私募基金看市場系列之八

　　□本報記者 賀輝紅

　　“我從來不看國內的分析師報告，他們專注的是學院派的研究，我們注重的是市場本身。而且實話實說，國內的研究報告沒幾份是合格的。”海歸私募邁克吳這樣評價國內的證券研究員。繼基金指責完券商研究員之后，私募也開始拿研究員“開涮”。隨著股市的下跌，研究員被動充當了“背黑鍋”的角色。

　　眾矢之的

　　邁克吳在談到國內研究員時，一臉不屑。他認為，國內研究員的研究水平和能力還處在小學水平。他說：“我2000-2004年看了4年半他們的報告，基本上都是沒法用。研發(fā)報告不能提前，也不能滯后，必須在正確的時間推出，但能在正確的時間推出正確研究報告的分析師，基本上在國內我沒有看到過。”

　　據邁克吳介紹，研究員的報告主觀因素太多，也就是說，研發(fā)報告99%是他們自己的想法，不是市場本身的情況，所以根據研究報告操作，大多數時間是賠錢的，或者跑不贏大盤指數的漲幅。

　　邁克吳表示，據一般經驗，真正的有價值研發(fā)報告是不會外傳的，而且一旦報告在市場上流傳，基本上就意味著這只股票的漲幅已經結束。但國內的情況卻不是這樣。在國內，經常可以看到各大研究機構的報告滿天飛，甚至一家券商的晨會紀要都可以很快在網站上找到，而且不用花多少錢。這在一定程度上影響了主流資金的操作。

　　來自上海某私募平臺的私募人士也指出，各大證券研究所的研究員有的是看個股的形態(tài)推出應時的報告，類似于一般媒體的股評，這類報告往往推出時已經漲幅較大，而且已經脫離底部，如果不及時退出，十有八九會套。還有一些研究員也喜歡追逐模糊的概念，但這些概念往往無法兌現，最終導致了股價的大跌。

　　其實，私募并不是首先質疑國內研究員隊伍的一個群體。基金早在今年五月初就已經向研究員開炮。一些基金經理甚至稱，目前很多研究員都僅限于高級出納的水平，他們只知道公司今天某個時點的現金狀況，對于明后天乃至更遠，他們幾乎不能做出正確的預測。研究員如果能夠和上市公司保持良性溝通，明了上市公司未來趨勢，已屬高人，但此類研究員仍然太少。

　　此外，散戶對研究員也頗不感冒。一直以來，深受“陰謀論”困擾的散戶認定，研究員就是一些莊家的寫手。在一些股吧和論壇上，往往可以看到散戶對研究員不滿和不屑的言論。

　　緣何背黑鍋

　　研究員為什么會當上這“冤大頭”？深圳財經評論人士徐先生告訴記者，其實這也不冤。

　　如果看看某龍頭券商近一年來的地產行業(yè)研究報告就會知道，研究員的確是弄錯了，該券商地產行業(yè)研究員去年九月非常看好地產股，但在今年五月份又極度看空地產股。這跟基金6000點看多，3000點做空是一個道理。中金的資產組合最近也將地產股萬科A和金地剔除。這個時候，采取這樣的投資策略是不是正確，又是不是正常，會引起很多業(yè)內人士的懷疑。

　　記者也注意到，不少券商的報告的確害人不淺。上海某知名券商去年11月出臺了一份關于泰達股份的研究報告，報告指出該股26元有安全邊際，最高可漲至46元，當時該股在28元左右。但隨著行情的走低，該股一路下行，最低跌至7元附近。而深圳某知名券商對一汽轎車的判斷也是十分離譜。

　　朝陽永續(xù)平臺一位私募基金經理列舉了研究員的“四宗罪”。出報告的金融機構大多是市場的參與者，報告會帶有明顯的感情色彩；閉門造車是很多調研員的通病，不去實地調研，只對著財務數據想文章；調研時看行業(yè)，出報告時出的只是幾個龍頭企業(yè)的報告，最終錯過一些成長性極高的企業(yè)；不懂得分析財務結構，只會專注于利潤。