見習記者 謝衛(wèi)國

　　從今日全部披露完畢的基金半年報中可以看出，多數(shù)基金下半年主要看好“抗通脹”行業(yè)經(jīng)過上半年A股大跌的洗禮，基金經(jīng)理對下半年市場的看法普遍更趨謹慎，更多表示將采取防御性策略，一方面重新進行大類資產(chǎn)配置，規(guī)避周期性行業(yè)股票；另一方面挖掘個股機會，把握階段性行情。

　　今日基金公司半年報全部披露完畢。我們試圖通過諸如“投資者信心”、“大小非減持”、“企業(yè)盈利能力”、“防御性策略”、“階段性行情”等關(guān)鍵詞，對59家基金公司在數(shù)十萬字的半年報中表達出的主要觀點加以梳理，希望能有助于增進讀者對市場現(xiàn)狀與前景的理解。

　　關(guān)鍵詞1投資者信心

　　2008年上半年，在從緊貨幣政策和經(jīng)濟整體放緩，以及大小非減持壓力等因素影響下，A股指數(shù)一路向下。滬深300和上證綜指分別下跌47.7%和48.0%，成為今年以來全球股市下跌幅度最大的市場之一。賬面財富的急劇縮水令“投資者信心”受創(chuàng)。有16份基金半年報提到了這一點，并認為投資者信心的恢復甚至重建，將是市場轉(zhuǎn)暖或者反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

　　華夏行業(yè)精選認為，美國次貸危機、世界“糧荒”、全球范圍內(nèi)的通脹和國內(nèi)經(jīng)濟存在諸多不確定等不利因素困擾著中國的資本市場，使投資者信心不足，引發(fā)股市大跌。

　　不過，“市場跌破3000點后的下跌，更多是投資者信心的極度恐慌以及擔心投資環(huán)境的進一步惡化，削弱了股票市場短期的投資需求，導致短期股價的階段性迷失和非理性下挫。”大成景陽表示。

　　盡管大跌令市場系統(tǒng)性風險得以釋放，但投資者信心的恢復仍有待時日。景順藍籌基金表示，國際經(jīng)濟形勢的持續(xù)惡化、國內(nèi)市場大小非減持的壓力等因素，都影響了投資者信心的恢復，導致市場反彈無力。

　　關(guān)鍵詞2大小非減持

　　根據(jù)本報的統(tǒng)計，在2008年的半年報中，有36只基金認為，大小非減持導致整個市場資金失衡，股價下跌。

　　基金開元表示，今年上半年，以大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本，面臨著暴利及可流通的局面而加快兌現(xiàn)，致使股指一路下跌。

　　大成精選也表示，對于A股市場來說，大小非解禁壓力無疑是當前市場的不利因素，2006年以來的股改紅利已經(jīng)消除，未來需要面對的是大小非在股改對價支付后的權(quán)力行使。如果整體經(jīng)濟以及信貸環(huán)境沒有發(fā)生變化，大小非減持壓力依然是制約市場的重要力量。

　　與二級市場參與者不同，大小股東在企業(yè)成長初期股權(quán)獲得成本非常低，遠不是近年股價所能夠支撐的，因此減持意愿也比較大，這可能使傳統(tǒng)估值理念在近期出現(xiàn)階段性失靈，這也是今年以來A股市場跌幅較大的一個重要原因。

　　對此，中銀策略基金經(jīng)理表示，大小非目前是影響投資者的一個重要因素，這個問題的解決只能是依靠有關(guān)部門出臺相關(guān)政策，或者是虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的價格接軌。

　　關(guān)鍵詞3企業(yè)盈利能力