基金買賣網(wǎng)研究所 王晶

　　一、市場(chǎng)表現(xiàn)

　　股票市場(chǎng)

　　市場(chǎng)綜述

　　七月以來(lái)，滬深兩市維持震蕩調(diào)整格局，市場(chǎng)維持在2650至2950之間進(jìn)行箱形震蕩。本月滬指在7月3日最低探至2566.52點(diǎn)，隨后急速反彈沖擊2950高點(diǎn)未果后回落。整個(gè)7月連續(xù)維持沖擊后回落的市場(chǎng)局面。7月份管理層多次發(fā)表言論維穩(wěn)股市，同時(shí)新華社也數(shù)次發(fā)表言論，在一定程度上維護(hù)了市場(chǎng)信心。目前市場(chǎng)對(duì)于2650的短期底部已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，而市場(chǎng)數(shù)次沖擊2950點(diǎn)未果后也有所疲軟，機(jī)構(gòu)則在此期間紛紛進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。全月以來(lái)，前期下跌嚴(yán)重的金融、保險(xiǎn)類個(gè)股則成為反彈中的主力板塊，而概念類個(gè)股在市場(chǎng)中一度活躍后開始?xì)w寂。縱觀整個(gè)七月，滬深兩市走勢(shì)開始出現(xiàn)企穩(wěn)現(xiàn)象。至31日收盤，滬指報(bào)收于2775.71點(diǎn)，全月上漲1.45%；深成指報(bào)收于9470.33點(diǎn)，全月上漲1.06%；滬深300收于2805.21點(diǎn)，全月上漲0.48%。

　　二、基金表現(xiàn)

　　1、不同投資對(duì)象基金考察--債券型基金表現(xiàn)突出

　　股票型基金平均上漲1.41%，其中主動(dòng)型基金平均上漲1.40%。上投摩根成長(zhǎng)先鋒保持高倉(cāng)位高集中度的操作風(fēng)格，在7月份區(qū)間增長(zhǎng)率達(dá)4.02%。中報(bào)顯示，其倉(cāng)位高達(dá)81.54%。在資產(chǎn)配置方面，集中配置了制造業(yè)，機(jī)器、設(shè)備和儀表業(yè)，食品、飲料等行業(yè)，分別占基金凈值比的49.44%、19.04%和12.11%。

　　在本輪的牛皮市中，基金表現(xiàn)比較平均相對(duì)平穩(wěn)。顯然，基金逐步表現(xiàn)出防守型的倉(cāng)位調(diào)整。無(wú)疑，在這樣的持續(xù)膠著的市場(chǎng)狀態(tài)中，中庸的投資風(fēng)格將會(huì)是最安全的選擇。

　　指數(shù)型基金平均上漲1.45%，其中華夏中小盤ETF漲幅最大，達(dá)到了8.02%。其漲幅比平均高出近6個(gè)百分點(diǎn)，值得我們關(guān)注。從華夏中小盤ETF以往操作風(fēng)格可以看出，其股票倉(cāng)位最低達(dá)到過(guò)90.5%。中報(bào)顯示，該基金倉(cāng)位高達(dá)98.40%。相比其它指數(shù)型基金而言，華夏中小盤ETF受股指下跌的影響非常大。只要股市稍微向上突破，該基金將會(huì)強(qiáng)勢(shì)反彈。

　　混合型基金平均上漲0.70%，其中一般型基金平均上漲0.72%。華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選、富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)地區(qū)精選、鵬華行業(yè)成長(zhǎng)名列前茅，分別為7.42%、5.86%和4.75%。可以看出，漲幅較大的基金股票倉(cāng)位都偏高，在股市上漲僅1.45%的情況下，混合型基金的表現(xiàn)非常搶眼。混合型基金的優(yōu)勢(shì)——靈活調(diào)整的股票倉(cāng)位，在牛皮市中得到了充分的體現(xiàn)。

　　債券型(普通債)基金平均上漲0.32%，股票、可轉(zhuǎn)債配置比例較高，以及大量參與新股套利的普通債券型基金漲幅居前。長(zhǎng)盛中信全債(+0.71%)、泰信雙息雙利(+0.58%)和易方達(dá)穩(wěn)健收益B(+0.56%)位于榜首。唯一的短債型基金，嘉實(shí)超短債漲0.19%。債券市場(chǎng)7月整體弱勢(shì)反彈，加息、利息稅調(diào)減等利空政策的兌現(xiàn)使市場(chǎng)心態(tài)逐漸趨穩(wěn)，市場(chǎng)殺跌動(dòng)能明顯減弱，國(guó)債市場(chǎng)月成交金額大幅萎縮。債券型基金7月凈值全線上漲，中短債基金則受市場(chǎng)短端利率提高影響收益小幅提升。 后市展望，債券市場(chǎng)雖在本月短線企穩(wěn)，但反彈仍顯弱勢(shì)，CPI高啟情況下債券投資吸引力下降，進(jìn)一步出臺(tái)的緊縮政策將可能對(duì)債券形成新的做空壓力。基金操作中，新股發(fā)行提速帶來(lái)的豐厚收益大大提升了打新股債券型基金在低風(fēng)險(xiǎn)類基金中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　3、不同投資區(qū)域基金考察--QDII基金跌幅小于國(guó)內(nèi)基金

　　本月該類基金平均收益率為-1.31%，整體表現(xiàn)不僅跑輸大盤，甚至比國(guó)內(nèi)股票型基金差。如下表所示：工銀瑞信全球配置、華寶興業(yè)海外中國(guó)成長(zhǎng)和嘉實(shí)海外中國(guó)股票的收益率分別為-2.91%、-0.54和0.80。

　　QDII基金對(duì)于2008年下半年的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望比較一致，基金管理人認(rèn)為油價(jià)與通脹仍然是全球市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。由次貸危機(jī)所引發(fā)的本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，可能比市場(chǎng)預(yù)計(jì)的要嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)的不確定因素逐步顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)將面臨通漲與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的雙重壓力。在基金投資方面，結(jié)合考慮下半年全球市場(chǎng)預(yù)測(cè)，出現(xiàn)單邊上漲的可能性不大，投資策略靈活，風(fēng)格穩(wěn)健的QDII基金是較好的選擇。

　　4、不同運(yùn)作方式基金考察—封閉式漲跌互現(xiàn)

　　本月，大盤處于牛皮市狀態(tài)，封基走勢(shì)與大盤基本相同。截至7月31日，基金漢鼎漲幅最大達(dá)9%，基金興華跌幅最大為8.24%。封閉式基金折價(jià)率已經(jīng)處于安全邊際，投資者可以可繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)封閉式基金：基金科翔、基金科匯。