4月26日上午，由南方基金公司主辦的“南方基金彩虹行動(dòng)——2008年中國基金投資者服務(wù)巡講活動(dòng)”首站在天津金皇大酒店(天津市河西區(qū)南京路18號四層多功能廳)舉行，新浪財(cái)經(jīng)做現(xiàn)場圖文直播，以下為全部天津會(huì)場演講實(shí)錄。

　　主持人：各位朋友早上好，我想大家今天來可能也都是比較關(guān)心最近的股市走勢，來的基本上都是基民吧。今年年初以來股市確實(shí)讓大家始料未及，風(fēng)雨交加，大盤的點(diǎn)位從六千點(diǎn)跌到三千點(diǎn)，腰斬過半，我想大部分人損失都比較慘重。本周以來連續(xù)的利好又有大幅度的反彈，我想大家要理清一下思路，借鑒一下專家的意見和建議。今天“南方基金彩虹之旅—2008中國基金投資者服務(wù)巡講大型活動(dòng)”在天津鳴鑼開講，中國基金年鑒在去年就攜手南方基金和優(yōu)勢媒體就做了大型巡講活動(dòng)，取得了很好的效果。今年他們也是打算在15個(gè)城市連續(xù)舉辦15場大型巡講活動(dòng)，基金年鑒也是聯(lián)合了基金業(yè)非常有影響力的南方基金公司，銀行業(yè)像工行、農(nóng)行、招行、建行等，以及新浪網(wǎng)、和訊網(wǎng)聯(lián)合啟動(dòng)了“南方基金彩虹之旅—2008中國基金投資者服務(wù)巡講大型活動(dòng)”系列。

　　說了這么多大家可能對今天的主旨也有了一定了解，首先自我介紹一下，我是北京電視臺財(cái)經(jīng)頻道做證券節(jié)目的主持人，我叫董莉，很高興今天能夠來到天津和大家見面。下面我介紹一下今天到會(huì)的主要嘉賓：天津市金融改革創(chuàng)新工作組負(fù)責(zé)人劉匯杰先生、天津證監(jiān)局機(jī)構(gòu)處處長張哲峰先生、南方基金管理有限公司副總經(jīng)理王宏遠(yuǎn)先生、英國施羅德投資公司中國總裁、《中國證券投資基金年鑒》執(zhí)行副主編高潮生先生，南方基金管理公司國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)丁晨女士、南方基金管理有限公司公司電子商務(wù)部總監(jiān)蘇民先生、華泰證券天津中心營業(yè)部總經(jīng)理王民生先生。

　　剛才我說到活動(dòng)主旨的時(shí)候大家也明白其中的意思了，今日風(fēng)雨明日彩虹可能是在一周前定的主題，風(fēng)雨過后總會(huì)見到美麗的陽光和彩虹。今天的主將嘉賓王宏遠(yuǎn)先生是南方基金的基金經(jīng)理，我聽過他的幾次報(bào)告，一次是在2006年11月，當(dāng)時(shí)大盤的點(diǎn)位是兩千多點(diǎn)，王總給一個(gè)券商的大戶做演講，他非常旗幟鮮明的提到在牛市行情里最受益的行業(yè)或者個(gè)股是券商概念個(gè)股。當(dāng)時(shí)中信證券是13、14塊錢，王總提出了他的觀點(diǎn)，在牛市當(dāng)中的投資思路。當(dāng)時(shí)的14塊錢可能很多人也就是聽了聽，一年后再看中信證券曾經(jīng)上了一百。2008年1月份我在南方基金2008年投資策略會(huì)上又見到王總，他又提出了一個(gè)旗幟鮮明的主題，就是農(nóng)業(yè)概念。今年年初農(nóng)業(yè)概念的個(gè)股迎來了一波獨(dú)立于大盤的操作，雖然其中上上下下有震蕩，但是給短線高手提供了很好的操作平臺。王總給我的感覺是不像有些人一句話兩說頭，他很有自己獨(dú)到的見解，而且敢于旗幟鮮明地亮出自己的觀點(diǎn)。

