一、封閉式基金：雖有獨立行情，但應謹慎對待

　　(一)市場綜述

　　股票市場行情一有所謂見底的征兆，前期跌幅同樣較大、且隱含收益率指標已經上升到年內新高度的封基乘機走出了快步上升的行情，在滬深兩地股票市場漲跌不均，滬市周平均下跌幅度超過2%、深市周平均上漲幅度不足1%的情況下，滬深兩地基金都有較好的上漲表現。具體來看，截至上周末，滬市基金收于3512.8點，全周上漲72.74個點，周漲幅為2.11%；深市基金收于3533.59點，全周上漲112.1個點，周漲幅為3.28%。價漲量增，滬市基金上周的總成交金額為18.29億元，環比增加了5.43億元，周增幅為42.22%；深市基金總計成交25.06億元，較前周增加了3.57億元，周增幅為16.61%。

　　就封基市場的整體情況來看，走勢的確好于基礎市場。但若細看兩個市場，則可以發現，滬市基金價漲的少，量放的大；深市基金價漲的多，量放的小。這就是說兩個市場之間的價量對比表現是完全背離的，更何況深市還有一個瑞福進取一直是市場中一條活躍的大鯰魚。這是一種不正常的情況，值得相關投資者警惕。

　　從具體基金的周市場表現情況來看：(1)價格。全市場有28只基金上漲，5只基金下跌，滬市基金、大盤基金有著明顯的強勢表現，小盤基金、創新型封閉式基金全體落后。(2)周成交量變化。全市場24只基金環比增加，9只基金環比減少，滬市基金、大盤基金領先，小盤基金、創新型封基落后。(3)周換手率。瑞福進取繼續領先，為31.21%；其它基金方面，市場特征繼續與上述情況沒有太多的區別，大盤基金占優，小盤基金的周換手率多數較低。

　　上周，封基的周凈值表現情況是11漲、23跌，平均周凈值損失幅度是0.33%，在具有主動型投資風格的、以股票市場為主要投資對象的各類基金里幅度最高。鴻陽、開元、豐和的周凈值增長率分別為2.88%、1.81%和1.33%，是市場中僅有的三個亮點，其它基金的周績效表現都難以讓投資者滿意。

　　價格快速上漲，凈值跌多漲少，綜合表現在隱含收益率指標方面，就是該項指標的大幅度下降。截止上周末，大、小盤基金的周平均隱含收益率指標分別為27.74%和9.69%，大盤基金下降了6.65個百分點，小盤基金上升了0.84個百分點。在大盤基金方面，市場上僅剩下5只基金的隱含收益率略高于40%，即普豐、景宏、漢興、普惠、景福。

　　總之，上周的封基二級市場行情是比較讓投資者興奮的，歸納其上漲的原因，主要有以下幾個方面：(1)股票市場行情出現見底反彈的短期走勢；(2)封基自身的隱含收益率處于年內最高區域，大盤基金的安全邊際較高；(3)傳說中的一些超級大機構的資金有逐步建倉的行為；(4)QFII在買入，這是某些大宗交易報告中揭示出來的。

　　對于封基的后市行情，筆直認為關鍵還在于股票市場行情的發展趨勢，而關鍵的關鍵還在于封基們后市的盈利狀況。如果股票市場行情不好，封基的盈利情況不好，2008年度沒有多少紅利可供分配，再奢望封基市場有前兩年那樣的行情，不太現實，除非封基的基本面情況有利好出現。截止上周末，老封基中凈值高于面值的基金尚有22只，除去3只即將于今年到期的基金，余下19只基金今年以來的平均凈值損失幅度是33.04%。這就是大家必須正視的市場現實。

　　(二)國投瑞銀瑞福優先：國投瑞銀瑞福進取的“兄弟”

　　作為當前中國基金市場上風格獨特的一只結構性基金產品，國投瑞銀瑞福分級股票型基金的實際運作時間將滿一年。根據該基金契約中的有關規定，到今年的7月16日，該基金中的一只分級基金――瑞福優先將開放一年一度的申購與贖回。這是一只集多個特點于一身的、值得廣大投資者優先配置的低風險產品。

　　1、瑞福優先是一只典型的低風險產品

　　國投瑞銀瑞福分級股票型基金通過自身收益分配的安排，將基金份額分成預期收益與風險不同的兩個級別，即優先級基金份額(基金份額簡稱“瑞福優先”)和普通級基金份額(基金份額簡稱“瑞福進取”)。瑞福優先和瑞福進取分別募集并按照《基金合同》約定的比例進行初始配比，所募集的兩級基金的基金資產合并運作。國投瑞銀瑞福分級股票型基金的收益分配優先滿足瑞福優先的基準收益分配，超出瑞福優先基準收益分配的剩余部分(稱為“本基金當期的超額收益”，簡稱“超額收益”)由瑞福優先和瑞福進取按照《基金合同》約定的比例共同參與分配。瑞福優先以較低比例的超額收益分配權換取優先獲得基準收益部分的分配權，從而呈現出較低收益和較低風險的綜合特征。

　　瑞福優先的基準收益率(按基金份額面值計算)每年設定一次，計算公式為：年基準收益率＝1年期銀行定期存款利率＋3%。如果瑞福優先在T年的基準收益分配部分未達到其該年的基準收益，則瑞福優先當年的實際基準收益分配與其該年基準收益的差額(以下簡稱“基準收益差額”)可在基金剩余的存續期內進行優先彌補，《基金合同》期滿后仍未得到完全補足的，則尚未彌補的基準收益差額部分不再進行彌補。

　　如果瑞福優先存在基準收益差額，則在基金滿足收益分配的條件下，一旦基金的可供分配收益大于或等于以前各個會計年度內瑞福優先基準收益差額的最低值，則開始對瑞福優先單獨進行收益分配，每份瑞福優先的分配金額不低于以前各個會計年度內瑞福優先基準收益差額的最低值。在《基金合同》存續期內，這種分配機制將持續至瑞福優先在以前各個會計年度內的基準收益差額全部得到彌補為止。

　　上述情況表明，根據這只基金的收益分配制度設計，這只基金的未來收益是較為有保證的。雖然目前的中國股票市場經歷到了前所未有過的大調整，但中國股票市場的長遠未來依然是值得看好的。那么，作為專業的投資理財產品，在未來的四年存續期內，國投瑞銀瑞福分級股票型基金為投資者謀取到相應收益的可能性還是比較高的。

　　2、此次開放凸顯出申購的價格優勢

　　根據《國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金基金合同》第六部分“瑞福優先的申購與贖回”第九條第五款，“在瑞福優先的開放日，當基金份額凈值大于或等于基金份額面值時，瑞福優先的申購與贖回價格等于瑞福優先的基金份額參考凈值；當基金份額凈值小于基金份額面值時，瑞福優先的申購與贖回價格都等于基金份額凈值”的約定，開放日瑞福優先的基金份額參考凈值并非其申購贖回價格，開放日瑞福優先的申購贖回價格與當日瑞福分級基金份額凈值密切相關，

　　以國投瑞銀瑞福分級股票型基金及瑞福優先份額在6月23日的凈值和參考凈值為例，這兩只基金在該日的凈值和參考凈值分別為0.676元和0.901元，如果有投資者在6月23日申購或者贖回瑞福優先，都只會按照瑞福分級基金的凈值0.676元來作為結算的價格。由此來看，申購瑞福優先有著一定的“價格優勢”。因為投資者如果一直持有到期，就有可能充分享受到這只基金獨有到各種保護和收益彌補機制。