本周六(5月10日)，南方基金“彩虹之旅”2008年中國基金投資者服務巡講第二站——杭州會場出現了近期難得一見的火爆場面,一是投資者來得很多,六百人的會場坐得滿滿當當;二是氣氛非常活躍,投資者提問直擊基民目前最關心的問題,而南方基金的人士回答問題也非常坦承,現場交流氣氛很熱烈。與會投資者紛紛表示：“這樣的交流互動才有意思，對基民的理財才真正有幫助！”

　　基民的三大關注

　　現場提問非常踴躍，基民的關注話題來自下述三大方面：

　　關注點一，在市場下跌過程中，基金是如何操作的？有位基民直言不諱地提問道：“媒體譴責基金公司在6000點入場基金公司3000點砸盤”

　　南方優選價值股票基金經理談建強回答道：“在6000點滿倉，3000點基金砸盤的描述，帶有情緒化的判斷，基金經理沒有這樣的動機，基金經理此間進行的工作更多是倉位調整，這是基金經理的日常工作，以南方基金為例，在6000-3000點之間，與原來的倉位差別不到五個點，目前的股票型基金倉位穩定在比較高的水平。大家可能希望基金經理在6000點空倉，3000點滿倉。但是對于公募基金的管理來說，對市場點位的判斷是困難的也缺乏操作性”。

　　關注點二，基金公司是否應該宣傳“長期投資”的理念,某基民表示:“我覺得基金都不能宣傳要堅持長期投資理念，股指到了一定的程度，不能再喊這個口號了，應該勸我們趕緊贖回”

　　南方基金固定收益部總監李海鵬笑稱:“去年四月份以后，南方基金就暫停了持續營銷，去年九月份發行了一只QDII基金，因為覺得A股市場的估值失去了安全邊際。此外，為什么長期投資？南方基金從第一只基金開元基金98年運作，測算到去年底，中國經歷了牛市和熊市，股票基金的平均年收益率大概在24%以上，這個業績放在成熟市場也是非常好的業績表現。市場短期的擾動因素很多，所以要看長期表現。” 李海鵬笑稱，“南方基金任何一只基金十年要虧損請來找我”。

　　關注點三，基金經理是否應該波段操作，超跌反彈的基金是否更有潛力？

　　談建強表示：“股票型基金的倉位不可能百分之百，所以在下跌的過程中表現好于大盤，上漲的過程中低于大盤。超跌反彈得快的基金重點配置了超跌反彈的股票，從3000點-3600點，對于超跌反彈的股票來說，它的經濟前景，業績增長并非是超跌反彈的趨勢，要進一步上漲，是要與行業趨勢，上市公司的增長相關的，如果超跌反彈的股票基本面存在比較大的隱患，那么超跌反彈的基金是跑不過大盤的。基金經理的投資思路不是每天在改變，會根據市場發展的趨勢，制定出好的投資策略，高拋低吸對于公募基金的操作來說也是很難捕捉的”.

　　掘金全流通下“新藍籌“

　　在南方基金“彩虹之旅中國行”天津開幕式上，南方基金副總經理王宏遠首度提出了現階段的市場已進入“股改下半場”，這一階段的市場格局將圍繞以大小非為代表的產業資本和以機構、股民為代表的證券資本的博弈展開。

　　而在南方基金“彩虹之旅”的第二站——杭州會場,南方優選價值股票基金的基金經理談建強則闡釋了市場從“股改下半場”過渡到全流通市場這一根本性轉折，并對全流通市場下多元化估值體系做出深入解讀。

　　談建強表示，在上述市場階段，占總市值60%以上的產業資本持有的非流通股逐步進入二級市場，對市場的影響將超過近幾年來管理層大力發展的以基金和保險為主體的機構投資者對市場的影響，投資者結構發生了根本性的改變，對投資價值的判斷將加入產業資本的新視角，原有的估值方法面臨挑戰。

　　談建強表示，產業資本的加入將對傳統投資理念產生深刻影響，對價值的詮釋將加入產業資本的新視角，例如市值估值和資源估值等。從基金和保險等為代表的金融資本而言，價值和成長投資是主流的投資理念，大家普遍用市盈率、市凈率和DCF等傳統的相對和絕對估值方法進行價值的判斷，由于歷史成本的存在，技術分析也有重要的參考價值，但同時由于歷史成本低廉，技術分析有效性大大降低；隨著產業資本的加入，對原有理念和規律的影響是多元的，首先估值標準將與成熟市場逐漸接軌，成熟市場中上市公司兼并收購和換股操作采用的市值估值法，將成為全流通時代新的估值標準。

　　談建強介紹道，產業資本的估值方法就是通過評估現有資產價值和未來價值創造的能力，判斷公司市值是否合理來確定出價，采用市值評估法，更偏重于公司的資產價值和投資回收期。其中，南方基金去年底對農業板塊的挖掘，就是市值估值法的運用，看好儲備了大量耕地面積和水域面積的農業股，這些公司所擁有的土地和水面等稀缺性資源的價值被嚴重低估，此外，原油價格的上漲和世界范圍內農產品庫存降低，農產品價格趨勢長期看漲；農業耕地和農民工工資兩大投入要素的價值被長期嚴重扭曲，未來將回歸合理價值；中國經濟發展已步入工業反哺農業和城市支持農村的階段，政策扶持導向明確等因素也支持資源型農業股的“價值發現之路”。

　　綜上,談建強表示,現階段市場將采用多元的估值方法，偏重于資產價值的分析.

　　掘金全流通時代“新藍籌”

　　針對全流通時代新的市場估值體系的建立，南方基金適時推出南方優選價值基金，以實業投資的眼光和選擇標準出發，把投資基礎建立在公司內在資產價值之上。

　　談建強表示，市場持續震蕩，大家最擔心的就是大小非減持，南方優選價值正是應對這一市場環境而推出的。據悉，談建強即將擔任南方優選價值股票基金的基金經理。

　　談建強表示，該基金重點挖掘全流通市場的“新藍籌”品種。所謂新藍籌，談建強給其作了個定義：“新藍籌是指從產業資本的角度出發，用實業投資的眼光和估值方法挑選出來的現有資產價值有保障、未來具備價值釋放條件的公司，投資更加注重安全邊際，投資目標更關心絕對收益的創造”。

　　如何挑選“新藍籌”？談建強介紹，將采用調整后的凈資產計算P／B指標，比較公司實際資產價值和市值，選擇上市公司的現有資產價值能夠為投資提供基本的價值保障。挑選的上市公司盈利能力持續穩定或處于經營反轉，能夠在未來釋放價值未來兩年預期盈利增長高于GDP增長速度。

　　“以公司現有資產價值構成投資底線，在保證投資安全邊際的前提下以持續成長能力獲取穩定增值”談建強強調道，南方優選價值將投資的“新藍籌”更加注重安全邊際，投資目標更關心絕對收益的創造，以上市公司內在價值的確定性增長、隱藏價值的價值重估來抵御市場不確定的波動。