　　王宏遠(yuǎn)：各位朋友上午好，很高興來到天津，準(zhǔn)備了PPT，但是計(jì)劃趕不上變化，最近一周市場變化很大，所以今天不用PPT，和大家就最新的市場變化以及南方基金的投資理念給大家做交流和匯報(bào)。雖然第一次在天津做報(bào)告，但是我們非常熟悉天津，而且是很有感情的一個(gè)地方。剛才主持人也講，我們南方基金基金公司堅(jiān)持價(jià)值投資理念為本，在這個(gè)基礎(chǔ)上我們跟蹤市場和引領(lǐng)市場相結(jié)合。在市場的每一個(gè)階段我們注意抓住市場的主旋律，這里我想回顧一下牛市以來的四個(gè)大手筆，其中一個(gè)就發(fā)生在天津。牛市之初的時(shí)候，就是2005年的時(shí)候，南方基金公司當(dāng)時(shí)作為國內(nèi)規(guī)模最大的基金公司，我們在股改中堅(jiān)持，而且也是最另廣大上市公司歡喜高興的一個(gè)公司，為什么呢？因?yàn)樗麄儊砦覀冞@里說給你們十送三股怎么樣，我們說三股送那么多干什么，兩股就可以了，是真的嗎？當(dāng)然是真的，但是要給我們“奧迪A61.8T”，這個(gè)什么意思呢？就是對于中國的上市公司來講，在當(dāng)時(shí)多送一股少送一股并不是中國上市公司的根本問題。我們現(xiàn)在想，對于一個(gè)漲了十倍的公司，多送一股就是漲10%，少送一股就是跌10%，現(xiàn)在想在股改中多送一股少送一股是小事，當(dāng)時(shí)大家為了0.3股、0.5股吵得不可開交的時(shí)候，我們就堅(jiān)持中國公司制度保證要提升市場的信息最重要�？梢院敛恢t虛地講，中國這些權(quán)證一半以上是南方基金公司為主談下來的，沒有南方基金公司，中國股改以來的權(quán)證70%、80%不會(huì)有，包括后面的發(fā)行可分離債，這些公司絕大部分都是股改時(shí)重倉的公司。在股改之后的第一次融資聽了我們的理念，用可分離債的方式做。股改第一個(gè)階段是認(rèn)股權(quán)證，像萬科、招行。那個(gè)時(shí)候大股東對上市公司表示一種信心比多送一股要好很多，提升公司的公信力。到后期以后我們再堅(jiān)持認(rèn)估的基礎(chǔ)上，又以要求多送認(rèn)購權(quán)證為主。所以我們也可以講，中國權(quán)證市場超過10%以上的利潤都被南方基金基金公司的基金持有人賺走了。但是我們在二級市場上沒有主動(dòng)買過一分錢的權(quán)證，全是股改當(dāng)中送的。說貴也是對二級市場中買的人貴，對于白送的人來講越高越好。這是第一個(gè)，我們重市場的誠信和公信力，同時(shí)引入了衍生品。至少保證在認(rèn)估權(quán)證有效期之內(nèi)，大股東不會(huì)侵吞上市公司的利益。那么上市公司與集團(tuán)公司的利益輸送機(jī)制變成了要么是從集團(tuán)公司向上市公司輸送，至少不會(huì)是從上市公司向集團(tuán)公司輸送。這是一種制度保證。中國在美國上市的企業(yè)也并不意味著這些企業(yè)的老板就比在A股上市的企業(yè)老板好，是法制的監(jiān)管。到牛市了還有什么比認(rèn)估權(quán)證漲得更快呢？我們少要一股送，多要一股認(rèn)估權(quán)證。我們算過許多公司相當(dāng)于在股改中十送八、九股，但這是建立在我們向別人少要一股下獲得的權(quán)利。

