德圣基金研究中心 高級分析師 行芬

　　與各個券商機構在一季報末的樂觀預期相反，A股市場并未有出現“紅色5月”，抑或“紅色6月”。除了受延續的宏觀緊縮、“大小非”解禁、通脹居高不下等因素影響外，“512”四川大地震這一突發事件，石油等原料以及大宗商品價格大幅上漲等國際經濟因素則加劇了股市的運行環境，A股市場在“印花稅”效應的短暫反彈過后未能取得趨勢性走強。基礎市場的低迷走勢無疑將基金從期望的盛夏變成寒冬，半年以來基金業的大面積虧損已成不爭的事實。

　　都是“基金”惹得禍？

　　從6124點下來，至今大盤已經跌去了足足5成多，而基金的賺錢效應也在牛市的破滅過程中走下神壇。投資者對基金本身投資價值的質疑，以及對作為股市穩定器的基金機構的質疑成為焦點。基金在牛市中助長藍籌泡沫，而在熊市中大舉拋售的助漲助跌的操作方式備受指責。而這一點我們在此輪“牛轉熊”的過程中也是顯而易見，準確的說是基金投資經驗的匱乏以及對基金業績排名的積極追求塑造了牛市下基金的集體積極行為，而同樣使其最終備受業績的煎熬。

　　但是，無論我們指責基金“缺乏責任感”，抑或“破壞了股市的穩定”，我們不能否認的是基金在市場穩定方面仍然是至關重要的。基金的錯誤操作方式最終會受到市場的懲罰，也必然會付出慘重的代價�；�金經理的投資理念和操作方法固然會有眾多的不是，但是，市場風險和業績的壓力也必然促使基金的成熟。而由于基金投資能力的差異，可以看出，優異的基金還是對市場的變化做出了積極反應，降低了基金風險�？膳碌氖悄切┰陲L險中卻仍然渾然不覺、固執堅持錯誤的投資思維，這才是需要警惕的。

　　對于廣大投資者。更重要的也許是，在我們質疑基金投資價值的時候，不能忽略的是個人投資者的基金投資方式。顯然，在本輪“牛轉熊”的過程中，投資者對投資風險應是深有感觸。那么，基金作為一種理財方式也好、作為一種投資途徑也罷，風險都無處不在，只不過是暴露的程度不同而已。因此，并非把資金交給基金經理就萬無一失，只有實施基金組合的“雙保險”策略，組合投資、精選基金才能獲得更多的相對利益。

　　固然，基金的操作失誤播種了虧損的種子，但是缺乏對基金的深入了解以及投資功課的補充，也會為我們的投資帶來不佳的結果。

　　大跌讓基金變得“誠實”

　　在普跌的市場格局下，基金也固難幸免，但是，作為一種有效的投資品種，基金的避險和抗跌還是相對較強的，基金業績的差異也要求我們對單只基金的投資特點和投資能力有足夠的認識。

　　從17日開始，15只基金首先拉開基金二季報的帷幕，它們分別是廣發、東方、長信三個基金公司旗下所有基金。德圣基金研究中心會持續關注季報披露信息，以便為大家選擇基金提供可資參考的建議。

　　今天的二季報披露，廣發基金比較吸引大家的關注，廣發基金旗下，除了廣發小盤，旗下7只基金亮相了二季度投資明細。僅以廣發為例，我們可以看出，此次季報披露，基金也開始變得“坦誠”起來。廣發旗下基金共有股票基金2只，分別是廣發聚豐、廣發小盤，偏股基金4只，分別是廣發聚富、廣發穩健、廣發優選、廣發大盤；債券基金1只，為今年3月新發基金廣發強債，以及廣發貨幣。從基金的季度投資業績來看，廣發系基金除了廣發貨幣、廣發強債為正收益，其他基金平均季度收益跌幅達-24%以上，相較上季度，季度跌幅加大2%；而實際利潤損失呈下降狀態，這與基金在二季度的持倉平衡和行業平衡對基金業績貢獻較大，而倉位對基金業績影響最大，其中倉位相對控制較好的有廣發穩健，而其他幾只基金倉位仍然較高，而基金經理也明顯表示其倉位調整之困難。我們也明顯看到，與同類型基金相比，廣發基金整體倉位仍然處于較高水平，這在一定程度上加大了基金的風險。