場(chǎng)行情為主，間或有少量的、小幅度偏離基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的情況出現(xiàn)，這就是對(duì)于封基二級(jí)市場(chǎng)行情歷來走勢(shì)特征的基本概括。上周的封基二級(jí)市場(chǎng)行情就是如此，前四個(gè)交易日于平淡中不時(shí)夾雜著擔(dān)憂，后一個(gè)交易日在躁動(dòng)中不乏沖動(dòng)，也正是因?yàn)檫@一切，滬深兩地封基市場(chǎng)的周K線均為紅色，雖然漲幅不足1%，但是相對(duì)于基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的綠色來說，已經(jīng)又是一次難得的獨(dú)立行情了，但行情的力度已經(jīng)較前周收斂很多。

　　與上周封基二級(jí)市場(chǎng)獨(dú)立行情相左的，是成交量方面的極不配合。滬深兩市封基上周的總成交金額分別為4.82億元和8.51億元，環(huán)比分別減少了4.22億元和3.73億元，周減幅分別為46.68%和30.47%，滬市封基的周成交量環(huán)比減幅將近一半。在上漲行情里，成交量不放大，就意味著行情缺乏內(nèi)力，上漲缺乏基礎(chǔ)，市場(chǎng)沒有人氣。而且，在市場(chǎng)總成交量已經(jīng)較前期高潮狀態(tài)縮水近90%的情況下再大幅度地減少這么多，更在一定程度上說明了現(xiàn)在的封基二級(jí)市場(chǎng)人氣之散淡。從對(duì)于具體基金的綜合統(tǒng)計(jì)情況來看，無論是在價(jià)格方面，還是在交易量方面，小盤基金和20億份的規(guī)模的大盤基金都是此次行情中的弱勢(shì)群體。

　　截止上周末，基金的中報(bào)已經(jīng)披露完畢，相關(guān)匯總統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)給出了二個(gè)重要信息。(1)截止到6月末，保險(xiǎn)公司、QFII、券商這三大機(jī)構(gòu)都在對(duì)封基減倉，其中保險(xiǎn)公司持有基金的比例從去年年底的60.71%降低到了現(xiàn)在的47.86%，減少了12.85個(gè)百分點(diǎn)。一個(gè)以散戶越來越多的市場(chǎng)，是沒有主心骨的市場(chǎng)，是缺乏希望的市場(chǎng)。(2)今年上半年，基金行業(yè)總共虧損了1.08萬億元，截至期末的可供分配凈收益降低到了1205.38億元。這種情況表明，基金們已經(jīng)沒有多少紅利可以分配了。按照市場(chǎng)慣例，在這樣的背景之下，管理有封基的基金公司方面就相對(duì)更加難有作為。

　　上周，封基的平均凈值損失幅度為1.22%，31只基金的凈值折損，2只基金的凈值增長(zhǎng)，創(chuàng)新型封基的平均凈值損失幅度較高。由于市價(jià)與凈值分別向兩個(gè)方向波動(dòng)，反映在隱含收益率指標(biāo)上，就是該項(xiàng)指標(biāo)的繼續(xù)走高，截至上周末，大、小盤基金的該項(xiàng)指標(biāo)分別為31.35%和7.62%，大盤基金比前周上升了2.33個(gè)百分點(diǎn)。綜合回顧大盤基金平均隱含收益率指標(biāo)近期的波動(dòng)走勢(shì)，其目前已經(jīng)處于一個(gè)相對(duì)較低的位置，后市封基二級(jí)市場(chǎng)上與縮小隱含收益率相關(guān)的行情空間已經(jīng)較為有限。在具體基金方面，該項(xiàng)指標(biāo)高于40%的基金已經(jīng)不多。總之，如果市場(chǎng)基本面情況沒有變化，封基的可投資機(jī)會(huì)便不大。

　　二、開放式基金：指數(shù)型基金收益領(lǐng)先

　　(一)以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金

　　以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的開放式基金共有四類：股票型、指數(shù)型、偏股型、平衡型。上周，這四類基金的平均凈值損失幅度由小到大的排序依次為：指數(shù)型基金、平衡型基金、股票型基金、偏股型基金，指數(shù)型基金的周凈值損失幅度最小，僅為0.65%。