　　第二個(gè)券商，我們當(dāng)然看好銀行等等的金融股。我相信在座有很多的股民、基民，中間反反復(fù)復(fù)買進(jìn)賣出，折騰好久，利潤不一定可觀�，F(xiàn)在回頭看，在下一次牛市來臨的時(shí)候怎么做，我相信大家非常清楚。兩種方式，一種是你認(rèn)為大牛市要來了，就把你的錢交給一家頂級的基金公司，買它的基金讓它幫你管理。第二種方式就是找中國最好的幾家證券公司，買它的股票，讓它幫你在大牛市中賺到足額的利潤。當(dāng)然我們也要看到這些波動(dòng)性大，你認(rèn)為什么時(shí)候牛市快結(jié)束了，或者暫時(shí)告一段落了，贖回你的基金或者賣出你手中持有的龍頭券商股。現(xiàn)在回頭看這是一個(gè)很簡單的道理，下一次牛市中許多人也會(huì)這樣做。但是在當(dāng)時(shí)推行這樣一個(gè)簡單的道理，我們在到處宣揚(yáng)我們自己的理念，還被別人認(rèn)為他們可能要出貨了。中信證券我們確實(shí)是五、六塊錢的成本，等漲了以后我們四處宣揚(yáng)理念，被別人說他們肯定是套住了，要出貨。出什么呢？沒什么好出的。甚至當(dāng)時(shí)對券商我們提得很明確，一百倍市盈率買入，十倍市盈率賣出，被同業(yè)諷刺為我們不搞價(jià)值投資。正是這些當(dāng)時(shí)諷刺我們不搞價(jià)值投資的人士，八、九塊錢成本的時(shí)候中信證券我們已經(jīng)出完了，他們認(rèn)為到一百塊錢那個(gè)地方以后用價(jià)值投資的模型可以算十幾倍市盈率了，便宜。又把它買上去，致使我們一段時(shí)間的業(yè)績波動(dòng)很大，原因是八、九塊錢的時(shí)候其他券商給賣了，這個(gè)板塊又漲了平均30%、40%。就是致使我們業(yè)績落后的原因是我們過早賣出了我們所挖掘，當(dāng)初斥責(zé)我們的人最后又幫助我們或者使得我們最后難受了那么兩、三個(gè)月。其后的情況不用說了，一百倍市盈率買入，十倍市盈率賣出，仔細(xì)想想，對于這類似的股票而言它才是價(jià)值投資的真正所在。

　　第三個(gè)就是天津題材，我們是國內(nèi)機(jī)構(gòu)中明確提出大力增持濱海新區(qū)概念股。泰達(dá)、津?yàn)I發(fā)展等等。我們在很短的時(shí)間之內(nèi)，在市場還沒意識到這個(gè)問題的時(shí)候，我們在國務(wù)院關(guān)于濱海新區(qū)開發(fā)開放的文件以后，我們當(dāng)天持股10%，獲得的超額收益是不言而喻的。雖然我們現(xiàn)在也看到要把它落實(shí)到實(shí)處，對天津既是一個(gè)機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。如何把政策能夠落實(shí)到實(shí)處，能夠落實(shí)到上市公司的業(yè)績成長上，這也是下一步面臨的問題。但是最起碼在當(dāng)初我們是獲得了非常大的超額收益。

　　第四就是今年的一月份我們在北京的年度策略會(huì)，我們內(nèi)部是在去年的11月底12月初，我們提出了關(guān)于減持20倍市盈率的銀行、地產(chǎn)，增持八十到一百倍市盈率的農(nóng)業(yè)股，而且當(dāng)時(shí)也進(jìn)行了實(shí)踐。一會(huì)兒我會(huì)給大家再分析一下。上一周證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部出臺印花稅以及大小非減持等等一系列的措施，到現(xiàn)在經(jīng)歷了幾天的悲喜交加之后，我相信在座的任何一個(gè)人在這個(gè)過程中都已經(jīng)大悲三次大喜三次，情緒每天甚至都要大喜兩次大悲兩次，比如星期四。市場下一步到底怎么發(fā)展，我們提這么幾個(gè)想法。第一個(gè)想法是任何的分析必須要看基本面。去年的5月30號出了加印花稅的措施，期貨股指暴跌，那個(gè)時(shí)候是四千點(diǎn)。時(shí)隔將近一年以后，現(xiàn)在是三千點(diǎn)減印花稅。我們想一下這一年中間，中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的基本面發(fā)生了什么變化，是好轉(zhuǎn)了還是惡化了。我們的觀點(diǎn)很明確，肯定是惡化了。從國際來看，一年前次貸危機(jī)還沒有到來，現(xiàn)在次貸危機(jī)和“530”的影響國際形勢和國際基本面是大大惡化了。再看國內(nèi)，一年前我們的CPI才剛剛開始向上翹，一年以后月度已經(jīng)是8%。也就是說這11個(gè)以來，我們現(xiàn)在正處于通脹全面爆發(fā)的危險(xiǎn)期。國內(nèi)基本面來講也比“530”大大惡化了。從“530”到現(xiàn)在就是四千點(diǎn)與三千點(diǎn)這樣一個(gè)基本面的分析。

