本報記者 張望

　　大盤傾瀉而下，一些基金重倉股更是兵敗如山倒。

　　6月30日，位列滬深300指數的福耀玻璃(600660.SH)，延續下跌趨勢，當天跌幅達2.16%，收報6.33元，創下了去年以來的新低(復權價)。

　　而近幾年一直占據福耀玻璃前十大流通股股東的基金，就是此番主要殺跌力量。TopView數據顯示，福耀玻璃的機構持倉，已從1月31日的高達80.2%，下降至6月27日的58.5%。

　　“基金大肆出逃，表明其對該行業在宏觀環境下不被看好。”渤海證券分析師郭光琛認為，“福耀玻璃屬于中游產業，一方面受制于上游原材料價格壓力，另一方面下游汽車產品卻沒有漲價。”

　　成本重壓

　　在郭光琛看來，高通脹對福耀玻璃的影響尤為明顯。

　　“福耀玻璃前期被炒高，股價已脫離基本面。”郭光琛稱，“現在基金減持兌現利潤，屬于正常行為。”

　　相關資料表明，福耀玻璃的主要原材料為重油、純堿和PVB膜，其中重油是石油煉制的副產品，PVB膜為石油下游的化工產品，二者都受石油價格的影響，而今年以來國際原油價格一路飆升，目前已突破140美元。

　　據中國石油和化學工業協會數據，今年1-5月，重油均價為3822元/噸，同比上漲36.07%，純堿均價2026元/噸，同比上漲20.8%。

　　與此相對應的是，經過多年的高速增長，許多汽車零部件制造商開始出現減速跡象。據國家統計局統計結果，今年第一季度，汽車零部件出口額增長24%，低于上年同期的33%和2007年全年的35%，并且隨著勞動力成本上漲、人民幣升值和原材料價格攀升，全行業利潤同比也大幅回落。

　　具體到福耀玻璃，其今年一季度毛利率，已由去年同期的35.3%下滑到32.9%，而去年中期更是高達37.69%。

　　福耀玻璃對于毛利率下降的解釋是，由于海南浮法玻璃生產線的投產，使浮法玻璃的收入在總收入中的占比提升，但浮法玻璃的毛利率遠低于汽車玻璃的毛利率，造成綜合毛利率下降。

　　去年，福耀玻璃的汽車玻璃毛利率為35.58%，浮法玻璃毛利率是23.32%。

　　但國都證券堅持認為，主要是玻璃生產成本大幅增加，其中占玻璃生產成本的20%的純堿和占35%-45%的重油，價格都在一路攀升。

　　聯合證券依照目前價格漲幅，亦測算福耀玻璃2008年綜合毛利率將下降到32%。

　　“原材料大漲價的背景下，汽車生產企業的成本壓力也在高漲，隨著其毛利率水平不斷下降，已存在將部分成本壓力向配件供應商轉移的可能。”福耀玻璃有關人士承認，“因此，福耀玻璃要想把成本壓力轉嫁一部分到下游整車行業，難度太大，但上游成本壓力難以消化，又是不得不面對的難題。”

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