私募落入誘多陷阱，為何屢屢判斷失誤

　　私募基金在弱市當中的操作有兩大關鍵：

　　首先是倉位控制。在弱市中私募基金需要在市場為明顯轉熊之前主動降低倉位，這不僅是為了減少在弱市當中的損失，更重要的是充裕的現金可以保證在弱市當中操作的主動性。

　　其次是波段操作。波段操作一直都是私募的特長，在弱市背景下，私募會將有限的倉位集中配置于其十分熟悉的個股當中，通過積極的波段操作獲利，這是私募在弱市當中保持盈利的主要手段。

　　在近8個多月的下跌中，私募在5500點左右主動減倉，基本避免了在隨后的下跌中遭受太大的損失，同時，通過對其熟悉的中小盤股進行波段操作，使得在滬指從6000多點跌至4300點之前，大部分私募虧損都十分有限。但在4300點和3000點這兩個位置上，私募基金都因為其加倉的操作而遭遇了較大的殺傷。

　　(1)4300點失守使私募遭受3—4月重挫

　　滬指4300點對應動態市盈率大約30倍，當時被一部分投資者認為是“市場底部”。而私募基金也或多或少地對這個點位的支撐力有所期待。特別是許多優質藍籌股在此時股價已經腰斬，而滬指同期只下降了30%，這使得藍籌股具有一定的吸引力。有不少私募基金在這個位置上吃回了去年拋出的藍籌股。

　　但滬指在4300—4700間的寬幅震蕩僅持續了1個月的時間并繼之以又一波急跌，私募的操作此時開始嚴重分化：一部分私募堅持認同相關個股在估值上的吸引力，在股價一路下跌的過程中不斷加倉，從而導致其3—4月間遭受重挫；而另一部分私募則更重視市場的強弱情況，在發現下跌空間被大大拓展了以后就果斷的賣出了手中的股票，并進一步降低了整體倉位，從而將其在3—4月間的虧損控制在了有限的范圍之內。

　　(2)跌破3000點使私募遭受二次重挫

　　滬指從4300點又一路跌至3000點，中途僅在3500點左右略遭抵抗，并最終在4月下旬引發管理層救市。4·24的井噴行情，使在4300點以下不斷吃入藍籌股的私募基金緩解了部分壓力，但也加強了他們對于相關藍籌股股價有望見底的預期。而對于那些一直高度關注市場強弱態勢的私募機構，5月份市場在3500點上下暫緩跌勢更堅定了“3000點是政策底，市場下跌空間已十分有限”的判斷。

　　基于這兩個判斷，許多私募基金都在3500—3300的區域內大幅加倉，加倉的重點依然是他們長期以來了解、看好并且估值水平也已經回落到相當的低水平的藍籌股。

　　作為有著豐富的弱市求生經驗的機構，私募在弱市中的加倉決策自然不是輕率做出的。事實上，市場在這些點位上也都一度體現為方向選擇的狀態，可見私募的判斷是有其合理性的。但是，最后私募預期中的支撐位卻屢屢成為“誘多陷阱”，私募基金的判斷問題出在哪里呢？