　　第二個(gè)層面是市場層面，現(xiàn)在的市場與當(dāng)時(shí)的市場也發(fā)生了變化，這個(gè)過程中我也要回答關(guān)于農(nóng)業(yè)股的問題。現(xiàn)在有人喜歡講牛市的上半場與下半場，我喜歡講股改的上半場與下半場，從股改開始推行到去年的10月份，大致可以稱做股改的上半場或是股改的紅利期。那時(shí)候是正面釋放的時(shí)候，大家看到了股改以后大小股東利益趨向一下這樣的正面作用。在中間又由于財(cái)富效應(yīng)的推動(dòng)，廣大老百姓通過直接買入股票或者是買入證券基金間接買入股票，大致掀起了七、八個(gè)月買賣股票和買賣基金的狂熱時(shí)期。這個(gè)過程推遲和延緩了股改下半場和股改鎮(zhèn)痛期的到來，但并沒有改變股改的下半場和股改的鎮(zhèn)痛期必將來臨這樣一個(gè)事實(shí)。11月份我們也正是根據(jù)這個(gè)判斷出股改已經(jīng)進(jìn)入下半場和鎮(zhèn)痛期。所以在這個(gè)時(shí)候我們才提出了賣出20倍市盈率的銀行、地產(chǎn)，買入80到100倍市盈率的股票。這中間的邏輯是什么呢？當(dāng)時(shí)我們提出這個(gè)觀點(diǎn)以后，我們現(xiàn)在可以回想一下，這個(gè)觀點(diǎn)得不到任何一家證券公司和券商的支持。所有的券商研究報(bào)告中對于今年的推薦前兩名都是銀行、地產(chǎn)，順序略有不同，有些是銀行地產(chǎn)，有些是地產(chǎn)銀行。絕大部分的基金公司在它的策略報(bào)告中，也是銀行地產(chǎn)、地產(chǎn)銀行。那個(gè)時(shí)候要敢不把地產(chǎn)銀行列到前兩位都需要勇氣。這個(gè)時(shí)候我們?yōu)槭裁刺岢鲞@個(gè)呢？我們認(rèn)為，股改進(jìn)入下半場以后，市場的根本特點(diǎn)就變成了以大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本和以基金、券商、保險(xiǎn)包括老百姓為代表的證券資本，或者叫股市的存量資本，也就是產(chǎn)業(yè)資本和證券資本的博弈。當(dāng)初是說三年一定解禁，現(xiàn)在出臺了一些措施，這些措施的出臺相當(dāng)于正式承認(rèn)和當(dāng)時(shí)的考慮是欠妥的，為什么沒有改成五年、八年、十年？那現(xiàn)在就不需要出臺大小非解禁的政策。這個(gè)政策也是正式確認(rèn)了股改下半場、股改鎮(zhèn)痛期以及當(dāng)時(shí)欠考慮的方面。大小非和產(chǎn)業(yè)資本他們的估值方法更多是以市值為準(zhǔn)的估值，確定一個(gè)市值比例，比如我占60%，你占40%，任何國際性的收購最后算下來都是市值比例。換股用什么樣的方式，多少股算，最后是市值估值法為主。所以我們叫做價(jià)值投資理念(市值估值法判)。我們大量的證券資本金融、金融資本更多是考慮簡單的靜態(tài)的，或者只考慮未來12個(gè)月的市盈率市凈率，叫做PE或者PB。國外也同樣用這種方法，但它是動(dòng)態(tài)的長期的。證券資本的主流估值方法叫做價(jià)值投資理念(簡單市盈率市凈率估值法)。今年市場主要是在這兩個(gè)方面進(jìn)行博弈。我們也看看僅僅從基本面、盈利的話，為什么H股走勢和A股就不一樣呢？大家基本面是一樣的。在H股早已止跌最近漲了很多的情況下A股為什么還出現(xiàn)大幅度下挫，是因?yàn)檫@個(gè)問題。今年市場主要的博弈首先最重要的問題是產(chǎn)業(yè)資本和證券資本的博弈，第二個(gè)方面下來才是CPI或者通脹形勢、經(jīng)濟(jì)增長、利潤增長的拐點(diǎn)等等。因?yàn)槲覀儺?dāng)時(shí)在開始跌的時(shí)候本身并不處于國際安全標(biāo)準(zhǔn)范圍之內(nèi)，這種情況下又出現(xiàn)了大小加速減持的情況。

