每經記者 朱凱 發自上海

　　4月7日，上證指數最低跌至3386.51點。國內不少機構此時仍在不遺余力地拋售手中的藍籌股、指標股。

　　同日，在日本，一個專門以A股滬深300指數為投資對象，名為 “熊貓A股指數基金”的QFII悄然成立了，隨即，分批大舉建倉。

　　至5月5日，上證指數最高反彈至3768.22點。而熊貓基金的凈值在5月7日也升至5428日元。

　　熊貓基金的行動，只是QFII再次成功低位建倉A股的一個縮影。

　　5月6日下午，《每日經濟新聞》記者在上海獨家對熊貓基金的高級基金經理宮里啟暉先生進行了兩個多小時的獨家專訪。

　　建倉追蹤 成立和建倉正趕上A股見底

　　4月7日，在日本首發，募集資金22.66億日元的熊貓基金正式成立。

　　回過頭去看滬深300指數的走勢，不難發現，熊貓基金4月7日首發后，在接下來的11個交易日中逐步建倉，正好趕上3000點以來的大反彈。

　　日興公司的統計數據顯示，截至5月8日的20個交易日中，無論是其凈值、還是純資產總額的變化，都與標的指數的V形走勢相差無幾。

　　A股暴跌后價值已現

　　在A股本輪暴跌的最深處，國內眾多機構紛紛拋售之時，熊貓基金的建倉舉動無疑是QFII洞察A股大局的一個縮影，他們敏銳地察覺到市場見底、“暖春”即將到來的前奏。

　　盡管大盤仍在跌跌不休，但QFII從國際市場的“風吹草動”、中國作為新興市場的持久魅力，以及A股藍籌股估值已漸入合理區間的判斷，作出在3500點以下逐步進場的舉動。

　　宮里先生表示，北京奧運會召開、上海世博會開幕都將是中國經濟的極大推動力，這在日本的歷史上已完全得到了印證。另外，中國政府關于穩定經濟、促進節能與環保等政策的漸次出臺，更加堅定了他們推出指數基金的決心。

　　滬深300指數將比肩道指

　　“滬深300指數作為A股市場一個較有代表性的指數，將來可以與標普500、道瓊斯30、日經225等代表國家經濟命脈和具有晴雨表功能的指數看齊。”對于熊貓基金為何選擇滬深300指數作為跟蹤標的，宮里先生如是說。

　　解密QFII經驗和視野都勝過國內機構

　　在3000點附近，市場屢屢傳出國內機構慷慨拋出籌碼，而QFII大舉接盤的說法，熊貓基金的建倉只是一個縮影罷了，這顯然與各自的價值判斷和市場經驗有關。那么，QFII的價值判斷到底有何過人之處呢？

　　《每日經濟新聞》評論員葉檀曾撰文指出，“外資憑什么在A股市場屢屢抄底？憑借手中的兩種‘核武器’：首先是A股市場的估值體系掌握在外資手中，其次是外資機構具有強大的公關能力。”

　　QFII經驗遠超國內機構

　　對于第一種“核武器”的說法，宮里基本贊同。他說，A股市場的估值體系掌握在在QFII手中，這個說得過去。日本的這些資產管理公司，少說也有60年的歷史了，美國的機構也有100多年歷史，歐洲的就更悠久了。

　　“國外大的QFII機構以兩百年產業革命中積累的經驗，把整個金融歷史都看清楚了，QDII業務的開展，也為國內基金、投行打開了一扇看海外市場的窗口，當然學費還是要交的，是一種先行投資。”

　　不過，宮里對“公關能力”一說卻持不同意見，“與其說QFII公關能力強還不如說中國市場太有魅力了，都想進來。”

　　以全球視野做A股

　　“QFII就是踏踏實實有一個投資理念，而且不同的QFII投資理念也不一樣。積累得比較多，又有成熟的投資方式，基本上不會高買低賣，這是一個原則，這就在結果上造成了好像QFII在‘抄底’。”

　　對于QFII為何能搶先發掘一些行業機會，宮里先生表示，“我們在做資產配置的時候，其實是以國際視野在看，要先關注國際上一些行業的走向，信息比較多一點，中國只是我們眼中的一個區域。”

　　“我感覺，可能國內的一些基金經理，他早上起來不會先把全球所有 (重要的)報紙都看一遍，他可能先了解中國的情況，看看三大報的消息，然后判斷A股的走勢。但QFII基金經理會先看紐約的，再把歐洲、亞洲幾大市場的看了，回過頭來再看A股。這樣他就站在一個比較高的空間操作，可能犯錯的幾率就小一些。”

　　焦點對話 “救市”與“減持”并非A股獨有

　　盡管在QFII眼中暴跌后A股投資價值明顯，但A股市場的股民、國內機構無不被再融資、大小非減持等問題所困擾，對行情疑慮重重。對此，QFII又是如何看待的呢？