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● 奧運后應該還會有一次中級別的反彈。從目前情況看,反彈行情機會快到了。跌得快,反彈也會出現得比較快。我們堅持一點:機會是跌出來的,跌破2500點就會加大倉位,跌穿2400點倉位就要超過50%。2200~2300點能反彈到2500~2600點,有獲得10%~20%收益的機會。把握急跌的機會是我一貫的操作風格。[ 前一段時間,龍騰基金由于倉位比較重,基金凈值損失也較大,很長一段時間內自己有嚴重的受挫感,覺得很難受,對不起投資者,同時又覺得很迷茫。正因為倉位重,每天早上起來后就感覺心慌慌,老是擔心今天又大跌。另一方面,自己又總是感覺不服氣,不愿意把倉位降下來。后來倉位降下來后,從6月份起心態才逐漸好起來了 ]
他負責的信托私募基金深國投◎龍騰證券投資集合資金信托計劃(下稱“龍騰基金”)特立獨行地會每周公布倉位水平、持股情況,甚至一周之內的具體操盤也會及時在公司網站上公布。
吳險峰,深圳市龍騰資產管理有限公司(下稱“龍騰公司”)董事長,在他看來,“最透明信托私募”并非刻意為之,每周作一次總結只是自己一貫的投資習慣。
個頭不高,眼神也并不銳利,吳險峰平實得就像一個鄰家大哥。他很坦誠,日前接受《第一財經日報》專訪時,他講述了今年以來那段彷徨難眠的日子。他不諱言自己今年窘迫的投資“成績單”,承認自己犯了太多錯誤,既有大的投資策略上的,也有具體操盤上的……
1 倉位重損失大有嚴重的受挫感
《第一財經日報》:今年以來,私募基金投資業績出現極大分化,一些輕倉乃至空倉的信托私募取得較好成績,而重倉的私募基金則虧損慘重。你怎么評價龍騰基金今年1~7月份的投資業績?
吳險峰:說起來很慚愧,龍騰基金今年1月23日通過深國投的信托平臺發行成立,到今年6月5日就已經虧損了40.96%。而到8月5日的凈值只剩下不到0.55元。在深國投發行的信托私募基金中,龍騰基金的業績算是比較差的。分時間段看,今年遭受最大損失的時間是3月5日到4月3日的那一個月時間內,信托基金單位凈值從0.95元急劇降到0.69元,一個月內信托基金下跌幅度達到26.6%。
在具體操作上,今年1月23日龍騰基金成立時,大盤處于4700~4800點左右,已經較6124點的最高位下跌了20%多,當時認為可能是建倉良機,于是重倉進入。當時虧了一點。團隊也開始注意風險控制,到春節前主動將倉位降了一半,減到50%以上。到了2月下旬,上證綜指跌到4200點的時候,我們認為跌幅已經很大了,又重倉進入。上半年最痛苦的經歷就是3~4月份這一段時間,大盤跌勢不止,一路急行軍逼近3000點關口,龍騰基金單位凈值到5月5日時已經不到0.68元了。
《第一財經日報》:為什么龍騰基金投資業績會不太理想呢?在心態調整過程中,你怎樣評價今年以來的操作呢?
吳險峰:龍騰基金發行成立以來的業績表現不理想,這既有客觀的市場原因,當然也有主觀因素。客觀原因是,A股市場出現崩塌式暴跌,市場整體估值水平急劇下滑,許多個股甚至藍籌股的跌幅都超過一半。以上證綜指計算,從1月23日的4700點,到8月13日已跌到2370點,大盤跌幅也接近一半。如果要說操作上的原因,最重要的還是倉位太重。
龍騰基金在作募集路演的時候其實就預計到大盤可能會出現回調,當時對客戶推薦時就說到,歷史上宏觀調控會導致市場資金緊張,今年業績回報頂多30%左右,而去年發展專戶理財的客戶時承諾的預期收益率都是在50%以上。但是我們團隊的四個人都沒有預計到今年來在短期內會出現這么大跌幅,這種情況在我個人的投資生涯中從來沒有碰到過,幾乎顛覆了我們所有人的經驗。回想起來,還是牛市思維很難根本性轉過來,對于這種暴跌沒有預計到,也沒有心理準備。
前一段時間,龍騰基金由于倉位比較重,基金凈值損失也較大,很長一段時間內自己有嚴重的受挫感,覺得很難受,對不起投資者,同時又覺得很迷茫。正因為倉位重,每天早上起來后就感覺心慌慌,老是擔心今天又大跌。另一方面,自己又總是感覺不服氣,不愿意把倉位降下來。后來倉位降下來后,從6月份起心態才逐漸好起來了。現在想起來還是空倉好,既可以避免虧損,還可以更平心靜氣地去選擇熱點板塊和個股進行趨勢性投資。有倉位的時候,投資人總是喜歡到已持有的個股里面增減倉來進行投資。
《第一財經日報》:龍騰基金的風險控制體系是怎樣的?它是否得到切實執行?
