三、組合推薦與表現

　　本月初，我們判斷，在國際國內形勢不明朗的情況下，股市將維持持續震蕩的格局，再這樣的形勢下，對基金的配置要以穩健為主，在這一判斷下，我們根據評級結果調整了推薦基金的組合，華寶興業收益據測算倉位仍在80%以上，在目前震蕩加劇的市場環境中面臨較大風險，而鵬華普天收益持有新股的時間較長，也不利于分散股市的風險，因此將這兩只基金調出組合，同時調入了興業趨勢、華夏回報、國泰金龍債券和易方達穩健(具體分析見下文)。

　　從我們推薦的組合表現來看，基本上達到我們的預期效果，均大幅超越同期滬深300指數與各自的比較基準。

　　圖7、組合推薦收益圖

　　資料來源：基金買賣網研究所，數據統計區間為2007-6-1～2007-6-30

　　注：成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率

　　穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.7+債券型基金平均收益率*0.3

　　防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.3+債券型基金平均收益率*0.7

　　在單品方面，華夏回報表現最為穩健，這是因為該基金操作以防御為主，保持了較低的股票倉位，中等的行業集中度和股票集中度，以及穩健的選股理念，這都有助于其將風險控制在較低位置，同時該基金偏好分紅，成立以來累計分紅40次，是分紅次數最多的一個基金，對投資者來說，落袋為安是一個較好的防御性措施，而分紅在一個震蕩的市場環境中可以是適當降低風險，這也是該基金在07年10月以來的調整中表現出色的原因之一，在操作上該基金近一年來其表現出高收益、低風險的特征，是防御型投資者不錯的選擇。

　　興業趨勢：該基金一向強調順勢而為，通過對企業成長性趨勢、股票價格趨勢以及行業景氣趨勢的多維分析，精選個股。通過各種趨勢的相互印證，有助于及時發現投資機會，同時也有助于提醒管理人及時止損，降低經驗判斷導致的失誤概率。正是基于該基金較強的風險管控意識，靈活的操作風格，突出的選股能力，我們可以看到該基金不論是在07年10月16日前單邊上漲的牛市還是之后為時五個多月來的大幅調整階段，其業績均處于同例前14%，真正做到了牛市求進，熊市求穩。

　　國泰金龍債券：該基金以長期利率趨勢分析為基礎，結合中短期的經濟周期、宏觀政策方向及收益率曲線分析，通過債券置換和收益率曲線配置等方法，實施積極的債券投資管理。同時參與新股申購，但僅限于網上申購，這樣就避免了網下申購必須持有三個月封閉期股價波動帶來的風險，對新股的持有時間也極短，上市首日即全部賣出，這樣基本沒有風險，而且還可以獲得不錯的打新收益。今年以來該基金凈值增長率為2.47 %，在所有債券型基金中居于第1位，并且該基金和國泰金龍行業精選基金是傘形基金，轉換方便，是一只高收益、低風險的債基。

　　易方達穩健收益：該基金是從易方達月月收益轉型而來，其操作上仍然保留著以往中短債的風格，可以說中短債的風險非常小，在目前流動性收緊，債市環境不確定性加大的形勢下，其抗風險的優勢不言而喻，同時由于其在選擇范圍上比中短債要廣闊，一旦環境好轉又可以轉而投資期限較長的債券，是一只攻守兼備的債基，值得一提的是，該基金可以投資股票市場，然而在其轉型以來，股市情況急轉直下，該基金也一直保持了零股票倉位，可以說在弱市中它相當于一只純債券基金，如果股市出現投資價值它又可以抓住這一機會，取得較高收益。

　　四、7月基金投資策略

　　6月份在國際國內形勢不樂觀的壓力下，仍然沒有走出眾人期待的行情，相反股市迅速跌至3000點以下，熱點散亂、交易低迷是其真實的寫照，在這樣的環境中，小規模、操作穩健、低股票倉位的基金表現較為抗跌，而債券型基金并沒能如我們所期待的那樣走出獨立的行情，在資金面不斷收緊的情況下債基形勢同樣不容樂觀。7月份仍然面臨較大不確定性，一方面股市估值已降至20倍左右，不少股票已經具有了投資價值，另一方面，國際原油和糧食價格高位運行帶來的輸入型通脹壓力短期內不會緩解，同時隨著我國放松價格管制和資源品價格改革的推進，以前的隱性通脹有所釋放，通貨膨脹的壓力加劇，緊縮的政策仍會持續，在這樣的情況下企業盈利是否會下降，股市的估值中樞是否會下調，這將成為問題的焦點。因此7月份即將公布的二季度宏觀經濟數據和上市公司半年報將左右7月的行情。我們認為此時投資基金仍要以配置穩健型為主，并且控制好倉位，同時不妨配置一些短債型和貨幣型基金，這樣一方面可以將風險控制在較低水平，另一方面，可以保持足夠的流動性，在市場出現機會的時候能夠及時把握。