彭彪 ：謝謝蔣峰先生精彩的演講！中國的通貨膨脹，石油的價格就是風向標，各位通過蔣先生的演講之后，要關注石油的價格，能夠對中國的大的經濟的走勢，能夠有更準確把握脈絡的方法。中國的經濟在世界的經濟當中已經呈現出蒸蒸日上的趨勢，那么海外的投資者對中國的經濟和關注會對我們國內產生什么樣的影響？我們接下來有請，美國普信集團公司副總裁及大中華區董事林羿先生，做目前股市中，美國基金投資者的動向和及對策。林羿博士有在美國工作17年的經驗，目前是中國QDII基金的專家，我想他的演講會對大家有更多的啟示。

　　林羿：大家好！首先我對主辦和承辦這次巡講活動的南方基金管理公司和中國基金年鑒，邀請我們普信公司參加表示深深的感謝。我們普信公司在美國是一個家喻戶曉的業績非常令人有深刻印象的基金管理公司。我們有專職資產管理，所以按目前的市值來講我是世界第三大專營管理公司，我們公司對在中國發展業務非常重視，中國是我們目前短期、中期長期和戰略發展的重點之一。兩年前，我國榮幸為中國的社保基金理事會選為第一批十家敬愛投資機構之一，開創了我們進入中國市場的第一步，我們現在仍然在積極在中國開拓業務，我作為在美國普信工作的中國人，衷心地希望能夠通過我對兩國文化，兩國的企業文化，特別是兩國的基金業的了解和知識，作為自己應有的貢獻。特別是能夠把普信這樣一個有71年歷史的管理公司的經驗與大家交流，來為祖國人民服務，也為大家帶來了殷實的利益。所以我們我個人認為這一次能夠參加這個活動感到非常地高興和榮幸。

　　大家知道，目前全球的股市都是面臨著一個挑戰，我們的A股一直在跌，美國的股市昨天也跌破了12000點及，我今天想交流的就是美國的投資者類似于中國的基金投資者面臨的情況下他們做什么？他們怎么進行投資？我覺得通過外國的投資的情況介紹，能夠跟大家分享一下，看看外國的有更長的投資歷史的國家，他們這些普通的基民是怎么投資的，以供大家借鑒。首先介紹他們的動向之間，我想就我們公司對全球股市的分析，包括對美國股市的分析，向大家介紹一下。剛才蔣峰先生著重了中國市場的分析，我想先一談美國市場的情況。大家知道，美國的股市由于去年7月份開始的次級債的危機，之后也一直出現下跌的趨勢。美聯儲一直把扭轉這種趨勢和力圖保證美國的經濟不滑入經濟危機，作為制定貨幣政策和經濟政策的重點。

　　所以去年9月份進來，一直在大幅度地降息，希望能夠進一步刺激美國的經濟的復蘇。那時候主要是擔心美國的經濟會衰退。他們那時候認為，通貨膨脹并不是主要令人擔心的因素，美國的經濟滑入經濟危機，經濟衰退才是需要特別注意，通過經濟政策進行扭轉的事情。到目前這種情況，可以跟大家講一下，現在美聯儲的戰略重點完全進行了調整。他們現在已經通過采取措施，扭轉美國經濟，刺激美國的經濟復蘇從這個重點轉移到如何使美國的經濟產品通貨膨脹。剛才蔣峰先生也介紹了通貨膨脹是全球性的現象。在中國也是很厲害，美國的通貨膨脹不像中國這么厲害，我是星期二剛剛從美國紐約飛過來，美國石油的價格一直在漲，食品的價格還不是漲得很厲害，但是也有上漲的趨勢，所以油價在美國是大家非常關心的問題。我個人就身受其害，因為在美國不管干什么都要開車，現在每個星期付出的汽油錢已經成倍地增長，美國跟中國不一樣，中國的油價由國家規定之后，都是一樣的，但是美國是根據各州的情況來定的，我所居住的新澤西州還是處于油價最低的，我談這個目的是什么？就是美國的通貨膨脹已經成為大家最關心的了。

　　還有一個例子，油價、能源，解決這個問題主要的方法之一，是發現代替能源，還有一個主要的做法要減低能源的消耗，特別是像美國的這樣的消耗大國。現在非常流行的趨勢是就是大家都搶購混合驅動車，比如像伏特、豐田這些公司，開發出一半使用電池、一半使用石油的公司。其中豐田的凱美瑞就是比較出色的，如果你想買這款車，要排隊九個月才可以買到。我說的就是美國東海岸用車的強度不像西海岸那么厲害，大家都在積極地想辦法，因為這直接關系到自己腰包的事。所以通貨膨脹是美國的經濟發展當中最令人擔憂的問題。那么通貨膨脹，次級債怎么辦？美國的股市跟中國的股市比較起來還是更有效，它能提前把一些壞的因素給考慮進去，次級債搏擊的成此是兩個方面來看的，就是股市的影響。我們已經認為將次級債所帶來的危機考慮進去了，所以目前美國的價格的估值，這就是表現在美國股市的有效性，這就是一方面。