　　農(nóng)業(yè)股其實(shí)也是典型的周期性股票，它到現(xiàn)在為止都可以叫做垃圾股集中營。和我們當(dāng)初買券商股是一樣的，十百倍市盈率買入十倍市盈率賣出。我們買的農(nóng)業(yè)股主要是上游的，也就是土地儲(chǔ)備多、水面儲(chǔ)備多或是林地儲(chǔ)備多的農(nóng)業(yè)股。我們知道如果用市盈率算的話，一百倍市盈率沒法買，用市值算的話我們是這樣的估值理念，第一步按市價(jià)把所有的股票全部買下。第二步退市。第三步把它所有的土地，中國的土地是四、五十年的承租權(quán)，租出去就相當(dāng)于把承租權(quán)賣出去。大致算下來是兩千多億的市值，打五折還能賣一千億。在美國叫做“公眾到私人”的方式。這也是我們過去所熟悉的方式，過去投資商業(yè)股的時(shí)候，也不是看商業(yè)股業(yè)績好，它的業(yè)績雖然很差，但是它是在市中心的一個(gè)商場，把地賣了以后很值錢。地產(chǎn)股在前期很值錢，后面投資家都說要買入土地儲(chǔ)備多的地產(chǎn)股。去年11月份關(guān)于減持銀行地產(chǎn)和買入銀行股只是一個(gè)具體的案例，隱藏在后面的是我們率先意識到股改下半場和鎮(zhèn)痛期開始以后，市場的根本估值是價(jià)值投資理念簡單市盈率市凈率估值法判斷。我們是在實(shí)踐這個(gè)問題。三百億的公司太大了我們買不起，如果拆成1%的小公司，社會(huì)上募三個(gè)億，公司退市，賣二十個(gè)億，一次結(jié)束。作為私人基本尚且可以投資，作為一個(gè)長期的價(jià)值投資者來講，更是如此。至于國際國內(nèi)發(fā)生的農(nóng)產(chǎn)品糧食漲價(jià)等等這個(gè)過程也是隱藏在后面的，我們用這個(gè)理念明確地指導(dǎo)出了一個(gè)大農(nóng)業(yè)板塊，也是結(jié)合了基本面。

　　今年市場下跌的過程中，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的博弈，如果這個(gè)時(shí)候不管是散戶，就是金融資本、證券資本還是管理層，你要死扛住一個(gè)點(diǎn)位，守三千、三千五百點(diǎn)，事實(shí)證明這樣的操作就是死守根據(jù)地。根據(jù)地的邊境線就可以理解為某一個(gè)點(diǎn)位。證券的方法是怎么樣的？今年許多基金經(jīng)理和大戶看不到，過去幾百個(gè)基金經(jīng)理坐在一起，我們共同認(rèn)為在某一個(gè)點(diǎn)位之后就不應(yīng)該再賣股票了，今年到這個(gè)時(shí)候還有人愿意滿足供應(yīng)，存量賣給你或者再融資。這么多金融資本加在一起，跟產(chǎn)業(yè)資本的判斷發(fā)生了顯著的分歧。如果長期來看，在前期我們政府沒有出臺有關(guān)規(guī)范大小非減持問題的時(shí)候，市場的下跌對于每一個(gè)個(gè)體來講都是壞事，虧錢了。如果把大家作為整體，把證券資本作為整體來看，這是最高明的策略。五千點(diǎn)試試，你們?nèi)�部愿意減我退到四千點(diǎn)，你們還是愿意減愿意大量融資我再往下退。這就是毛主席的路線，就是不要在某一個(gè)點(diǎn)位拒敵于根據(jù)地之外，看它到底到多少點(diǎn)不愿意減了，看到多少點(diǎn)上市公司不愿意大規(guī)模融資了，而是愿意回購股票。在運(yùn)動(dòng)中摸清產(chǎn)業(yè)資本和證券資本的均衡點(diǎn)在什么地方，這是市場最關(guān)鍵的因素。

