基金買賣網(wǎng) 任瞳 梁紅麗

　　每周視點(diǎn)

　　事件：昨日，國(guó)務(wù)院公布《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，條例對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的定義、證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)具備的條件，以及證券公司如何開展融資融券業(yè)務(wù)等細(xì)節(jié)進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士表示，這表明融資融券業(yè)務(wù)推出的制度環(huán)境日益成熟，融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)如箭在弦，有望推出。

　　點(diǎn)評(píng)：我們認(rèn)為該業(yè)務(wù)的適時(shí)推出有以下幾點(diǎn)好處：1擴(kuò)大市場(chǎng)資金面，據(jù)專業(yè)人士估算，融資融券業(yè)務(wù)開閘后，如果每一只股票能有10%用于抵押融資，等于體系內(nèi)循環(huán)資金多生出10%，按目前滬深兩市現(xiàn)有流通市值約8萬(wàn)億元計(jì)算，可給市場(chǎng)帶來(lái)8000億元的增量資金。2提供豐富的操作手段，市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的時(shí)候，投資者可以通過(guò)融入資金購(gòu)買股票而放大獲利倍數(shù)；而在市場(chǎng)持續(xù)下跌的過(guò)程中可以通過(guò)融券業(yè)務(wù)賣空股票再于低位平倉(cāng)補(bǔ)回即可。 這樣將為投資者提供一種新的獲利方式，不再像以前那樣，只有在市場(chǎng)上漲的時(shí)候才能夠獲利。而目前在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，投資者仍然也可以獲利。這種雙向交易機(jī)制的建立，有效的降低了單邊投機(jī)市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)的概率，為維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定起到了作用。3促進(jìn)證券業(yè)發(fā)展，該業(yè)務(wù)的推出，無(wú)疑給參與的相關(guān)中介機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尤其是對(duì)券商來(lái)說(shuō)，對(duì)券商行業(yè)的整體發(fā)展無(wú)疑是一個(gè)特大利好。基金持有人結(jié)構(gòu)進(jìn)一步散戶化：58家基金公司旗下的345只基金2007年年報(bào)披露完畢，基金的持有人結(jié)構(gòu)進(jìn)一步散戶化，個(gè)人持有偏股基金比例已經(jīng)超過(guò)94%，部分基金的個(gè)人持有比例超過(guò)了99%。

　　政策導(dǎo)向明確 積極把握反彈良機(jī)：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局決定從2008年4月24日起，調(diào)整證券(股票)交易印花稅稅率，由現(xiàn)行的3‰調(diào)整為1‰，即對(duì)買賣、繼承、贈(zèng)與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按1‰的稅率繳納證券(股票)交易印花稅。

　　點(diǎn)評(píng)：降低印花稅稅率對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一重大利好，將直接釋放市場(chǎng)壓抑已久的做多情緒。當(dāng)然市場(chǎng)信心的恢復(fù)由多方面因素決定，降低印花稅稅率只是一個(gè)外在的因素，最根本的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，而從一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)我們可以看到宏觀經(jīng)濟(jì)然處于良性循環(huán)中，同時(shí)上市公司業(yè)績(jī)也超預(yù)期，呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)。在A股市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)隨前期大盤下跌而大為釋放的情況下，管理層又不斷采取措施推動(dòng)股市健康運(yùn)行，預(yù)計(jì)后市將出現(xiàn)一輪有一定升幅的中期行情，我們估計(jì)未來(lái)2-3 周內(nèi)市場(chǎng)將逐步反彈，上證綜指或許能夠回到3800 點(diǎn)以上。建議投資者積極把握反彈良機(jī)，重點(diǎn)配置一些擇時(shí)選股能力強(qiáng)，倉(cāng)位較重，資產(chǎn)配置上偏向績(jī)優(yōu)大盤藍(lán)籌股的優(yōu)質(zhì)基金，推薦上投摩根成長(zhǎng)先鋒、光大保德信量化核心、上證50ETF。

　　“大小非”新規(guī)出臺(tái) 反彈中仍需謹(jǐn)慎：昨日晚間，證監(jiān)會(huì)公布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)備受市場(chǎng)關(guān)注的股改限售股解禁進(jìn)行規(guī)范，規(guī)定持有解除限售存量股份的股東預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月內(nèi)公開出售解除限售存量股份數(shù)量超過(guò)該公司股份總數(shù)1%的，應(yīng)當(dāng)通過(guò)證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份。上市公司的控股股東在該公司的年報(bào)、半年報(bào)公告前三十日內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓解除限售存量股份。該指導(dǎo)意見(jiàn)將于2008年4月21日正式實(shí)施。

