觀察該基金的二季報亦可發(fā)現(xiàn)，廣發(fā)聚豐上季度末的10大重倉股只更換了一席，保留了絕大多數(shù)牛市中的重倉品種，包括兩只房地產(chǎn)股(萬科、保利)、4只銀行股(浦發(fā)、興業(yè)、招行、建行)等。而正是上述配置對于二季度基金凈值的下跌貢獻巨大。

　　股票倉位調(diào)整力度不夠

　　除了檢討基金組合的結構外，多只基金對二季度的資產(chǎn)配置策略也進行了反思。

　　長信銀利基金在二季報中認為，二季度市場與一季度類似，并未能使市場有所企穩(wěn)，上證指數(shù)季度跌幅21.21%，不斷打破歷史跌幅紀錄。新出現(xiàn)的石油危機、加息政策預期等，使A股雪上加霜。而“由于對上述不利情況預期不足，戰(zhàn)略上沒有放棄做多思路，基金無論在倉位還是大類資產(chǎn)配置上均沒有做好足夠的防御，表現(xiàn)為倉位較高、高彈性的周期品較多，而且在此類品種急速下跌的行情中，結構調(diào)整猶豫，使基金二季度凈值受到較大的損失。”

　　長信金利則認為，基金二季度凈值遭遇重創(chuàng)，根本原因在于誤判市場方向背景下的策略選擇。具體包括：整體熊市背景下的高倉位根本不能抵擋市場的系統(tǒng)性下跌風險；股票組合中高波動性品種所占比例過高放大了凈值波動幅度，而在市場整體下跌過程中，這種波動向下的幅度遠遠大于向上的幅度。

　　廣發(fā)小盤基金則表示，“面對如此的市場環(huán)境，要檢討的是，作為股票型基金的管理人，雖然無法完全離開市場，但可以適當降低股票倉位，減少下跌帶來的損失。”

　　基金經(jīng)理：最壞的情況不會發(fā)生

　　今日三家基金公司旗下的15只基金率先披露了2008年二季報。與一季報相比，這些率先披露二季報的基金經(jīng)理們對未來市場的走勢似乎不再那么悲觀，認為目前市場已經(jīng)處于相對安全區(qū)域，中國經(jīng)濟軟著陸的可能性比較大，最壞的情況不會發(fā)生。

　　相較于一季報較為悲觀的經(jīng)濟預期，這些基金經(jīng)理在二季報中表示了對宏觀經(jīng)濟的相對看好。廣發(fā)聚豐稱，經(jīng)濟調(diào)控仍會維持適度從緊，而方向可能轉向到理順價格體系，中國經(jīng)濟軟著陸的可能性較大。

　　廣發(fā)中小盤表示，中長期來看，影響中國經(jīng)濟增長的因素仍未消失，如產(chǎn)業(yè)轉移和升級，工業(yè)化和城市化等，宏觀經(jīng)濟在未來相當長一段時期仍將以較高的速度增長，中國企業(yè)也必將受益。

　　長信銀利表示，站在全球視野角度看，對中國宏觀經(jīng)濟不用過于擔心，重要的是A股的估值。事實上，1990年至2008年的A股市場，僅有2005年業(yè)績負增長，但緊接著的就是2006年至2007年的大牛市，而2008年中國宏觀經(jīng)濟要好于這18年中幾次經(jīng)濟調(diào)整。

　　具體到未來市場的走勢，多數(shù)基金經(jīng)理認為，市場將維持震蕩格局。

　　長信銀利稱，三季度大幅反彈的基礎仍然脆弱，但經(jīng)過持續(xù)下跌后，良好中報出臺以及奧運特定事件，三季度市場維持窄幅震蕩的概率較大 。

　　廣發(fā)聚豐表示，國內(nèi)市場從估值水平來講，經(jīng)過半年的調(diào)整，已與成熟市場相差無幾，處于非常合理的水平，市場三季度整體維持震蕩筑底格局的可能性較大。

　　廣發(fā)優(yōu)選認為，市場在經(jīng)歷了60%左右的大跌之后，估值水平已經(jīng)比較合理，只要最壞的情況(經(jīng)濟硬著陸、全面衰退)不發(fā)生，市場仍存在結構性機會。

　　縱觀二季報，消費、能源仍是基金經(jīng)理們看好的熱點行業(yè)。廣發(fā)聚豐表示將會對下游必需消費品及品牌消費品予以更多關注。而廣發(fā)聚富稱，應重點關注內(nèi)需消費、能源和管理優(yōu)秀快速成長的中小企業(yè)。長信銀利同時表示也會重點關注一般消費品、信息技術、商業(yè)零售等受宏觀經(jīng)濟影響較小的輕資產(chǎn)公司。