　　出臺的有關(guān)政策，我想最近大家看到的照片，有的記者在報(bào)紙上拍到了營業(yè)部的照片，漲停以后我們的散戶是這個(gè)動(dòng)作，其實(shí)最應(yīng)該這個(gè)動(dòng)作的是大小非。我們不要忘記市場最終下跌并不會(huì)因?yàn)槟承┐笮》菚?huì)減持就多跌點(diǎn)，不會(huì)減持就少跌點(diǎn)。而是市場要到位，假設(shè)所有大小非都會(huì)減持，所形成的均衡點(diǎn)先跌到那個(gè)位置，然后用實(shí)踐證明某些不會(huì)減持的可以再漲。如果市場三千點(diǎn)證明是市場底部，沒有關(guān)系，只是因?yàn)槔习傩者^度恐慌形成的過于殺跌，這是好事。如果這個(gè)點(diǎn)位不是市場均衡點(diǎn)的話，死守這個(gè)地方，最后的結(jié)果相當(dāng)于第四次、第五次反圍剿。最終的結(jié)果應(yīng)該是大小非歡呼雀躍的時(shí)候。因?yàn)楝F(xiàn)在許多人感覺起碼奧運(yùn)會(huì)以前不會(huì)跌破三千點(diǎn)了，這中間出臺的大小非就贏得了時(shí)間，如果這個(gè)點(diǎn)位不是市場底部，死守某一個(gè)點(diǎn)位最終的結(jié)果是使得證券資本從長期來看付出了更大的資本，這是對證券資本的剝奪和掠奪。實(shí)質(zhì)來講是這樣的，但是短期來講，我們大家都希望股票漲。下一次超大牛市在什么地方呢？我覺得至少符合這兩個(gè)條件，占市值80%、90%以上的大小非都已經(jīng)解禁，該賣的都已經(jīng)有足夠的時(shí)間和空間去賣，到一定價(jià)位都不愿意賣了。第二就是上市公司和大股東已經(jīng)不再愿意大規(guī)模融資了，因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)，股價(jià)已經(jīng)低于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。這種情況下是市場真正的底部。

　　在國際上的新興市場絕大部分是12倍市盈率為中心，8到12倍都合適，特別是好的時(shí)候16倍甚至可以更高。我們注意到H股最低10到11倍的市盈率，已經(jīng)相當(dāng)?shù)土�。我們很關(guān)注中國這一次很有可能是每一個(gè)發(fā)展中國家都有傳說中的那一次，這一次是不是傳說中的那一次？我們大小非的問題就解決了，市場最終是供給需求和價(jià)值本身的問題。以中國概念股為例，我們有一個(gè)A股有一個(gè)H股，當(dāng)年萬科B股比A股高30%，招商銀行在香港11、12塊錢，在A股8塊錢。在市場不好沒有信心的時(shí)候，A股比H股平均低30%是歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)的，是事實(shí)，我們沒必要否認(rèn)。第二點(diǎn)在信心足的時(shí)候，A股的特點(diǎn)是可以沖破一切人類理性的束縛，可以高一倍兩倍三倍四倍。甚至可以蔑視任何理性的勸導(dǎo)，巴非特把中石油賣了，可我還有�，F(xiàn)在是市場信心低迷的時(shí)候，A股低于H股也是正常的。在這里面又加進(jìn)了大小非的問題，A股沒有以絕對收益為主的機(jī)構(gòu)投資者，都是以相對排名為主，所以不能叫做長期的價(jià)值投資者。從需求海外的資金肯定是大于A股的資金，就供給來講現(xiàn)在的大小非都是在A股解決，不是在H股。所以對于后市的發(fā)展，在今年的行情中，由于我們率先意識到了市場的拐點(diǎn)，就是估值基本模式的改變，我們做了一些調(diào)整，又根據(jù)基本面做了一些行業(yè)配置。所以前期我們算損失相對小的。對于政府的救市我們也是在短期之內(nèi)要相信三千點(diǎn)是比較安全的點(diǎn)位，但是也平常心看待。我們認(rèn)為政府出臺這些措施基本上是止跌和免責(zé)的方式。止跌就是它不希望繼續(xù)下跌到某一個(gè)點(diǎn)位，但大家不要期望政府讓它漲到什么點(diǎn)位。免責(zé)就是在本周以前，許多投資者虧了錢以后對管理層多有怨言，本周以前這個(gè)還尚有道理的話，大家必須要記清楚，從今以后政府該做的都已經(jīng)做了，從今以后不管漲漲跌跌，你趁著反彈沒有出來，或者你又沖進(jìn)去。高位下來別人虧40%、50%，這次反彈以后再虧30%，這么大的熊市不虧不可能，要么減虧出場，你沒有這樣做或者再?zèng)_進(jìn)去，那政府該做的都做了，從今以后你要愿賭服輸，再?zèng)]有任何理由職責(zé)管理層。

