來源：國金證券基金研究中心 焦媛媛 張劍輝

設立日期	2006 年 6 月 14 日
基金類型	股票型
基金公司	國海富蘭克林
基金經理	張曉東
基金份額	42.57 億份
單位凈值	1.7821 元
累計凈值	2.4921 元

　　基金經理選股出色，基金業績持續優秀

　　投資建議——買入

　　國富彈性基金的投資策略是側重選股、買入持有，選股能力是基金能否取得較好業績的關鍵因素。通過統計我們發現，基金的選股能力非常突出，加上基金經理張曉東先生豐富的海外一線投資管理經驗，使得基金各期均取得了不俗的歷史業績，低風險、高收益成為其最好的詮釋。近期，基金整體投資策略側重防守，倉位水平較低，低倉位水平可以有效防范當前市場的系統性風險。鑒于此，我們對國富彈性基金的投資建議是“買入”。

　　投資摘要

　　國富彈性基金長、中、短各期絕對業績均位于同類基金前列，與此同時，基金又保持著較低的風險水平，歷史業績表現持續優秀。

　　國富彈性基金的倉位水平隨當期市場特征適時調整，但歷史調整幅度并不大，近期基金側重防守，倉位保持在60%的較低水平，這也是基金在此次市場普跌中，凈值縮水較少的主要原因。

　　國富彈性基金行業投資較為分散，行業集中度和同業平均水平基本持平；但個股投資相對集中，十大重倉股集中度明顯高于同業平均水平，整體投資策略側重選股，且基金奉行買入持有策略，股票投資周轉率僅為同業平均水平的1/2。通過對基金投資策略的分析，我們認為選股能力是決定基金業績好壞的關鍵性因素。

　　我們統計國富彈性基金重倉股的表現，將之與上證指數當期表現進行比較，以此來衡量國富彈性基金的選股能力。我們發現，除了2007年第一季度“群魔亂舞”的時期，其它各季度國富彈性基金重倉股的超額收益都為正，難得的是，在2007年第四季度以來市場調整行情中，國富彈性基金的重倉股都實現了較高的超額收益，其中有兩個期間(2007年第四季度和2008年一季度以來)重倉股加權漲幅實現了正值。國富彈性基金的選股能力可見一斑。

　　國富彈性基金的基金經理張曉東先生具有豐富的海外一線投資管理經驗，且自基金成立以來一直擔任國富彈性的基金經理，出色的個人能力及良好的穩定性，有助于國富彈性基金的業績持續保持優秀。

　　基金簡介

圖表 1 ：富蘭克林國海彈性市值基金產品簡介
成立時間	2006.6.14		基金規模	82.29 億元	基金類型	股票型
自成立以來復權單位凈值增長率			322.40%	國金最新一期基金產品評級結果		★★★★★
基金經理			張曉東	國金最新一期基金經理評級結果		★★★★★
基金管理人			國海富蘭克林	國金最新一期基金公司評級結果		★★★
股票投資比例范圍		股票資產占基金資產的 60% － 95% ，債券、現金類資產以及中國證監會允許基金投資的其他證券品種占基金資產的 5 % -40 %
產品設計特點		主要投資于具有良好品質并具有良好成長性的上市公司，投資策略以“自下而上”選股為主。

　　來源：國金證券研究所

　　國富彈性基金各期業績均位于同類基金前列，同時又保持著較低的風險水平，持續優秀的歷史表現是我們看好它的第一個原因。

　　截至2008年6月20日，國富彈性市值基金自成立以來考慮分紅再投資的凈值增長率為193.35%，這一成績僅次于排名第一的華夏大盤精選，遠高于同期股票型開放式基金(剔除指數型)的120.2%的平均凈值增長率。

　　國富彈性基金無論是短期(過去半年)、中期(過去一年)、長期(自成立以來)的絕對收益在同類基金(股票型開放式基金，剔除指數型，下同)同期表現中，都位于前列，業績表現持續優秀。統計日期截止到2008年6月20日，國富彈性基金是過去一年里唯一一個實現正收益的基金，而過去一年上證指數下跌33.68%，同類基金凈值平均下跌16.16%。

　　在保持高收益水平的同時，國富彈性基金的風險水平卻保持著較低的水平，觀察基金過去半年、過去一年和自成立以來的風險水平相比于同類基金(股票型開放式基金，剔除指數型基金)都較低。總體來說，國富彈性基金的歷史業績表現出低風險、高收益的特征。

圖表 2 ：富蘭克林國海彈性市值基金階段凈值表現
階段	絕對收益		風險調整后收益	凈值波動性
	收益率	同業排名	同業平均	收益率	同業排名	年化標準差	同業排名
過去半年	-21.06%	4/134	-32.16%	17%	14/134	29.21%	16/134
過去一年	0.69%	1/118	18.96%	35.19%	2/118	29.57%	18/118
自成立以來	193.35%	2/70	116.6%	75.75%	2/70	27.71%	15/70
注：絕對收益采用考慮分紅再投資后的凈值增長率衡量，風險調整后收益用詹森指數衡量。 注：過去半年統計周期為 2007.11. 21~ 2008.6. 20 ；過去一年為 2007.6.21~2008.6.20 ，自成立以來的統計周期為 2006.6.14~2008.6.20 。

　　來源：國金證券研究所

　　國富彈性基金側重選股，且選股能力突出，近期投資策略側重防守，倉位保持較低水平，這是我們推薦它的第二個原因，也是最重要的一個原因。