前言：近一段時間以來，中國基金業(yè)成為國內(nèi)媒體輿論關(guān)注的焦點，引起全社會的廣泛評論。一方面體現(xiàn)了全社會對基金行業(yè)的愛護和關(guān)心，基金行業(yè)要勤勉盡職不負社會的良好期待。另一方面，有些分析和評論，由于數(shù)據(jù)和分析方法上的問題，也引起了不小的爭議。廣大基金投資者對比莫衷一是，議論紛紛，到底中國基金業(yè)怎么了，到底基金行業(yè)出了什么事情了？！

　　基于此，中國銀河證券研究所基金研究中心負責人胡立峰近期推出了一系列的文章，就當前熱點、焦點問題，談談他的看法。

　　第一篇《基金的市場主導權(quán)在下降——從基金“砸盤”說起》

　　第二篇《公募基金應維持固定管理費率制——從堅持30年的高考制度談起》

　　關(guān)于當前中國基金業(yè)若干問題的系列評論

　　公募基金應維持固定管理費率制——從堅持30年的高考制度談起

　　胡立峰

　　核心觀點：

　　1、呼吁基金管理公司和投資人收益與風險共擔的愿望是良好的，但是基金行業(yè)的“受人之托、代人理財”基本特征決定了在公募基金管理上不能讓基金管理公司和投資人共擔收益與風險。一旦實行浮動費率制度，將嚴重破壞和沖擊“受托管理”的基本特征，并且會衍生出更大的問題。

　　2、應區(qū)分公募基金和私募基金，不能把私募基金和對沖基金的共擔收益與風險的做法簡單地照搬到公募基金行業(yè)上。從5到10年的長期時間來看，私募基金和對沖基金是否為投資人創(chuàng)造了超過公募基金的價值，需要認真審視。

　　3、從1998年到2008年，中國公募基金維持了10年固定管理費率制度，經(jīng)歷了幾輪的熊市和牛市，正如我們堅持了30年的高考制度一樣，已經(jīng)得到市場和社會的檢驗。在牛市當中，基金管理公司雖然給投資人創(chuàng)造了不菲的回報但沒有多提管理費仍然按照固定費率提取管理費。在熊市當中，基金投資人雖然有所虧損但基金管理公司繼續(xù)按固定費率提取管理費。

　　4、每一次熊市時，都有人提出要基金管理公司降低管理費率或者和基金投資人共擔風險；每一次牛市時，幾乎沒人提出要提高基金管理費率，讓基金管理公司和基金投資人共享收益。

　　5、固然公募基金固定管理費率有缺陷和缺點，但是如果不搞固定費率制，問題可能更大。公募基金固定費率制是一種次優(yōu)的選擇，是不得已而為之的制度安排。

　　6、提高基金行業(yè)效率，優(yōu)勝劣汰更好的辦法是基金管理公司規(guī)模評價。一家基金管理公司勤勉盡職、業(yè)績優(yōu)異，一般來說會吸引更多的投資人申購該公司旗下基金，從而擴大基金管理公司的管理費收入規(guī)模，反之亦然。

　　公募基金固定管理費是維持其基本運營和基本激勵的費用。關(guān)于公募基金的固定管理費率制度，全球基本如此，主要的發(fā)達國家均采取固定費率制度。有的同志認為應該借鑒國外基金的經(jīng)驗進行浮動費率制度改革，是混淆了共同基金和對沖基金二者概念。在主要的發(fā)達國家，為了維護一國資本市場和基金行業(yè)的整體利益，對于面向普通投資者的公募基金，均采取固定管理費率制度。由于對沖基金和私募基金為國內(nèi)市場和輿論所熟悉，不少同志認為對沖基金和私募基金是發(fā)達國家基金行業(yè)的主流。其實情況并非如此，在主要的發(fā)達國家基金行業(yè)中，占據(jù)主要和主導地位的仍然是共同基金、養(yǎng)老基金、退休基金等性質(zhì)的公募基金或準公募基金。一般來說，對沖基金和私募基金的約束和激勵機制比較靈活，投資人和管理人完全或部分共擔風險和共享收益。