　　所以我們看準(zhǔn)政府對市場的呵護(hù)行為，但是更多的把它作為短期止跌或是免責(zé)行為。下一步我們也會(huì)對我們基金的倉位和配置結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，相信從長遠(yuǎn)來看，中國的股市前景毋庸置疑的，是非常好的。短期的波動(dòng)基金公司可以通過倉位變化和配置結(jié)構(gòu)的變化，現(xiàn)在從六千點(diǎn)到三千點(diǎn)以我們配置的農(nóng)業(yè)股為例，整體下來是不虧的，或者虧10%。表現(xiàn)沒有當(dāng)初的券商股濱海股那么強(qiáng)，但是大環(huán)境不一樣。別人虧40%我虧10%，這不就是超值收益嗎？我們通過倉位和配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整，會(huì)為大家規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。到一定的時(shí)候，我們根據(jù)市場的變化認(rèn)為又該重新進(jìn)場的時(shí)候，我們會(huì)及時(shí)為大家做相應(yīng)的調(diào)整和配置。通過我剛才講的例子大家也看到，在牛市的時(shí)候我們抓住了最波瀾壯闊的板塊，現(xiàn)在想想牛市中比認(rèn)購權(quán)證和券商股漲幅還大的板塊能有多少。第二在防守的過程中我們也會(huì)做好，國內(nèi)沒有做空的機(jī)制，作為一個(gè)基金公司要做到完全不讓大家虧也不可能，請大家諒解。我們力求賺的時(shí)候多賺點(diǎn)，虧的時(shí)候少虧點(diǎn)。如果說對于市場未來還有進(jìn)一步呼吁的話，我們感覺在通脹和CPI形勢日益研究的情況下，讓國家專門為股市放松宏觀調(diào)控是不可能的。第二在日常的交易技術(shù)手段進(jìn)行救市也是我們預(yù)期之中的，是非常正常的。交易和技術(shù)手段一個(gè)是印花稅，如果市場未來繼續(xù)再下探，我們的呼吁是盡快推出股指期貨，中國的A股和H股藍(lán)籌比較一下，雖然接軌了，但平均還高40%、50%。這個(gè)時(shí)候推出股指期貨，正如我們在股改當(dāng)中，招商銀行來的時(shí)候我們建議它弄一個(gè)認(rèn)購權(quán)證，招商銀行這么好的股票要漲到15塊錢兩個(gè)策略，一個(gè)是到香港上H股，讓國際投資者挖掘你的價(jià)值。第二個(gè)股改中弄一個(gè)認(rèn)購權(quán)證。股指期貨出來以后我們具備了籌碼的價(jià)值，它可以作為一種戰(zhàn)略配置，像當(dāng)初券商買認(rèn)購權(quán)證鎖到交易所里，這種操作使得藍(lán)籌股要么漲20%、30%，要么少跌20%、30%，就是增加一些不看好這些股票但會(huì)買入一些這樣的股票，使它的需求和買盤增加，在宏觀形勢嚴(yán)峻的時(shí)候用一些技術(shù)手段。上述就是我們的一些基本觀點(diǎn)，可能超時(shí)了，但是知道大家非常關(guān)心，所以就我們的觀點(diǎn)做一些簡單的交流和溝通，不對之處請大家諒解和海涵，謝謝大家。