基礎市場行情下跌，最容易受傷的一個基金類別就是指數型基金，上周，指數型基金的平均周凈值損失幅度又是最高。基礎市場行情自今年以來一直單邊走熊，此類基金中有兩只基金的平均凈值損失幅度最少，即銀華88、華夏中小板ETF，前只基金帶有一定的積極成份，在今年以來風險較大的運作環境中能夠發揮一定的避險作用，后者則與標的指數極其所代表的特定市場有關。不過總體來看，投資指數型基金的基本策略還是要注意選擇市場、選擇標的指數。

　　前幾周，筆者曾試圖從銀河證券的開放式基金二級分類方面為偏股型基金今年以來的績效表現進行辯護，但是從上周的績效情況來看，筆者所做的一切都是徒勞，這不僅僅是因為偏股型基金的平均周凈值損失幅度又超過了股票型基金，而且所有偏股型基金的周凈值損失幅度都超過了1%，更有5只基金的周凈值損失幅度超過了5%，其中便包括東方基金管理公司旗下的兩只基金，從有關公開信息我們可以發現，該公司在重點投資某些特殊題材的股票方面出現了較大的失誤。

　　平衡型基金的績效表現總體不錯，但是，由于其中個別基金過于激進的投資策略，以致于個別基金遭受到了較大幅度的凈值損失，海富通強化回報就是一例，該基金上周的凈值損失幅度超過4%，凈值已經跌破0.60元。該基金2007年度的平均股票投資倉位是69.06%，2008年的平均股票投資倉位是83.99%，這樣的配置比例明顯地與基礎市場行情走勢相悖。鑒于該基金設計中的股票投資倉位變動范圍是0-95%，債券投資倉位是5%-95%，業績比較基準是三年期定期存款(稅前)加權平均收益率，由此來看，該基金目前的操作策略有十分顯著的放大風險表現。

　　(二)以債券市場為主要投資對象的各類基金

　　在以債券市場為主要投資對象的各類基金里，一方面，按照基金契約的規定，部分基金可以涉足到一定比例的股票投資；另一方面，受到前兩年股票市場行情風起云涌的影響，即使是債券型基金，為了提高業績排名，也紛紛在法律許可的范圍之內有限度地搞起了股票投資。不過，由于種種原因，不同基金的運作方式與運作績效相差很大。上文，我們剛剛關注過海富通基金強化回報，在這里，我們已經連續數周關注過偏債型基金里的海富通收益增長了。由此來看，該公司至少在對于中、低風險類產品的管理運作方面出現了一定的偏差。

　　上周的績效統計還顯示，債券型基金的周績效表現較為接近債券型基金的本色。首先，在債券型市場有小幅上揚的情況下，45只債券型基金的凈值上漲，3只債券型基金的凈值未變，凈值折損的基金僅有8只。其次，基金之間的績效差距縮小，周績效表現最好的基金，周凈值上漲幅度僅為0.24%，周凈值在下降的基金，幅度僅為0.18%。這種情況表明，受到股票市場行情不斷下跌的影響，絕大多數債券型基金已經開始大幅度地降低持有股票的倉位，有些基金則干脆新設定了一條投資紀律：對于認購到的新股票，上市當天就賣出。風險資產的比例少了，債券型基金的總體風險自然降低很多。

　　上周，長信利息收益、海富通貨幣、建信貨幣、華夏現金增利等基金地收益表現較好，而且，這幾只基金也是今年以來收益排名較為靠前等基金。貨幣市場基金一直就是本專欄重點關注的一個基金類別，因為此類基金的低風險表現、穩定性收益特征、流動性良好等優點，是其它很多投資品種無法替代的。今年以來，面對股票市場行情的不斷下跌，很多投資者在規避風險的時候，處于對“基金”二字的恐懼，對“貨幣市場基金”的缺乏理解，將銀行存款作為了首選避險工具，的確不是上佳之選。

　　熱點基金

　　國投瑞銀瑞福進取：跌幅最大 值得反思

　　國投瑞銀瑞福進取這只基金之所以會有全市場最大的下跌幅度表現，其內在原因估計有兩個方面：第一，該基金作為一只創新型封閉式基金，創新點只在于收益分配、只在于交易機制，與如何投資運作、切實提高績效等根本無關。(這也是前期搞創新型封基試點工作風聲大、雨點小的原因之一。)因此，鑒于該公司的整體股票投資管理能力排名狀況，該基金自運作以來總體績效表現情況不理想，也就是自然而然的事情了。那么，在這樣的背景下，如果基礎市場行情還沒有走好的可能，且該基金那特殊的收益分配方式還具有一定的“放大”功能，則未來該基金的“參考凈值”將會有怎么樣的表現，很值得相關投資者謹慎對待。

　　第二，想當初在今年5月底的時候，當國投瑞銀瑞福進取的溢價率超過30%的時候，國投瑞銀基金管理公司進行了及時的風險提示，告誡廣大“投資者注意投資風險，理性投資。”但是后來，當該基金的溢價率超過40%、50%、60%，風險日漸升高的時候，該公司卻不做任何風險提示了。真不明白，該公司這一系列做法到底是出于什么樣的決策？風險是一種客觀存在，它不會因為某個基金管理人的意志而改變，原來的風險難道會因為程度翻番之后就物極必反地不存在了嗎？發展創新型封基，保留住封基這個品種，維護基金市場的平穩、平衡發展，是各個基金公司必須擔當的責任，在此方面已經有部分領先的相關基金公司更加應該勤勉盡職。