吳險峰:龍騰基金的風險控制措施包括:倉位管理與組合調整、止損位操作等。倉位管理就是每個交易日根據市場情況對管理賬戶的倉位分布及總倉位水平情況作出風險評判,確保投資風險始終處于可控水平。龍騰基金還采用組合投資的方式來進行風險掌控,即使是特別被看好的個股持倉比例也不能超過20%。設定10%的止損位,當持有股票虧損達到10%的止損位時,立即采取行動。要么判斷公司基本面和安全邊際都沒問題時,補倉以降低成本;要么判斷基本面或安全邊際有問題時,止損出局。龍騰基金除了投資顧問公司的風控手段外,還要受到信托公司深國投“市值管理”的規范。
此外,今年以來龍騰基金投資失誤的問題并不是出在風險控制上。龍騰基金的風險控制措施其實還是執行得很堅決,尤其是在止損位的操作上。
今年以來,龍騰基金在投資決策體制上作了一些調整。最初在投資決策上主要是我個人決定,后來調整為四人團隊集體決定,以頭腦風暴的方式來調動集體智慧,只是在投票時我個人權重較大一點。我看好的股票,如果其他三個人都反對,而又無法被說服的情況下,最終會被放棄。
2 奧運后應有中級別反彈下半年只在急跌時加倉
《第一財經日報》:你如何看待此前的“維穩”行情?
吳險峰:我個人的意見是“維穩”行情需要有實質性內容,需要有適當的行動來配合,以目前情況看,此前的“維穩”政策沒有能夠改變市場本身的運行方向。
A股行情走勢其實和宏觀經濟環境密切掛鉤,目前宏觀經濟走勢還不明朗,CPI雖進一步下跌,但PPI仍在高位運行,此外市場對于經濟增速也有較大分歧。如果國內經濟維持較高增速,股市跌過頭,等到大家發現實體經濟并沒有預期那么糟糕時,跌得越兇,未來行情機會也就更大。
《第一財經日報》:以銀行股為首的金融股占據A股市值的半壁江山,今年以來銀行股跌幅較大,目前市盈率和市凈率都已經處于較低水平,你怎么評價銀行股的走勢?
吳險峰:今年以來銀行板塊已有了很大的跌幅,對應靜態的PB和PE水平,短期看可能是一個不錯的品種。但是銀行股又面臨著很大風險,例如宏觀調控總是通過銀行傳導到其他領域,宏觀調控以及今后可能的加息對銀行的業績會有什么影響,目前還說不清楚。從長期看,銀行股也面臨很大挑戰。A股銀行板塊市值在股市總市值的占比達到40%~50%,發達國家金融股也沒有這么高。
舉個例子,某家股份制商業銀行目前盈利情況良好,業績增速也不比招商銀行慢,但市場給予的市凈率只有招行的一半。究其原因是該銀行房地產業開發貸款占比較高,面臨的貸款風險更高。目前在部分城市就連消費類貸款的房貸也面臨著客戶集體斷供的風險,房地產市場走勢的不確定性,一定程度上也增加了銀行的風險。
《第一財經日報》:你預計奧運后的行情會怎樣?龍騰基金將怎樣把握奧運后的機會?
吳險峰:奧運后應該還會有一次中級別的反彈。從目前情況看,反彈行情機會快到了。跌得快,反彈也會出現得比較快。我們堅持一點:機會是跌出來的,跌破2500點就會加大倉位,跌穿2400點倉位就要超過50%。2200~2300點能反彈到2500~2600點,有獲得10%~20%收益的機會。把握急跌的機會是我一貫的操作風格,2002年在蔚深證券操盤自營業務的時候,我在大盤從1700點跌到1500點以下時,成功地搶到了1350~1600點的反彈,這一次操作就獲得20%的收益。當年蔚深證券自營業務獲得13.5%的投資回報,超過所有公募基金,當年最好的公募基金投資收益率還不到1%。龍騰基金在今年下半年只會在急跌時加倉,絕不會在大漲時去買。
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