　　另外一個方面，次級債對于美國金融和經濟的影響，這個影響我們覺得可能還會持續一段時間，我們開始認為美國的次級債主要是根據年初的數據，還沒有波及到大的行業，總體來講，我們認為美國次級債的波及還會進行，從股市的角度來講，最壞的實際就是由于次級債所引起的下跌已經基本上結束了，已經進入了一個穩定的時期。通過最近對美國的失業率，除了通貨膨脹率以外，對美國的失業率，還有美國的零售這方面的利率的分析，我們認為美國，通過次級債的危機，所引起的經濟上不利的因素，不至于讓美國滑入正式的經濟衰退，我們覺得美國會成功了躲過經濟衰退。所以就美國的股市來說，今年的發展形勢還是很不明朗，但是最壞的時期已經過去了。從2009年開始，美國的股市會有所回升。這是我們對美國市場一個大概的市場。由此，大家都知道，美國的股市和世界的股市緊密地聯系在一起的，我們對全球的股市怎么看呢？我為什么要介紹這個呢？就是我們的國家也推出了很多的QDII的產品，包括像南方基金公司也是。我們推出QDII的產品的初衷之一，也是讓廣大的投資者也參加到全球投資的機會，為中國廣大的投資者為自己的資產，進行更有效、范圍更廣的投資的機會。我一會兒還會介紹一下美國的投資動向，我們是投A股還是買QDII產品？作為一個風險分散，我們覺得像美國一樣，發達國家經濟的減緩的速度是很大，但是同西歐市場比一樣，全國的經濟體制當的新興市場的部分是一個亮點，但是主要由一些主要的石油輸入國，我們管這些叫新興歐洲，因為歐洲不只是西周一部分，像波蘭還有原先屬俄國的一些國家，他們的生命力還是很強的，我們認為同發達國家比較起來，這些新興市場主要的發展還是在于這里。所以我們提出的我們的全球股票資金，摩根斯坦利世界全球指數是一家衡量全球股票投資的指數，我們美國地區的投資大概是5%到7%，另外我們對英國和日本分析，發現時候處于低迷的狀態還要一段時間，因為歷史的原因還有其他的一些原因，對歐洲大陸的發達國家，德國、法國等等，對新興市場的國家是大量地調配。所以我們對，世界這個市場基本上是這么看的，我們這個公司的投資方法是自下而上的，做基本面的研究，根據這種分析方法，我們不是預先的確定地區，所以我們根據目前的世界經濟發展的情況來看，首先確實，從板塊行業的角度來講，新興市場中的無線電業、能源業、自然資源等都是比較看好，我們比較看好巴西和墨西哥，比較看好中國和印度，比較看好南非和中東的一些地方，此外，我們對新興市場當中的銀行業也是非常看好，特別是這其中包括中國的幾家大的印加，但是主要是中東、伊斯蘭國家當中的一些很好的銀行。所以我們在全球的投資當中，主要操控這些行業，這是我們對目前自下而上市場的一種分析。另外，整個全球的股票市場來看，今年的形勢很不明朗，今年的市場走向，到年底為止，我們沒有一個很明確的預測。我們不知道在12月31日的時候，會比2007年的時候的低還是高了，我們覺得這個形勢還是不容樂觀。單一我們還是比較有信心地認為，從2009年開始，到2010年股市會有明顯的回升。目前的階段會有挖掘的機會，但是目前的市場的情況，從2000年科技股的泡沫的破裂有很大的影響，企業的盈利和企業的估值都有大的經濟危機。這是說一次的經濟危機，這一次所不同的是，我們剛才說了，美國的市場非常有少，在這種情況下，現在的估值已經提前于企業影響力的下滑的速度。企業的盈利會有所下降，但是下降的速度沒有估值，已經提前達到了一個非常合理的水平。比如在英國，現在基本上估值是在5%，美國是8%左右，企業的盈利的降低不是那么快，所以這個之間的差額對我們價值性的投資，為我們尋找一個非常好的機會。也是我們自己的全球股票基金，我們的新興市場基金都在積極地尋找，利用目前的市場的情況，來為我們創造更多的利益。

