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新浪財經

中國公募基金市場一周評述

http://www.sina.com.cn 2008年07月07日 09:38 新浪財經

  一、封閉式基金:滬強深弱,價漲量減

  (一)市場綜述

  基礎市場行情在低部振蕩,封基的二級市場行情相機單獨走強,表現在指數上,就是在股票市場滬深兩市均跌、且滬市跌周跌幅接近3%的情況下,滬市基指的周跌幅不足1%,深市基指有微量的上漲。具體來看,滬市基指周末收于3491.27點,全周下跌21.53個點,周跌幅為0.61%;深市基金收于3538.01點,全周微漲4.42個點,周漲幅微有0.13%。滬市基金的周總成交金額為8.23億元,環比減少了10.06億元,減幅為55%;深市基金的周總成交金額為14.09億元,比前周減少10.97億元,減幅為43.77%。封基市場總體表現出明顯的價強量弱的狀態,后續行情可能乏力。

  在指數方面,深市基金全周有相對略強的表現,與其在上周四的漲幅相對較大有關。但是,在具體基金的市場表現方面,統計數據顯示的情況卻是另有一番景象。(1)價格。上周,滬深兩地有21只基金上漲,2只基金平盤,10只基金下跌。從規模特征來看,20億份規模的基金有明顯略強的表現;從市場屬性來看,滬市基金的走勢強于深市,例如,在周漲幅排名前6位的基金當中,有4只基金屬于滬市,即安順、安信、金泰、興和,其中前兩只基金的周上漲幅度很大,分別為5.89%和5.67%。

  (2)周成交量變化。這個變化所表現出來的市場屬性又是另外一種景象,即很多滬市基金的周成交量減幅較大,周減幅高于60%的6只基金中,有5只基金屬于滬市。看來,滬市基金有相對更多的“空漲”表現。

  (3)周換手率。封基的周換手率情況沒有什么新意出現,還是大盤基金高于小盤基金,瑞福進取在所有的基金當中領先。不過,上周瑞福進取有一個明顯的減少表現,這種情況的出現估計首先與瑞福優先一年一度的打開申購、贖回有關;其次,與瑞福優先的開放申購、贖回同步,瑞福進取自7月10日至17日將被實施停牌。

  由于此次開放是該基金的第一次,而且是在股票市場行情不好的背景下申購,因此,部分投資者對于它的申購前景看待的比較謹慎。對此,筆者認為,瑞福優先更多地是一只具有一些固定收益特質的產品,股票市場行情的動蕩,不應該對于它有過多的負面影響。

  投資者在瑞福進取上的謹慎表現,與瑞福優先的開放前景有關,是因為瑞福優先的開放成果將會影響到瑞福進取的“內在價值”,按照規定,在每一個開放日,基金以瑞福優先的有效贖回申請為基準對瑞福優先的申購進行份額限制。因此,此次瑞福優先開放日結束后,瑞福優先的份額規模有可能出現縮減,從而在一定程度上可能影響瑞福進取的收益與風險預期,具體表現為:(1)瑞福優先的份額規模出現縮減后,若基金的基金份額凈值上升并進行超額收益分配時,每份瑞福進取的收益分配可能會少于瑞福優先與瑞福進取兩級份額配比不變情形下的收益分配;瑞福優先的凈贖回率越高,每份瑞福進取收益分配可能少于兩級份額配比不變情形下的收益分配的幅度越大。(2)根據《基金合同》的約定,目前瑞福進取的基金份額參考凈值計算中已經按照“虛擬清算”原則對瑞福優先啟動了“有限的本金保護機制”。如果瑞福優先的份額規模出現縮減,則參考凈值計算中涉及的“本金差額彌補”的總額可能會下降,從而瑞福進取的基金份額參考凈值有可能出現上升。

  上周,封基們的績效表現情況一般,平均凈值損失幅度是0.37%。結合封基們的二級市場表現,兩市的大、小盤基金的平均隱含收益率指標繼續保持著反向的變化,參看附圖二,大盤基金的該項指標在繼續降低,小盤基金的該項指標在走強,綜合表現在具體基金的隱含收益率指標方面,就是大盤基金中已經沒有隱含收益率高于40%的基金了。筆者認為,這種情況也是需要謹慎對待,因為當前封基市場的基本面情況、封基的內資價值都沒有明顯的轉變,至于中期分紅,也不應該有過多的奢望。

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