那我們來看一下目前公司的盈利狀況，企業(yè)的利潤除了價格管制行業(yè)之外，工業(yè)的企業(yè)盈利能力仍然可以保持較高的增長，一季度增長了17%，扣除電力、石化將增長49%。還有就是大家關(guān)心的大小非股票流通。目前可流通不等于減持，70%的大小非實(shí)際上是國家持有的國有股，它的減持壓力是很小的。同時新政策出臺后，大小非減持的壓力是減輕的，我們的基本看法是，以后的投資重點(diǎn)是要從用新的全流通時代的估值方法來確立。

　　目前中國市場的一些特點(diǎn)，我們也可以談一下。不可否認(rèn)，有一個時期是有泡沫的，但是我們認(rèn)為哪一個國家的資本市場沒有泡沫呢？就是沒有泡沫的不叫資本市場。第二就是中國目前沒有避險工具，這是相當(dāng)大的一個缺點(diǎn)，當(dāng)長期的投資資金，比如說保險資金，它不看好市場只能賣股票，它不能通過買入進(jìn)行避險，這樣中國市場的震蕩是非常大的。第三就是現(xiàn)階段的中國市場是現(xiàn)在國際商跌幅最大的市場。它的跌幅是超過了市場上有很多發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的很多國家股市的跌幅。我們國家還沒有發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還有就是中國很多公司都是局部上市的，它可以通過資產(chǎn)注入平滑掉幾個季度大家對未來經(jīng)濟(jì)不好的預(yù)期。

　　下一階段的展望，我們對市場的估值，不論是從市盈率還是市凈率，所以認(rèn)為已經(jīng)下降到合理的區(qū)域了，再看一下我們的投資策略，首先談一下，我們的全流通時代的市值評估法。目前占總市值產(chǎn)業(yè)以上的資本非流通股進(jìn)入了二級市場，對市場的影響將超過近幾年來管理層大力發(fā)展的以基金和保險為主的機(jī)構(gòu)投資者對市場的影響，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性的變化，對投資價值的判斷將加入產(chǎn)業(yè)資本的新視角，原油的估值方法面臨挑戰(zhàn)。

　　首先看一下傳統(tǒng)的方法。經(jīng)常用半年或者一年固定時期類的PE、PB、PEG等來進(jìn)行估算。但是產(chǎn)業(yè)資本的估值法很少看這個，它是通過評估現(xiàn)有資產(chǎn)價值和未來價值創(chuàng)造的能力，判斷公司市值是否合理來確定一個價格，采用市值評估法，更偏重于公司的資產(chǎn)價值和投資回收期，同時由于歷史成本，技術(shù)分析有效性大大降低。實(shí)際上這個產(chǎn)品資本是不看圖形的，他們的成本與我們也不同，所以這種原有的估值體系和現(xiàn)在有了很大的改變。

　　目前我們對中國市場的總體判斷是下半年的經(jīng)濟(jì)鏈我們?nèi)匀徽J(rèn)為是高通脹，不會立即轉(zhuǎn)好。但是市場的大幅調(diào)整已經(jīng)反映了對經(jīng)濟(jì)不確定的預(yù)期，目前市場已經(jīng)進(jìn)入了可投資區(qū)域，有可能大家認(rèn)為GDP下降到8.5%，但是這并不表示，我們的股市一定要跌60%乃至更高，所以我們認(rèn)為目前市場是超跌反映了經(jīng)濟(jì)的基本鏈，應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入了可投資區(qū)域。而且現(xiàn)階段的CPI出口企業(yè)利潤，我們已經(jīng)看了數(shù)據(jù)不再惡化，目前的上市公司，甚至有超出預(yù)期利潤出現(xiàn)。而且政策鏈?zhǔn)敲黠@對市場扶持的，但是市場有滯后反映，市場回復(fù)性上漲是可期的。目前可投資區(qū)域正在消化的是季度被悲觀和恐慌的投資者，就像去年的10月，國家出臺了很多政策，認(rèn)為市場過熱，需要降溫的政策，那是有滯后反映，但是現(xiàn)在的政策鏈對市場的扶持也是明確的，市場目前的反映也是有滯后的，所以我們認(rèn)為已經(jīng)進(jìn)入了可投資區(qū)域。而且各股目前已經(jīng)出現(xiàn)了分化，有一部分各股目前已經(jīng)有賺錢效應(yīng)。

　　現(xiàn)階段我們的投資政策，我們將重點(diǎn)配置與證券市場高度相關(guān)的品種，少配置與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的品種。這主要基于我們認(rèn)為可投資區(qū)域已經(jīng)進(jìn)入。同時配置與內(nèi)需密切相關(guān)的品種，少配置與國際外向型經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的品種，這主要是考慮中國龐大的15億人口的內(nèi)需市場。所以一些外向型的經(jīng)濟(jì)，勢必在未來的利潤會下滑。同時我們將配置能抗通貨膨脹，抗高油價的品種，這主要是說那種有提價能力的上市公司，而少配置隨成本上升，自身不能同比例提高，終端賈格爾利潤下滑的品種，這主要是有一些制造業(yè)，目前是面臨這種困境。同時要努力尋找可通過資產(chǎn)注入而提高自身價值的上市公司。現(xiàn)階段我們主要看好的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)有券商，農(nóng)業(yè)，食品飲料，電信，醫(yī)藥，旅游，基本上是無煙工業(yè)，主要是以內(nèi)需為主�，F(xiàn)在歡迎大家交流，多謝。