易天富數據顯示，截至今年5月22日，所有在任的基金經理平均任職時間僅僅為485天，其中大成債券的基金經理陳尚前以持續任職1805天成為目前單只基金中在任時間最長的基金經理。

　　據銀河證券基金研究中心的研究報告顯示，1/3的基金經理管理基金的經驗不足一年，一半以上的是2年以下，接近3/4的人管理基金經驗不到3年。而現任基金經理中基金經理崗位從業年限在5年以上的僅有29人，僅占現任基金經理總數的7.5%；其中從業年限超過7年的則僅有7名基金經理，僅占現任基金經理總數的1.8%。人才的頻繁流動與流失，正日益成為中國基金業發展的硬傷。

　　激勵，糟糕機制下的蛋

　　在這輪行情中，基金所扮演的角色正被業內外反復質疑。上證指數從4000點到6000點，基金業一片看多；上證指數6000點跌到3000點，基金業反復做空。黃湘源評論說，在“羊群效應”的面前，基金不過是不折不扣的大散戶，嘴上說價值投資，行動上又比誰都耐不住寂寞。

　　無疑，在這輪行情中，基金不是贏家。數據顯示，一季度基金巨虧6500億，幾乎將其上一年度的盈利大半喪失殆盡。據報道，開放式偏股型基金在2008年1月初至5月底的平均復權凈值下跌了22.5%。一位基金投資經理對記者說，今天，基金不僅不知道如何洗刷掉“砸盤者”的惡名，被迫面對贖回的考驗的時候，更重要的基金失去了方向，對究竟該怎樣估值、怎樣定位變得很茫然。

　　激勵，是造成這些問題的重要原因之一。保護基金持有人的利益原本是基金的天職，如果基金持有人離基金而去，基金的發展將面臨嚴峻考驗。但這兩年來，我們并沒有看到基金管理公司把保護持有人利益放在考核機制里。相反，我們看到了，業績排名被各基金公司奉為圭皋。在臨近考評期末時，排名領先的基金經理采用低風險投資策略以保持成績，而排名落后的基金經理則采用高風險策略，以博取更高的收益排名，這反過來再激勵排名領先的基金經理采取高風險投資策略。

　　背叛也許不可怕，可怕的是造成持續背叛的制度�；�金公司的激勵機制，在一次次抬高基金的投資風險的時候，卻沒有設定約束規則，在這個激勵游戲中，基金經理并不需要承擔多少責任。相反，很多基金公司有意無意地放大了這套機制的作用。譬如，有的基金公司除了享受年度獎勵之外，董事會還會撥出專門的持續營銷經費獎勵給基金經理。

　　長盛基金管理公司總經理陳禮華對記者說，基金公司的投資管理能力，應該表現在牛市中能賺錢，熊市中不賠錢或者賠得比較少，但大多數基金公司羸弱的風險控制能力并沒給基金投資人帶來多少安全感。

　　在牛市中，不少基金公司在營銷中宣稱，“一塊錢的基金更便宜，”投資者便青睞于撿這個便宜，豈不知這正中基金公司下懷。基金公司紛紛通過分拆、大比例分紅實現持續營銷，進而做大規模，賺取管理費。

　　單一管理費激勵的悲哀由來已久。2005年上半年，國內基金業六成虧損，具有可比性的31家基金管理公司管理費收入同比增長幅度卻達到67.8%，其中，7家基金管理公司管理費收入增幅同比卻超過100%。

　　今天，持有人虧損累累，基金公司的管理費卻一分不少。相比私募基金共擔風險、共享收益的市場做法，依附了國家信用的特許公募基金業，還能維持壟斷優勢多久？

　　定位，不堪承受之重

　　在市場的單邊下跌中，關于基金業的傳言沸沸揚揚。一會兒傳，某領導說了，基金公司也要講政治。一會兒說，管理層要求基金公司樹立大局意識，維護市場穩定，還說監管部門點名批評了兩家基金公司近段時間的拋盤之舉。

　　坊間傳言的背后，是中國基金業的不堪承受之重。

　　從成立的第一天起，中國基金業就被賦予了“價值投資者”、“市場穩定者”、“聽話好孩子”等諸多定位。從歷史客觀 說，中國基金業的超常規發展，很大因素來自于國家的超常規推動。但成于斯，困于斯，很多有意無意的定位，正成為基金發展新的桎梏。

　　據透露，近來不少基金公司旗下基金減倉幅度特別大，甚至把買了很多年的一些“好股票”都賣了。而好買基金研究中心的研究員也對記者表示，配置型基金的平均跌幅和最大跌幅都超過股票型基金，這說明目前股票型基金的倉位普遍較輕，和配置型基金的差別不大。 是不聽話還是角色尷尬？其實，目前市場的流通股總市值已經超過8萬億元，任何機構想左右市場都不太可能。雖然占據著市場第一大機構投資者的席位，但近兩年保險資金、社�；�金、QFII、證券公司等其他機構投資者的日益壯大，這些力量聯合在一起已足以與公募基金相抗衡。市場還清晰記得，去年10月份，保險資金多次扮演砸盤的主力軍， QFII也在國外投行的大力配合下做空。

　　在其他機構投資者已形成規模的時候，公募基金穩定市場的能力早已是昨日黃花，資深市場人士認為，投資基金第一大機構投資者的地位進一步被削弱，逐步解禁的大小非不僅數量龐大，而且持股成本非常低廉。在今后相當長一個時期內，大小非才是中國股市第一話語權的擁有者，尤其是國有股股東，完全主宰著當前股市的生殺大權。一位基金公司投資總監對媒體斬釘截鐵地表示，如果我是基民，肯定想贖回基金，基金都拿錢去接小非，基民的利益怎么保障？

　　公募基金的尷尬，不僅僅是市場地位的變遷，面對上市公司種種不負責任的惡劣行為，投資基金同樣無能為力。今年年初，上市公司刮起惡性再融資浪潮，開口就要融資幾百億元，甚至上千億元。這種惡意圈錢的行為帶來的市場不穩定性，若要求基金維護市場穩定，實際是把基金往虎口上推。

　　德圣基金研究中心研究員認為，這個市場只有單向的操作工具，缺少譬如股指期貨等避險工具和避險品種，這個市場只有共贏和共輸，而且只能被動做多，尤其在市場下跌的過程中，只能是降低風險，卻不能指望它獲取高收益。

　　種種顧慮之下，市場投資者期盼的股指期貨遲遲未推出，因此帶來的約束卻不得不面對。而今年以來新基金的密集發行，也讓我們看到了管理層對基金寄予的厚望。據統計，2007年全年新基金發行數量為40只，而今年以來已經發行了53只基金，其中一季度發行27只新基金，二季度還沒結束就已經發行了26只。

　　但這也許只是一廂情愿�；�金發行的盛夏寒冰，兜頭給了我們一盆涼水。也許，我們該坐下來，清醒地想一想我們的定位了。