利用投資組合信息對基金收益進行分解【基準選取80%上證指數(鵬華50基金股票倉位配置中值)＋20%國債市場】顯示，鵬華50基金在配置和個股選擇上均取得一定成效，其超額收益的82.07%來自于選股，另外的17.93%則來自配置。鵬華50基金的選股能力突出，超額收益回報豐厚。

　　進一步對鵬華50基金十大重倉股的選股能力進行分析，可以發現出色的選股能力是鵬華50獲得超額收益的主要原因。從設立后，鵬華50基金的十大重倉股的平均回報率均高于同期的上證指數回報率，超額獲利豐厚。不管是在2004和2005的弱勢市場環境中，還是在2006、2007的強勢市場環境中，鵬華50基金均獲得超額收益。

　　來源：國金證券研究所

　　鵬華基金公司優秀的投研團隊的支持是鵬華50基金獲得超額收益的重要原因之一。從圖表4可以看出，鵬華50基金的團隊共同合作比例較高，平均達到64.72%，在2007年年底甚至達到84.13%。從十大重倉股的選擇上可以看出，鵬華50基金的十大重倉股和鵬華投研團隊所挑選的重倉股上有較大程度的一致性。

　　來源：國金證券研究所

　　投資風格穩定，主要投資中盤價值型

　　鵬華50基金投資風格較為穩定，主要投資于中盤價值型。通過基金年報和半年報披露的持股明細對鵬華50的持股特征進行分析可以看到價值型股票占各期平均股票投資比例最高。從設立后，鵬華50基金除2006年年末較高比例投資于成長股外，一直重點投資于價值類股票，并且平均持有價值型股票達到40%以上。

　　主要投資中盤股的投資風格給鵬華50基金帶來超額收益。從設立后，鵬華50基金一直較高比例投資于于中小盤股，尤其重點投資中盤股，平均持有中盤股達到40%以上。綜合來看，從2005年年中到2007年年底，中盤股的平均增長率最高，其中中盤股的總增長率為236.07%，高于同期的滬深A股流通指數(215.98%)和國金大盤指數(204.77%)。

　　來源：國金證券研究所

　　來源：國金證券研究所

　　倉位靈活、均衡配置

　　鵬華50基金根據對市場前景的預期，靈活調節持股倉位。從設立后到2005年年底(除2005年一季度外)，鵬華50基金持股比例低于同業平均。在弱勢市場環境中調低持股倉位是鵬華50基金業績表現出色的原因之一；2006年第一季度到2008年第一季度(除2007年四季度外)，鵬華50基金股票倉位一直高于同業基金平均。在2006、2007年的強勢市場環境中，大比例調高持股倉位也是鵬華50基金業績表現出色的原因之一。

　　從2004年四季度起，鵬華50基金一直采取均衡配置的操作策略，持股集中度(十大重倉股占股票投資比例)一直低于同業基金。從設立后到2008年第一季度，鵬華50的平均持股集中度為42.37%，低于同業基金的49.97%。

　　鵬華50基金在行業集中度上也表現出均衡配置的操作策略。鵬華50的行業投資集中度(重倉前三大行業占股票投資的比例)也是一直低于同業基金。從設立后到2008年第一季度，該基金的平均行業投資集中度為44.84%低于同業基金的49.89%。

　　圖表9：鵬華50基金持股集中度和同業基金平均比較

　　來源：國金證券研究所

　　圖表10：鵬華50基金行業集中度和同業基金平均比較

　　來源：國金證券研究所

　　推薦買入鵬華50基金的主要原因是源于獨特的產品設計、出色的選股能力和優秀的鵬華投研團隊。該基金的產品設計特點是把投資股票的數目控制在50只左右。因此，基金經理需要深入研究，精挖個股。進一步分解超額收益來源可以發現，鵬華50基金的超額收益主要來自于出色的選股能力。不管是在弱勢市場環境還是強勢市場環境中，鵬華50基金的前十大重倉股的回報均高于同期的上證指數，超額回報豐厚。鵬華基金公司優秀的投研團隊的支持是鵬華50基金獲得超額收益的重要原因之一。

　　鵬華50基金為中高收益、中高風險的股票型基金，適合追求中高收益，并且能夠承受中高水平風險的投資者。

　　注：“買入”僅代表分析師預期該產品未來一段時間(如不加特殊強調，為一個季度)收益表現好于同業，此期間后請關注分析師最新的觀點判斷。