　　點(diǎn)評(píng)：短期內(nèi)，大宗的解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓將通過(guò)大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行，減輕了對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的壓力，緩解了對(duì)集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)價(jià)格形成機(jī)制的沖擊，有利于穩(wěn)定投資者對(duì)存量股份減持的心理預(yù)期。但是，我們也應(yīng)該注意到，此次意見(jiàn)并未從根本上解決“大小非解禁”對(duì)市場(chǎng)的消極影響。該規(guī)定并未明確小于1%的解禁股如何操作。若想要拋售0.99%解禁股，就可以規(guī)避這個(gè)限制，這一規(guī)定很難真正對(duì)集中和大規(guī)模拋售起到作用；其次，該規(guī)定未能明確大宗市場(chǎng)的交易規(guī)范。如果股東找人在大宗市場(chǎng)接盤，然后馬上回到A股市場(chǎng)，就可回避這個(gè)指導(dǎo)意見(jiàn)。因此，我們認(rèn)為，這個(gè)規(guī)定對(duì)于股市來(lái)說(shuō)短期可能是利好，但中長(zhǎng)期的效果取決于監(jiān)管層后續(xù)出臺(tái)的政策。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)

　　在近期一連串政策“組合拳”的刺激下，證券市場(chǎng)終于迎來(lái)了一波喜人的行情。尤其是在周四，廣大投資者一直期盼的降低印花稅稅率這一重大利好終于落實(shí)的情況下，人氣大反轉(zhuǎn)，創(chuàng)出市場(chǎng)調(diào)整以來(lái)“天量”，股指也井噴暴漲近308點(diǎn)。縱觀一周，上證指數(shù)收于3557.76點(diǎn)，較上周上漲14.96%，創(chuàng)出了96年12月以來(lái)的最大單周漲幅；深成指收于13104.95點(diǎn)，漲幅16.05%。

　　行業(yè)方面，本周金融服務(wù)業(yè)(+21.98%)、黑色金屬(+21.28%)、家用電器(+17.24%)排名靠前。有色金屬(+8.91%)、商業(yè)貿(mào)易(+8.97%)、食品飲料(+9.64%)漲幅最小。

　　風(fēng)格方面，低市盈率指數(shù)(+18.66%)、中市凈率指數(shù)(+18.57%)、大盤股指數(shù)(+17.88%)漲幅靠前；虧損股指數(shù)(+7.20%)、高市凈率指數(shù)(+9.49%)、微利股指數(shù)(+9.92%)漲幅最小。

　　開放式基金表現(xiàn)

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考慮紅利再投資的單位凈值增長(zhǎng)率為11.38%，主動(dòng)型股票基金收益率平均增長(zhǎng)率為10.74%，本周金融股絕地反擊，成為反彈領(lǐng)頭羊，在該行業(yè)高配的基金也都漲勢(shì)喜人，其中中郵核心成長(zhǎng)、中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選、光大保德信量化核心漲幅靠前，分別為17.67%、17.33%和17.31% ；而今年以來(lái)一直表現(xiàn)引人矚目的明星基金東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力本周卻淪為了倒數(shù)第一名，真可謂三十年河?xùn)|，三十年河西。漲幅靠后的還有匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)、長(zhǎng)城久富核心成長(zhǎng)，分別為5.74%、6.41%。

　　光大保德信量化核心基金操作風(fēng)格激進(jìn)，一直保持高倉(cāng)位操作，即使在07年四季度和08年一季度這種震蕩的行情中，股票倉(cāng)位也達(dá)到了92%以上，同時(shí)該基金堅(jiān)持持有看好的行業(yè)，并不根據(jù)短期市場(chǎng)形勢(shì)變動(dòng)而調(diào)整，比如07年4季度以來(lái)金融保險(xiǎn)行業(yè)和金屬非金屬行業(yè)大幅下調(diào)，該基金仍將這兩個(gè)行業(yè)保持在40%和12%的較高比例，這樣的風(fēng)格使其在震蕩的市場(chǎng)中演繹大起落的行情，也是反彈中占盡先機(jī)的品種。

