新浪財經訊 上投摩根旗下第二只平衡型產品———雙核平衡基金4月28日正式發行，新浪財經聯系了該基金的兩位基金經理，請他們解答了一些投資者比較普遍專注的問題，以下為詳細解答。

　　芮崑解答：

圖：上投摩根雙核平衡基金擬任基金經理芮崑

　　1、您如何看待未來的宏觀經濟走勢？在目前通貨膨脹嚴峻的形勢下，您認為未來1年哪些行業受影響比較顯著？

　　芮崑：我們基本的判斷是，中國經濟還能繼續保持穩定的增長步伐，這從一季度的經濟數據已經得到了印證，不過從長遠投資的角度來看，我們還需要繼續觀察幾個季度的數據才能下結論。在通脹的環境下，中游的行業可能會受到比較大的影響，毛利會受到上下游的擠壓，尤其是一些簡單的勞動密集型制造企業，而具有定價權的高端產品可能會更好一些。

　　2、您現在對哪些經濟因素比較樂觀？對哪些經濟因素比較擔憂？

　　芮崑：從國內宏觀經濟數據方面，GDP數據還可以，繼續維持了10%以上的增長，同時，社會消費零售總額一季度增長20%，也超過了去年四季度的水平，并且這個趨勢還會持續下去，中國內需的持續增長也印證了我們的判斷，內需和投資將會接過出口的拉動，繼續推動中國經濟。說到擔憂，我們更關注CPI不要創新高，不過我們目前的判斷是能夠逐步下滑，平穩過度，與此同時，我們也關心宏觀政策下步的趨向。

　　3、您認為大盤什么點位會是底？您會選擇如何建倉，建倉什么股票，具體倉位配比會是多少？

　　芮崑：我們無法判斷具體的點位，但從目前的估值水平來看，市場已經處于底部區域。至于建倉的步伐，我們會結合市場當時的估值水平，和我們自己的判斷，如果有些高的話，可能會先配置債券多一些，為平衡型基金的后續操作做好鋪墊。

　　4、印花稅從0.3%至0.1%，市場信心大幅提振，后市將會表現出震蕩還是反彈？

　　芮崑：印花稅下調表現了政府對市場的呵護和緩解，市場之前呈75度下挫，也在期待這樣的反彈。但是，我們認為在形勢未明朗前，大幅度反轉的可能性比較小。目前的行情表現很有可能是恐慌性下挫的修正，在快速反彈之后會出現區域性劃分。我們通常不會對行情做過于短期的判斷。但就整個市場而言，部分個股會向好的方向發展，還有一部分個股就不會那么好了。

　　6、現在比較擔心的是大小非解禁壓力還是經濟實體？

　　芮崑：就“大小非”和經濟實體的比較而言，我們更關注的是實體經濟對資本市場的影響。在目前的市場情況下，我們的選股思路是這樣的：

　　1)大小非：大小非解禁的重災區，我們會避開；

　　2)CPI：選擇能對抗CPI的股票；

　　3)貨幣緊縮、信貸控制：要當心那些資金鏈出現斷層的公司(比如主要依靠銀行貸款等的公司)

　　7、去年年底購買基金的新基民損失慘重，如何讓他們重拾信心？

　　芮崑：信心更多應該來自于對中國經濟長期趨勢向好的信心，如果投資時間夠長，投資者總體來說，應該是賺錢的。通常我們鼓勵投資者長期投資，這個“長期”以3-5年為宜，從美國、香港、中國A股市場近20年來的歷史數據來看，這些市場雖經歷過多次深幅震蕩，但總體趨勢是向上的，年化收益率回報仍然比較可觀，比如美國市場，年化收益率達到8.3%，香港和中國A股則更高，達到12.8%和20.3%。同時，下跌也帶來進場良機，從我們公司的現實例子來看，盡管2005年大部分時間市場都在跌，基金很難賣，但當時入場的客戶賺到的遠比2006、2007年入場的客戶要多。

　　對于新基金而言，新基金的債券部分會遇到較好的機會。如果5月份成立，新基金將在債券部分會先布局，股票則相對靈活。如果建倉期市場點位低于3000點，我們會積極進行建倉；相反，如果已經反彈到比如說4500點，我們則會非常謹慎，緩慢建倉。總之，對于雙核平衡，我期待獲得絕對收益。

　　8、什么行業將受通脹的影響最為顯著？

　　芮崑：一般來說，處于中游的簡單加工業，他們的成本上漲、價格轉移能力比較弱，受通脹的影響較為顯著。這個也可以從廣交會的一些數據，比如紡織品出口下降、機電產品出口上升，可以看出。因此，在經濟出現宏觀調控的情況下，不同的行業會出現分化。但總的來說，簡單加工業會受到影響。

　　9、由于市場的一蹶不振，當初對于新基金的搶購景象已難以再現。目前新發基金都很難能夠達到100億規模。但也有人認為小規模基金好操作。作為經理您對于基金規模的大與小有什么看法？

　　答：前2年新基金的搶購現象是在特殊背景下出現的狀況，體現了投資人理財意識的崛起，但我們從來沒有期望過這種景象會持續，恰恰相反，上投摩根在去年大家申購熱情高漲的時候多次暫停了旗下股票型基金的申購，主動控制規模，相信許多投資人也在這個過程中避免了高位買進，保護了基民的利益。

　　對于基金規模的大小，是和市場容量有密切關系的，當可選擇股票數目及市場流動性有限的情況下，規模偏小的基金在實際操作中的市場沖擊成本較小，會有一定的優勢；但在目前投資標的和可選擇的股票充裕的情況下，規模較大的基金一樣能取得優良的業績，關鍵還是要看投研團隊的整體實力。

　　10、經歷過06、07年連續的牛市，投資者基本不會考慮投資風險。但在08年以來的震蕩市中，很多基金都跌破了面值，您認為投資者該通過怎樣的方式規避控制風險？

　　答：經過前兩年順風順水的牛市之后，投資人突然遭遇振蕩肯定是不太適應，這時候，通過組合投資平抑風險的效果就顯現出來了，首先投資人應該將盈利預期調到合理的水平，其次，投資人可以考慮搭配合適比例的股票型和債券型基金，或者直接投資平衡型基金來規避市場的大幅波動。

　　理論上來講，由于股票型基金有倉位下限的限制，因此在每次市場下跌時受傷較重，需要持有人有較高的風險承受能力。平衡型基金則可以在看空時把倉位降的更低，看多時把倉位調高，股票倉位比較靈活。但是，這并不是說平衡型基金一定比股票型基金、債券型基金好。它們在不同的市場環境中各有所長，因此我們強調客戶要建立投資組合。現在我們不建議客戶把所有的基金轉成平衡型基金，而是提高平衡型基金的比重。