市場表現

　　本周大盤先強后弱，前三日大盤在金融、地產等板塊的帶動下積極上攻。周四、五再度下跌，成交也開始萎靡，市場人氣有如曇花一現。縱觀一周，滬綜指上漲6.99%，深成指上漲6.71%，滬深300指數上漲7.72%

　　每周視點

　　海關總署10日發布的數據顯示，今年上半年，我國累計貿易順差為990.3億美元，同比下降11.8%，凈減少132.1億美元。其中，6月份當月貿易順差213.5億美元，同比下降20.6%，凈減少55.4億美元。出口下滑將直接導致行業出現結構型調整，部分行業壓力將加劇。

　　基金投資策略

　　下周，我們認為股市主要受業績披露影響，在震蕩中出現個股的表現機會。但在基金配置上還是建議以穩健型為主，部分激進行投資者可以配置一些同市場相關性較高的基金，這樣一方面可以將風險控制在較低水平，同時在市場出現機會的時候能夠及時把握。

　　基金研究-一周市場-先揚后抑 仍需謹慎

　　基金買賣網 吳永平

　　每周視點

　　瑞福進取大幅下跌：7月9日，瑞福進取停牌一小時后，微幅高開后迅速回落，至當日最低點0.721元，尾盤收于0.753元，跌幅為5.64%，成為昨日大盤大漲行情下開盤交易的33只封閉式基金中唯一下跌品種。

　　點評：9日瑞福進取臨時停牌，公告瑞福分級基金的優先級份額“瑞福優先”本年度開放申購贖回的結果，可能會影響普通級份額“瑞福進取”的收益與風險預期。致使多數投資者預期發生改變，退場觀望情緒加大。

　　到9日，瑞福進取的份額參考凈值為0.492，溢價幅度為53%。實際上，瑞福分級基金存續期是5年，每日所公布的參考凈值，是在模擬當日到期的情況下，所計算出的兩級基金的估值，而并非基金份額持有人當期可獲得的實際價值。投資者需注意的是，瑞福進取基金份額參考凈值是其有限保本機制作用下的凈值，而并非其實際凈值。這個凈值是用瑞福進取基金過往的分紅來彌補瑞福優先的本金損失的結果。但即使我們將這一部分損失剔出后，溢價幅度仍有41%左右。

　　實際上，由于瑞福進取這只基金采取的杠杠方式操作，很大程度上加劇了該只基金的收益和風險程度。我們已經多次提示該基金的高風險高溢價情況。此類基金在市場表現良好的情況可獲取高額收益，但在市場出現萎靡的情況下付出的相對成本也是很大的，將嚴重影響制約其收益。以目前的溢價幅度而言，該基金在未來一至二年中走勢中要超越其它股票型基金的難度很大。我們仍然建議投資者理性對待該基金產品，對于該基金收益分配規則不熟悉的投資者最好回避。

　　貿易順差下降20.6%：海關總署10日發布的數據顯示，今年上半年，我國累計貿易順差為990.3億美元，同比下降11.8%，凈減少132.1億美元。其中，6月份當月貿易順差213.5億美元，同比下降20.6%，凈減少55.4億美元。

　　點評：全球經濟放緩、人民幣升值、原材料價格上漲是是今年以來貿易順差下降的原因。這些原因，囊括了國內和國際多種因素，在短期內難以改變。對于投資者來說，貿易順差規模下降帶來的影響更值得關心。目前來看，面臨成本上升與出口下降雙重壓力，國內傳統出口企業大受沖擊，而且這些企業大多是勞動密集型企業，這對我國就業以及經濟增長都產生較大的影響；但長期來看，貿易順差下降會促進中國長期的產業升級——產品附加值高則能銷出去，產品附加值低，在原材料成本壓縮下，利潤可能維持不下去，加速對外貿易的結構性調整，從而對中國整個的經濟是有利的，也是中國經濟發展的一個必然趨勢。