　　指數(shù)型基金：考慮紅利再投資的單位凈值增長(zhǎng)率為15.06%。本周的大反彈行情讓指數(shù)型基金再次揚(yáng)眉吐氣，成為各類型基金領(lǐng)跑冠軍。其中跟蹤大盤指數(shù)的友邦華泰紅利ETF、華夏上證50ETF、融通巨潮100排名靠前，分別為19.60%、17.29%和16.30%；而跟蹤中小盤、深證指數(shù)的基金表現(xiàn)要稍微遜色一些，如華夏中小板ETF,銀華道瓊斯88精選、融通深證100漲幅最小，分別為8.67%、11.23%和14.14%。在政府接連出臺(tái)利好救市的情況下，短期內(nèi)可能會(huì)有一波反彈行情，而指數(shù)基金完全跟蹤標(biāo)的指數(shù)且可以滿倉(cāng)操作，無(wú)疑是最能分享反彈收益的品種。由于大盤股是股市調(diào)整主要對(duì)象，自然反彈欲望也最強(qiáng)烈，建議關(guān)注跟蹤上證50和上證180指數(shù)的基金。

　　混合型基金：混合型基金考慮紅利再投資的平均單位凈值增長(zhǎng)率為8.38%，其中一般型混合基金的增長(zhǎng)率為8.72%。其中表現(xiàn)靠前的均是股票倉(cāng)位較重，資產(chǎn)配置偏向大盤藍(lán)籌股的基金，如富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)地區(qū)精選(+14.34%)、長(zhǎng)盛動(dòng)態(tài)精選(+13.71%)和華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)(+13.51%)漲幅靠前；而前期在股市大跌中出盡風(fēng)頭的低倉(cāng)位基金本周均淪為倒數(shù)，如銀河收益(+1.46%)、申萬(wàn)巴黎盛利強(qiáng)化配置(+1.58%)和國(guó)投瑞銀融華債券(+1.64%)漲幅靠后。保本型基金本周平均增長(zhǎng)1.76%，南方避嫌增值漲幅最大，為4.33%。

　　QDII基金：上周美股連續(xù)4個(gè)交易日上漲，幾只QDII基金的凈值隨市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖有所回升。截至本周四，華夏全球、南方全球、嘉實(shí)海外、上投亞太的單位份額凈值分別為0.80元、0.84元、0.74元、和0.74元。

　　在人民幣加速升值的情況下，此時(shí)QDII是否還值得持有呢，個(gè)人認(rèn)為其價(jià)值仍然存在，首先目前我國(guó)A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，而投資海外股票可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，這從近年以來(lái)QDII基金與國(guó)內(nèi)基金不同的走勢(shì)也可以體現(xiàn)出，其次，人民幣升值基本是相對(duì)于美元來(lái)說(shuō)，對(duì)其他國(guó)家的貨幣并沒(méi)有大幅升值，而亞太經(jīng)濟(jì)仍有不錯(cuò)的發(fā)展前景，再次，在香港上市的內(nèi)陸上市公司，其收益主要來(lái)自內(nèi)陸，人民幣升值自然反應(yīng)在其價(jià)值上，對(duì)其投資也會(huì)自然增值，最后，基金可以通過(guò)使用遠(yuǎn)期外匯合約等對(duì)沖工具來(lái)平滑人民幣升值的影響。這種情況下，雖然不能否認(rèn)QDII基金長(zhǎng)期投資價(jià)值，但是短期內(nèi)其所起的作用并不明顯，并且其風(fēng)險(xiǎn)明顯加大，建議投資者此時(shí)不要盲目的申購(gòu)，而對(duì)于已經(jīng)申購(gòu)了該類基金的投資者，則要明白自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目的，如果是為了分散國(guó)內(nèi)股市風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者可以繼續(xù)持有，如果不是，建議趁反彈分批贖回。

　　債券型基金：債券型基金(不包括中短債)平均增長(zhǎng)率為0.72%，其中嘉實(shí)債券、長(zhǎng)盛中信全債、泰信雙息雙利利位于榜首，分別漲2.90%、2.48%、1.81%。唯一的中短債嘉實(shí)超短債本周漲0.05%。本周，在印花稅下調(diào)所引起的股市強(qiáng)勁反彈下，股市和債市之間的蹺蹺板效應(yīng)再度顯現(xiàn)，流向債市的資金明顯減少。我們可以看到債券基金表現(xiàn)靠前的均是股票倉(cāng)位相對(duì)較高的基金。 但是由于通貨膨脹、次貸危機(jī)等不確定性因素仍然存在，此次反彈不可能一蹴而就，中間必然震蕩反復(fù)，所以穩(wěn)健性投資者還是可以考略適當(dāng)配置一些具有打新功能的債券基金作為防御性配置。