場內交易的LOF基金(上市型開放式基金)近期連續出現大面積折價交易，截至6月5日，26只LOF基金中有22只出現折價，表明投資者對后市缺乏信心。

　　事實上，LOF基金折價溢價均可套利，但目前單只基金折價率最高不超過1.5%，分析師建議對于投資者而言，過小的折價和溢價都不適合做套利交易，對LOF基金還是要保持價值投資的心態。

　　LOF基金整體折價

　　由于基金凈值下跌的幅度小于二級市場交易價格下跌幅度，大部分LOF基金出現了二級市場交易價格低于其凈值交易的折價現象。根據6月5日公布的LOF基金的凈值數據，結合其當日二級市場的交易價格情況，26只LOF基金中有22只折價交易。

　　折價較多的LOF基金是中歐新趨勢、博時主題行業、鵬華動力增長、鵬華優質治理、富國天惠增長，折價均超過0.6%.僅有中銀中國精選、華夏行業精選、融通巨潮100、南方積極配置還保持溢價。事實上，LOF基金整體折價的情況五月中下旬以來已經持續了一段時間，其間多只基金折價率超過1%。

　　一般在大盤連續上升過程中，LOF基金容易出現溢價，在大盤恐慌的下跌過程中，則容易出現折價。銀河證券基金研究中心分析師馬永諳認為，LOF基金折價的時候都是投資信心不足的時候，折價率越高越說明投資者信心不足。但因為LOF一般在一級市場與二級市場可以同時交易且每天公布一次凈值，折溢價一般都不會太大。

　　LOF套利的費用

　　一是在交易所市場買賣時不高于0.3%的券商傭金，以及合計為成交金額0.01375%的經手費和證管規費；二是20到30元的轉托管費用；三是申購和贖回的費用，申購費率(100萬元以下)一般為1.5%，贖回費率0.5%。

　　時間風險須重視

　　由于存在折溢價，LOF交易機制中的跨市場套利機制將有發揮的余地。據悉，LOF交易機制中的跨市場套利機制，就是當LOF基金場內交易折價之后，投資者可以通過場內購買LOF基金，轉換到場外之后按照單位凈值贖回該基金，從而賺取兩者之間的差價，也就是LOF基金的折價部分；反之，在溢價的時候，投資者可以申購基金，轉托管后在場內賣出。然而，LOF基金跨市場套利一般需要兩天的時間，投資者因此要承擔兩天左右市場波動的風險，而越在弱市中，投資者越不愿意承擔兩天的市場風險。

　　為了避免LOF基金二級市場與基金凈值偏離幅度較大，很多基金公司都會在下午兩點左右，在其網站上公布旗下LOF基金的凈值，投資者可根據該LOF基金實時凈值與其二級市場的差價，以低于實時凈值的價錢買入該基金，這樣除了節省大量的申購手續費外，投資者只需支付券商傭金即可。不過，長城證券分析師閻紅提醒，基金公司公布的實時基金凈值并不一定符合申請當日的最終基金份額凈值，而且完成套利需要兩個交易日，其間的風險也必須由投資者承擔。因此，單從LOF的折價來窺機套利，并不能保證投資者的收益。

　　折價低難抵交易成本

　　交易費用也是需要重視的成本。國金證券基金研究總監張劍輝認為，除了2到3天的市場風險和LOF的流動性制約需要考慮外，對個人投資者來說，交易成本也必須重視。雖然LOF二級市場的折價可以降低費用，在交易費用上，LOF基金跨市場套利費用較高，買入和贖回費用合計為0.6%—0.7%。綜合來看，現有基金折價率不足以讓大批投資者進行跨市場套利。張劍輝表示，進行LOF套利時起碼需要1.5%到2%的套利空間來覆蓋成本。

　　如果單從LOF的折價來窺機套利，并不能保證投資者的收益。長城證券分析師閻紅表示，一般來說一、二級市場出現較大的價格差異就是套利機會，但還應該考慮申購和贖回成本，剔除成本后如果有套利機會投資者就可以予以關注。

　　對于已經持有LOF基金的投資者，張劍輝建議采取贖回與買入同時進行的方法，在LOF基金折價時一邊在二級市場內買入，一邊在一級市場進行基金贖回，以此來沖淡轉托管帶來的市場風險。本報綜合報道