　　市場與基金表現

　　市場表現

　　本周大盤先強后弱，前三日大盤在金融、地產等板塊的帶動下積極上攻。周四、五再度下跌，成交也開始萎靡，市場人氣有如曇花一現。縱觀一周，滬綜指上漲6.99%，深成指上漲6.71%，滬深300指數上漲7.72%。

　　在行業方面，餐飲旅游、農林牧漁漲漲幅最大的為房地產和金融、保險業行業，分別上漲14.29%和9.98%，綜合類上升8.85%緊隨其后；換手率方面，農林牧漁漲換手率為24.16%，排名第一，隨后是傳播與文化產業、社會服務業，分別為19.42%和17.41%。其中，地產、金融類由于近期跌幅較大，出現明顯的回調，奧運板塊行情仍然搶眼，部分預期業績良好的個股也出現明顯的上漲趨勢。農業類個股出現明顯的資金流出現象，而社會服務業則出現明顯的資金介入跡象。

　　開放式基金表現

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考慮紅利再投資的單位凈值增長率為5.84%，主動型股票基金平均收益率為5.49%。本周，股指整體上漲，尤其以權重股和前期跌幅較大的金融類和地產類為甚，資產配置方向和基金規模成為業績表現的分水嶺。光大保德信量化核心、華寶興業先進成長、廣發聚豐排名靠前，收益率分別為9.36%、8.64%、8.32%。我們認為目前大盤震蕩加劇，股票型基金與股市相關度較高，往往跟隨股市變化大起大落，而且在目前不確定性加大，股市形勢較為混亂的情況下，主動操作失誤的概率增加，投資者切不可因為其一時的上漲而盲目的介入，應密切關注宏觀經濟面，在其沒有好轉之前對于該類基金保持理性，部分激進的投資者可以考慮適當購入較為激進的基金產品。

表 1：主動型基金漲幅前5、后5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）	證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）
360001.OF	光大保德信量化核心	9.37	481006.OF	工銀瑞信紅利	0.00
240009.OF	華寶興業先進成長	8.64	580002.OF	東吳價值成長雙動力	1.65
270005.OF	廣發聚豐	8.32	217001.OF	招商安泰股票	2.76
610001.OF	信達澳銀領先增長	8.28	202007.OF	南方隆元產業主題	2.84
040007.OF	華安中小盤成長	8.13	000031.OF	華夏復興	3.25
數據來源： wind 基金買賣網研究所

　　指數型基金平均收益率為7.85%。華夏上證ETF、友邦華泰紅利ETF、易方達深證100ETF位于前列，分別為8.71%、8.66%和8.43%。 本周市場領漲的板塊主要為金融、地產類板塊，因此本周也以權重股、大盤類基金表現優異，比較起上周中小類基金還占據市場前列而言，不由感嘆市場熱點變化何其迅速。但相對而言，跟蹤中小板的基金和跟蹤深圳指數的基金在目前的市場行情往往能夠在市場的任意行情中相對較優，受大盤整體拖累程度小，且有自己的獨立表現，從過去的歷史數據中可以發現大小盤股票往往能走出不同與市場的行情，因此選擇中小板塊基金產品作為分散風險、獲取收益的基金是不錯的選擇。目前對于指數型不建議大筆投入，如果是長期定投的話還是可以繼續進行的，相對而言我們仍然傾向推薦華夏中小板ETF基金。

表 2：指數型基金漲幅前5、后5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）	證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）
510050.OF	華夏上證 50ETF	8.70	519180.OF	萬家上證 180	5.08
510880.OF	友邦華泰紅利 ETF	8.66	161604.OF	融通深證 100	7.18
159901.OF	易方達深證 100ETF	8.43	200002.OF	長城久泰中標 300	7.69
161607.OF	融通巨潮 100	8.23	040002.OF	華安 MSCI中國A股	7.74
519100.OF	長盛中證 100	8.22	180003.OF	銀華道瓊斯 88精選	7.80
數據來源： wind 基金買賣網研究所

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