　　雖然整個(gè)市場(chǎng)是在跌，但指數(shù)型基金的平均凈值損失幅度最小，5只基金的凈值增長(zhǎng)，12只基金的凈值下跌。凈值增長(zhǎng)的5只基金是：華夏50ETF、融通巨潮100、易方達(dá)50、長(zhǎng)盛中證100、萬家180，很明顯，這些指數(shù)的成份股絕大多數(shù)都是與滬市大盤藍(lán)籌股有關(guān)的，上周，上證50指數(shù)的上漲幅度是1.41%，而滬市綜指、深市綜指、深圳100指數(shù)等都在跌。除此之外，市場(chǎng)上其它指數(shù)型基金之標(biāo)的指數(shù)的成份股也都較多地與滬市大盤藍(lán)籌股有交集，因此，指數(shù)型基金的平均凈值損失幅度較小便不難理解。上周，指數(shù)型基金中還有一個(gè)值得關(guān)注的地方，即由于中小板指數(shù)的下跌幅度較大，相對(duì)應(yīng)的就是華夏中小板ETF的凈值下跌幅度在指數(shù)型基金中最多，為4.27%，不過，上周的大幅度下跌，也許預(yù)示著后市的投資機(jī)會(huì)。

　　作為當(dāng)前最大的一個(gè)基金類別，股票型基金上周的績(jī)效表現(xiàn)也有一些亮點(diǎn)。首先，在平均周凈值損失幅度為1.43%的情況下，依然有12只基金的凈值在增長(zhǎng)，其中周凈值增長(zhǎng)率明顯領(lǐng)先的前3只基金是南方穩(wěn)健、南方穩(wěn)健二號(hào)、光大保德信量化，周凈值增長(zhǎng)率分別為1.53%、1.17%和0.91%。前兩只基金一只為標(biāo)本基金，一只為復(fù)制基金，總體績(jī)效表現(xiàn)差距不大，是一對(duì)連在一起的難兄難弟。其次，有一只基金近期的績(jī)效表現(xiàn)很突出，只不過那是負(fù)面的突出，即近期的凈值損失幅度明顯偏大，短期業(yè)績(jī)排名都在130位之后，中期業(yè)績(jī)排名都在120位之后，造成如此業(yè)績(jī)的因素與該基金過高的行業(yè)集中度、個(gè)股集中度有關(guān)。雖然該基金現(xiàn)在還是銀河證券基金研究中心“過去一年”星級(jí)評(píng)價(jià)項(xiàng)目下的五星級(jí)基金，但該基金的風(fēng)險(xiǎn)太高，投資者應(yīng)該堅(jiān)決回避。

　　在一級(jí)分類方面同為混合基金，在二級(jí)分類上的偏股型基金、平衡型基金的周平均凈值損失幅度分別為1.76%和0.94%，就其中周凈值損失幅度超過2%的基金數(shù)量來看，偏股型基金有25只，平衡型基金僅有2只。造成這兩類基金績(jī)效表現(xiàn)差距較大的原因在于兩個(gè)方面，第一，從基金公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)情況來看，偏股型基金、平衡型基金都有著較為靈活的大類資產(chǎn)配置策略，但是，管理偏股型基金的相關(guān)基金公司、基金經(jīng)理或不遵守這種策略，或沒有能力做好選時(shí)判斷，表現(xiàn)在績(jī)效方面就是相關(guān)基金的風(fēng)險(xiǎn)偏高，凈值損失幅度較大，因?yàn)槠�股型基金不太注重倉位控制。第二，偏股型基金契約允許的股票投資倉位上限通常比平衡型基金高，前期有些產(chǎn)品的高位值甚至與股票型基金一樣。

　　(二)以債券市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的各類基金

　　以債券市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金有偏債型、債券型、中短債型、保本型、貨幣市場(chǎng)等，上周的平均績(jī)效排序由高到低依次為：債券型、中短債型、保本型、貨幣市場(chǎng)、偏債型，周凈值漲跌幅度分別為0.19%、0.13%、0.12%、0.06%和-0.61%。