二、開放式基金：低風(fēng)險產(chǎn)品規(guī)模普遍增加

　　(一)以股票市場為主要投資對象的基金

　　上周，股票市場行情的走勢有三個特征：走勢弱，都是繼續(xù)在跌；振蕩，盤中有過較大幅度的、短暫的反彈；市場分化，深市明顯強于滬市。在此背景下，參看附圖一，股票型基金、指數(shù)型基金、偏股型基金、平衡型基金的凈值還是在繼續(xù)縮水，其中指數(shù)型基金的平均凈值減少幅度最高，但具體基金之間的績效表現(xiàn)差距較大。

　　股票型基金、偏股型基金、平衡型基金都是具有主動型投資風(fēng)格的基金類別，周平均凈值損失幅度均不足1%。但就具體基金來看，這三類基金當(dāng)中既有周凈值增長率高于2%、甚至3%的基金，也有周凈值損失幅度高于2%、甚至3%的基金。泰達(dá)荷銀成長和華富競爭力優(yōu)選的周凈值增長率都高于3%，前者為股票型基金當(dāng)中今年以來績效表現(xiàn)突出的基金之一，后者是偏股型基金當(dāng)中今年以來總體績效表現(xiàn)一般的一只基金。在周凈值損失較多的基金中，周凈值損失幅度超過3%的基金有5只，在平衡型基金里，個別基金的周凈值損失幅度接近了3%，也屬于周凈值損失幅度偏高的基金。由此來看，在上周基礎(chǔ)市場行情總體跌幅有限的情況下，部分基金的短期投資失誤較大，風(fēng)險控制問題、合理的資產(chǎn)配置問題、靈活的投資策略問題，等等，在某些基金產(chǎn)品上不乏有階段性的突出表現(xiàn)，個別產(chǎn)品設(shè)計較有特色的基金，不僅僅是現(xiàn)在根本就在績效方面表現(xiàn)出它應(yīng)有的特點，而且從其過往的業(yè)績表現(xiàn)情況來看，它在絕大多數(shù)時候也是如此。

　　上周，滬市綜指、上證50指數(shù)的下跌幅度分別為2.86%和5.85%，深市綜指、深證100指數(shù)的周下跌幅度分別為0.38%和0.22%。市場的基本面情況沒有變化，可兩個市場的跌幅卻差距較大，主要原因可能在于滬市的部分大盤藍(lán)籌類股票遭受到了意外的打擊，一度成為了被重點拋售的對象。這一切，就造成了相關(guān)指數(shù)基金的周凈值表現(xiàn)差距很大，華夏中小板ETF的周凈值增長率為3.22%；華夏上證50ETF的周凈值損失幅度為5.08%，易方達(dá)50的周凈值損失幅度為4.79%，其它還有3只基金的周凈值損失幅度超過了3%。指數(shù)型基金的特定風(fēng)險與績效特征，在上周表現(xiàn)的淋漓盡致。這一切情況，給指數(shù)型基金，尤其是ETF類指數(shù)型基金，帶來了大量的交易機(jī)會。

　　(二)以債券市場為主要投資對象的各類基金

　　偏債型基金、債券型基金、中短債基金、貨幣市場基金等，都是以債券市場為主要投資對象的基金類別，從截止6月底的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，除了偏債型基金以外，其它各類基金的總規(guī)模在今年上半年都實現(xiàn)了增長，而偏債型基金由于總是迷戀于股票市場，以致于失去了投資者。

　　債券型基金上周的平均凈值損失幅度為0.01%，總體績效表現(xiàn)情況較好，基本符合債券型基金應(yīng)該具有的績效特征。但是，其中的南方寶元周凈值損失幅度為1.4%，損失程度明顯偏高。這只基金歷來就是這類基金當(dāng)中績效表現(xiàn)最為“突出”的品種，即市場漲的時候，它經(jīng)常沖在前面；跌的時候，它也經(jīng)常沖在前面。南方寶元以債券投資為主，股票投資為輔，在保持投資組合低風(fēng)險和充分流動性的前提下，確保基金資產(chǎn)安全及追求資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值。在大類資產(chǎn)配置上，該基金將債券投資在資產(chǎn)配置中的比例設(shè)定最低為45%，最高為95%；股票投資在資產(chǎn)配置中的比例不超過35%，依照收益率、風(fēng)險特征、投資環(huán)境對不同市場的影響，對不同投資工具的投資比例進(jìn)行合理的配置，采用多種投資手段，把握市場上的無風(fēng)險套利機(jī)會，增加盈利機(jī)會。從實際操作上看，該基金對于股票的投資明顯偏重，是所有債券型基金里股票投資比例最高的一只，在過去的幾年里，該基金曾經(jīng)長期將股票投資倉位配置在34%以上，緊貼著契約規(guī)定的上限，風(fēng)格之積極，可見一斑。

　　中短債基金現(xiàn)在只有一只，曾經(jīng)一度瀕臨從市場中絕跡的悲慘境地。但是今年上半年，該基金得到了良好的發(fā)展，總規(guī)模由2007年底的9.22億份，擴(kuò)展到了今年年中的21.67億份，增加率翻番，這是各類基金今年上半年所沒有的情況。該類基金、該基金的規(guī)模之所以會有這種“超常規(guī)”的增長表現(xiàn)，主要原因可能在于以下幾個方面：嘉實基金公司良好的營銷努力；投資者對于中短債基金有比貨幣市場基金更高一點的收益期望；今年上半年的股票市場行情不好。

　　貨幣市場基金也是今年上半年規(guī)模在增加的一個基金類別，但總體增加的幅度有限，低于前兩類基金，說明了很多投資者對于貨幣市場基金還不是很了解。參看附圖一，上周，貨幣市場基金又一次是唯一一個周凈值增長率為正值的基金類別。就我的調(diào)研來看，投資者比較介意貨幣市場基金的收益，但對于投資貨幣市場基金的無成本，對于貨幣市場基金類似于活期存款的流動性，卻不夠了解、不夠重視。