　　以上就是我們對美國和世界股市的介紹。下面我給大家談一談美國廣大基金投資者在做什么，在目前的市場情況下，首先我想給大家強調一下，美國的基金投資者經過二十多年的教育，對基金的投入是長期投資的一部分，美國的基金投資者不把基金作為炒股那樣投資，絕大部分的基金投資者買了基金都是為了長期的投資，我說的長期投資最起碼要在這個基金保持五年以上，所以這是一個很根本的，這也不是一步就成功的，這是根據美國的基金業和政府通力的合作，一直不斷地進行投資者的教育，才達到目前的結果。這個歷史原因是什么？美國的80年代初，有一個叫401K開始盛行，它的工作的投資工具就是工資，就是把每個月工資的一小部分扣除到投資計劃當中，投資權分配到個人的手里，公司給你預選了幾十支基金，由你來挑選投資哪一支基金。比如我們普信公司也是這樣，普信給員工30支基金的選擇，我來選擇20%投資股票型基金，30%投資債券型基金。在這種情況下，美國的基金業80年代由于401K的參加，注入了很多的活力，美國的基金業在80年代和90年代經歷了非常蓬勃的時期，這就導致了這些參加者的帳戶的膨脹，就引起了更多的投資者對如何投資基金的興趣。他們就開始學習這各方面，美國的基金管理公司、證券公司都積極地配合，進行了大量的投資者的教育，因為投資資金和通過養老金的計劃來投資，都是要達到長期投資的目的。它的時間限是長期的，所以這個配合和伴隨著401K的程度的發展，對美國的一個基本理念皆是長期投資，同時也是分散的投資的主要部分。中國的基金業已經發展了10年，達到了跨越式的發展，我們10年基金業取得的成績，是美國幾十年來取得的成績。同時我也相信，對中國的投資者的教育部需要20年時間，我們也能達到跨越式的發展，希望中國的投資者也能取得跨越式的發展。更快按更好、更深更厚來掌握基本的概念按按，作為一個長期的投資的工具，這是第一點。

　　第二點我想介紹一下，在目前的情況下，以及對美國的廣大的投資者進行成功的駕馭另外一個結果是什么？就是說很少美國投資的投資者很少有大部分的儲蓄都投入進去了，它是把基金作為資產配置一部分，在個人的流產形資產里面就是非房地產，美國一般的老百姓他們的流動資產就是先進，都投資什么產品，一部分是銀行貸款，一部分投資于股票，一部分投資于基金，有一部分買國債產品，一部分買保險產品。所以基金是他資產配制的一部分，這也是對投資者進行教育的一個理念，不把雞蛋放在一個籃子里。一般的投資者對他們的資產是這樣配置的。現在這個大前提下，美國的基金投資者在做什么呢？到五月底為止，美國的投資者減少了對基金投資的量，減少了大概30%，根據我們國家和其他公司所報的順序來看，總量減少大概30%，當然這要受大的經濟的影響，美國的基金投資者也跟去年頭五個月，實際上是美國近代史上最好、最繁榮的一段時間，我們現在才降了30%左右，實際上這并不是一個悲觀的數據，說明投資者還在投，就是量減少了。這也是自然的現象，在這種市場下跌，特別是次級債的現象，但是這是很自然的現象。他們繼續參加養老金的計劃，401K的計劃。這個計劃有什么好處？我們從它發展20多年的歷史來看，不管在經濟發現什么樣的情況，在什么形勢下，美國普通的基金投資者或者是401K的參加者，都不改變養老金計劃里繼續計劃。所以401K成為了支撐了美國基金業的一個主要的支柱，在其他先進投資減少的同時，401K里面的錢源源不斷，即便是在經濟不好的時候，比如2002年出現的科技股泡沫破碎的時候，那時候真正產生了經濟的衰退，但是401K一點也沒有減少。那么他們現在投什么？根據我們的數據調查，比如A股里面，一個是貨幣基金，就是類似我們的現金基金，這是保底的，另外就是債券型基金，在頭五個月投資于股票型基金的50%以上的基金，都是投入到全球類的基金當中去了。這就是美國的普遍的投資者他們的應對的方法，另外我們和美國的普信公司的客戶部對客戶的了解，他們現在對資產配置在這種情況下更加感興趣，現在變成很流行的一種基金就是生命周期基金，我們國家可能剛剛開始，這種產品實際上是基金中的基金的一個方式，這個基金會根據你現在的年歲，和你離退休年齡的年度的變化，由基金公司來進行資產配置，比如你現在是25歲，預定的退休年齡是65歲，還有40年。你要買所謂的生命周期的基金的時候我們會把放帶專門為25到30這一組人所設計的基金當中，把錢投進去之后，我們每年根據你年歲的增長來進行資產的的配置，簡單來講，離退休年齡越近，我們給你配制債券型基金的比重就越大，現在這個產品在目前的情況和市場的情況也非常受歡迎，我們發現有相當一部分投資于股票型的投資者，也投入到這個基金當中。

　　我今天給大家的情況就到這里，希望我們中國廣大的基金投資者能夠盡快地通過對不同的市場的情況的體驗，因為美國的基金投資者已經多次地經歷過市場的起伏，我和大家一樣，對市場的暴跌感到痛心，但是這是經濟發展過程中不可避免的現象，希望大家保持信心，同時利用這樣的機會加深了解和學習投資的一些原理，我希望這方面能夠為祖國的人民來貢獻自己的知識，謝謝大家！