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　　2007年10月16日上證指數創下6124點新高之后，隨即展開了六個月的深幅調整，截至2008年4月25日，半年時間已經累計下跌41.06%。相對股票基金高風險高收益的巨幅波動，債券基金風險較低，有效規避風險的優勢得以充分顯現。

　　債券市場發展面臨良好的市場環境。中國的股市經歷股權分置改革和2006年、2007年的大牛市，得到迅速發展，而債券市場的發展相對落后。今年的政府工作報告中提出加快債券市場發展，債券市場面臨良好的發展機遇。

　　鵬華豐收債券型證券投資基金投資于具有價格優勢的固定收益類品種以獲取穩定回報；同時還靈活地將部分資產進行以絕對收益為導向的股票投資，在獲取相對穩定收益的基礎上，力爭獲得超額收益。

　　鵬華豐收債券型基金是一個具有打新股特點的債券基金，其投資目標為投資于固定收益類產品，在維持資產較高流動性、嚴格控制投資風險、獲得債券穩定收益的基礎上，積極利用各種穩健的金融工具和投資渠道，力爭基金資產的持續增值。

　　一、市場環境分析

　　近期股市大幅度的震蕩調整，令投資者在這一輪行情中充分體驗了與股市高收益相伴而生的高風險，轉而尋求風險較低、收益穩定的投資品種。債券型基金正是符合這種投資要求的基金品種。

　　(一)股市震蕩，債券型基金優勢突現

　　2007年10月上證指數創下6124點新高之后，隨即展開了六個月的深幅調整，截至2008年4月25日，半年時間已經累計下跌41.06%，下跌幅度之大，震蕩之劇烈，歷史罕見。各類以股票為主要投資對象的基金，整體基金凈值下跌幅度均小于指數的下跌幅度，但是就絕對值而言，基金凈值極大縮水。截至2008年4月25日，總計230只重點投資于股票市場的基金“今年以來”的凈值增長全部為負，無一上漲。

　　今年以來，32只債券型基金平均凈值跌幅為-0.61%。其中有14只基金“今年以來”的收益為正，相對以股票市場為主要投資對象的基金高風險高收益的巨幅波動特征，債券基金風險較低、穩定增值的優勢得以充分顯現。按照中國銀河證券基金分類體系，各類基金今年以來收益情況如下：

　　表一：各類型基金今年以來凈值增長率一覽表

　　(1)數據來源：中國銀河證券基金研究評價資訊系統；(2)統計截至日期：2008年4月25日

　　(二)2008年債券型基金發展前景廣闊

　　從經濟發展周期來判斷，中國經濟增速將在今年達到本輪景氣周期的高點，其后將進入調整階段。相應地，通脹幅度會在今年達到本輪周期的高峰，利率也可能會達到本輪周期的高點。當前的利率變化趨勢將導致債券市場日益趨暖，加上國內債券市場政策導向積極，當前固定收益品種擴容加速，具有安全和穩定收益特征的債券型基金將進入良好的發展時期。

　　前期，我國基金行業各類型基金的發展格局較不平衡，自第一只債券型基金華夏債券基金2002年10月份發行成功之后，債券型基金一直發展不快，數量較少，以股票市場為主要投資對象的基金占據了發行市場的絕大部分。中國銀河證券基金研究中心的統計數據顯示，截至2007年12月31日，主要投資股票方向的基金有263只，占全部363只基金的72%，主要投資債券方向基金有39只(包括偏債型、債券型和中短債基金)，占基金總數的11%。從各類基金的資產規模來看，投資股票方向的基金資產規模占全部基金資產規模的89.80%，投資貨幣方向的基金占比為3.39%，而投資債券方向的基金資產規模占比只有區區2.51%。

　　但是今年，公募基金市場的發展格局出現了顯著的變化。2008年元旦之后發行的第一只基金是債券型基金，2008春節之后發行的第一只基金還是債券型基金；從2008年新批準的36只基金來看，債券基金占了15只。可見，債券基金都得到了管理層、基金公司、投資者的廣泛的認可和歡迎。2006、2007年連續兩年的大牛市行情暫告一段落，出于積極主動規避風險的考慮，投資者對于債券型基金的需求開始增長，債券型基金得到了一個難得的發展契機。

　　(三)股市5月或有較好表現

　　中國銀河證券研究所的二季度策略報告認為，基于經濟增長大幅滑坡出現拐點的可能性不大、流動性充裕格局仍將持續、人民幣升值趨勢不變三個因素，A股牛市基礎仍在。而引發本輪下跌的負面因素逐漸趨好，最壞的時候已經過去。首先，宏觀調控初見成效，繼續加力可能性不大；其次，第二季度資金供求壓力明顯減輕；再次，次貸危機的不利影響暫告一段落，其他不確定因素基本消除。市場在經歷了調整過度反應后，投資價值顯現，4月震蕩筑底，股市紅5月或可期待。

　　在此種基礎市場行情預期之下，廣大投資者既要考慮到收益，也要考慮到風險，因此，債券型基金，尤其是像鵬華豐收債券型基金這樣可以涉及到少量二級市場股票投資的債券型基金，不妨可以成為大家重點關注的對象。

　　二、產品分析

　　(一)產品簡介

　　按照中國銀河證券基金研究中心基金分類體系的分類規則，鵬華豐收債券型證券投資基金一級分類屬于債券基金，二級分類屬于債券型基金，三級分類屬于普通債券型基金。該基金的基本情況如下：

　　表二：鵬華豐收債券型證券投資基金基本資料

　　資料來源：鵬華豐收債券型證券投資基金招募說明書

　　(二)投資價值分析

　　1、靈活配置，攻守兼備

　　鵬華豐收債券基金投資于債券等固定收益類品種的比例不低于基金資產的80%，投資于股票等權益類品種的比例為基金資產的0-20%；該基金投資可轉換公司債券的比例不超過基金資產凈值的30%，現金和到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。

　　當股票市場處于較高風險區域或預期股票市場趨于下跌時，該基金將采取保守的做法，降低股票投資比重甚至不投資股票，加大債券市場的投資力度，用以規避股票市場波動風險，避免組合損失。當股票市場處于較低風險區域或預期股票市場趨于上漲時，該基金將采取適度積極的做法，提高股票的投資比重，分享股票市場上漲帶來的收益，以爭取較高回報。

　　由此可見，該基金投資于具有價格優勢的固定收益類品種以獲取穩定回報；同時還靈活地將部分資產進行以絕對收益為導向的股票投資，在獲取相對穩定收益的基礎上，力爭獲得超額收益。這種靈活的配置策略，令基金在目前較為復雜的市場環境中能夠順勢而為，攻守兼備。

　　2、優化配置，控制風險

　　鵬華豐收債券基金通過利率策略、類屬配置策略和券種選擇策略進行組合的優化配置，同時通過動態增強策略提高收益水平，力求在控制風險的前提下獲得持續穩定的投資收益。

　　在固定收益類品種投資方面，由于影響債券二級市場價格的因素包括利率、持有期限、收益率曲線、債券類別、信用評級等多個方面，基金管理人依據不同的因素制定包括利率策略、類屬配置策略、券種的選擇策略、動態增強策略等多種投資策略，從各個方面對債券收益的變化進行監測并及時制定相應的操作手段，從而確保最大程度地獲取債券價格變化所帶來的收益。