中國銀河證券研究所高級分析師 王群航

　　一、封閉式基金

　　(一)二級市場走勢分化

　　相對于上周股票市場行情震蕩下跌、平均跌幅超過2%的表現，封基二級市場行情的走勢還是比較強勢的，整體跌幅遠遠小于基礎市場。其特點有以下方面

　　第一、滬深走勢分化。滬深兩地為一個小跌、一個微漲。小跌的是滬市，滬市基金上周末收于4588.58點，下跌77.84個點，周跌幅為1.67%，低于基礎市場；深市基金收于4611.08點，微漲0.98個點，漲幅為0.02%。這種兩市不同步的情況，在以往的行情中極為罕見。

　　第二，成交量差距大。從上周多成交量情況來看，滬深兩市也是分道揚鑣的。滬市基金的周總成交金額為31.51億元，深市基金為55.46億元。由于上周的證券市場行情有5個交易日，而前周只有3個交易日，故在交易量的對比方面，只有這兩周的日均成交量具有可比性。前周，滬市封基的日均成交金額為7.5億元，上周的日均成交金額為6.3億元，環比減少了1.2億元，減幅為16.01%；深市基金前周的日均成交金額為10.82億元，上周為11.09億元，環比增加了0.27億元，增幅為2.51%。

　　總體來看，深市封基上周的走勢強于滬市，無論是在點位方面，還是在成交情況方面。促成深市封基上周價漲量增的主要原因在于深市有一只亮點基金：國投瑞銀瑞福進取，這是本專欄前期一直在重點關注的基金品種。上周，無論是周漲幅，還是周換手率，該基金均為全市場第一，前者是9.84%，后者是52.05%。該基金的強勢領先上漲，大幅度推高了自身的溢價率，終于引來了國投瑞銀基金管理公司的風險提示。在周成交情況方面，該基金的周總成交金額為15.83億元，占深市封基周總成交金額的比例為28.54%，是一個名副其實的“大戶”。

　　第三，大盤基金內部也有分化。統計數據還顯示，上周市場表現好的基金主要是20億份規模的大盤基金。除去國投瑞銀瑞福進取，在漲跌幅排名的前半數基金，即16只基金里，有14只是20億份規模的大盤基金，該類基金中僅有泰和這1只基金沒有入圍。看來市場將要對大盤基金的估值與定價進行調整，“規模”將是一個重要的考慮因素。

　　第四，隱含收益率指標的變動分化。截止上周末，大、小盤封基的平均隱含收益率指標分別為20.25%和8.49%，分別較前周減少了0.85個百分點和增加了0.82個百分點。大盤基金的定價在積極調整的過程中日趨合理，隱含收益率高于30%的基金已經消失。

　　附圖：各類基金過去一周平均凈值漲跌表現一覽

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心

　　制圖：王群航

　　二、開放式基金

　　過去的一周里，由于基礎市場行情走勢不好，各類以股票市場為主要投資的基金總體績效情況均為負增長。指數型基金的平均凈值降低幅度最大，為2.07%，當基礎市場行情為振蕩格局的時候，常規的指數型基金不太適合投資，只有ETF類的指數型基金因其流動性好而值得重點關注；特殊策略基金的平均凈值損失幅度也比較高，就出乎這類基金的產品本性了，基金公司搞創新，要重視收益的提高，否則單純的創新沒有意義；從第一季度的平均股票投資倉位來看，股票型基金與偏股型基金的倉位相差不大，僅在2個百分點左右，但平均周績效表現卻一直差距較大，這種情況對于后者的可持續發展較為不利。

　　巨田基礎行業上周的凈值增長率是8.57%，相對于股票市場的走勢情況來看，它的收益很高；相對于其它基金來說，它的收益更高，因為在它之后，全市場上周沒有周凈值增長率高于3%的基金。今年的第一季度報告顯示，該基金的份額規模僅為2.15億份，由于它目前的凈值不足1元，估計其目前的資產總值為2.1億元左右，這是一只小規模的基金，非常便于靈活運作。第一季度報告顯示，它重倉的前3只股票是中興通訊、山東黃金、中國聯通，持倉量占基金資產凈值的比例分別為9.89%、8.54%和8.01%，在上周，這3只股票的市場表現一般。由此可以推斷，該基金前期可能有較大規模的投資策略調整，而且恰好把握住了當前的市場熱點。巨田基礎行業的投資特點是持股集中度很高，第一季度報告顯示，它的第10大重倉股的持倉比例是0.33%。這就表明，它的主要投資精力就是數量極為有限的幾只股票。從近一個月的績效表現來看，它獲得了短期的成功。