4月26日上午，由南方基金公司主辦的“南方基金彩虹行動——2008年中國基金投資者服務巡講活動”首站在天津金皇大酒店(天津市河西區南京路18號四層多功能廳)舉行，新浪財經做現場圖文直播，以下為南方基金公司副總經理王宏遠演講實錄。

　　王宏遠：各位朋友上午好，很高興來到天津，準備了PPT，但是計劃趕不上變化，最近一周市場變化很大，所以今天不用PPT，和大家就最新的市場變化以及南方基金的投資理念給大家做交流和匯報。雖然第一次在天津做報告，但是我們非常熟悉天津，而且是很有感情的一個地方。剛才主持人也講，我們南方基金基金公司堅持價值投資理念為本，在這個基礎上我們跟蹤市場和引領市場相結合。在市場的每一個階段我們注意抓住市場的主旋律，這里我想回顧一下牛市以來的四個大手筆，其中一個就發生在天津。牛市之初的時候，就是2005年的時候，南方基金公司當時作為國內規模最大的基金公司，我們在股改中堅持，而且也是最另廣大上市公司歡喜高興的一個公司，為什么呢？因為他們來我們這里說給你們十送三股怎么樣，我們說三股送那么多干什么，兩股就可以了，是真的嗎？當然是真的，但是要給我們“奧迪A61.8T”，這個什么意思呢？就是對于中國的上市公司來講，在當時多送一股少送一股并不是中國上市公司的根本問題。我們現在想，對于一個漲了十倍的公司，多送一股就是漲10%，少送一股就是跌10%，現在想在股改中多送一股少送一股是小事，當時大家為了0.3股、0.5股吵得不可開交的時候，我們就堅持中國公司制度保證要提升市場的信息最重要。可以毫不謙虛地講，中國這些權證一半以上是南方基金公司為主談下來的，沒有南方基金公司，中國股改以來的權證70%、80%不會有，包括后面的發行可分離債，這些公司絕大部分都是股改時重倉的公司。在股改之后的第一次融資聽了我們的理念，用可分離債的方式做。股改第一個階段是認股權證，像萬科、招行。那個時候大股東對上市公司表示一種信心比多送一股要好很多，提升公司的公信力。到后期以后我們再堅持認估的基礎上，又以要求多送認購權證為主。所以我們也可以講，中國權證市場超過10%以上的利潤都被南方基金基金公司的基金持有人賺走了。但是我們在二級市場上沒有主動買過一分錢的權證，全是股改當中送的。說貴也是對二級市場中買的人貴，對于白送的人來講越高越好。這是第一個，我們重市場的誠信和公信力，同時引入了衍生品。至少保證在認估權證有效期之內，大股東不會侵吞上市公司的利益。那么上市公司與集團公司的利益輸送機制變成了要么是從集團公司向上市公司輸送，至少不會是從上市公司向集團公司輸送。這是一種制度保證。中國在美國上市的企業也并不意味著這些企業的老板就比在A股上市的企業老板好，是法制的監管。到牛市了還有什么比認估權證漲得更快呢？我們少要一股送，多要一股認估權證。我們算過許多公司相當于在股改中十送八、九股，但這是建立在我們向別人少要一股下獲得的權利。

　　第二個券商，我們當然看好銀行等等的金融股。我相信在座有很多的股民、基民，中間反反復復買進賣出，折騰好久，利潤不一定可觀。現在回頭看，在下一次牛市來臨的時候怎么做，我相信大家非常清楚。兩種方式，一種是你認為大牛市要來了，就把你的錢交給一家頂級的基金公司，買它的基金讓它幫你管理。第二種方式就是找中國最好的幾家證券公司，買它的股票，讓它幫你在大牛市中賺到足額的利潤。當然我們也要看到這些波動性大，你認為什么時候牛市快結束了，或者暫時告一段落了，贖回你的基金或者賣出你手中持有的龍頭券商股。現在回頭看這是一個很簡單的道理，下一次牛市中許多人也會這樣做。但是在當時推行這樣一個簡單的道理，我們在到處宣揚我們自己的理念，還被別人認為他們可能要出貨了。中信證券我們確實是五、六塊錢的成本，等漲了以后我們四處宣揚理念，被別人說他們肯定是套住了，要出貨。出什么呢？沒什么好出的。甚至當時對券商我們提得很明確，一百倍市盈率買入，十倍市盈率賣出，被同業諷刺為我們不搞價值投資。正是這些當時諷刺我們不搞價值投資的人士，八、九塊錢成本的時候中信證券我們已經出完了，他們認為到一百塊錢那個地方以后用價值投資的模型可以算十幾倍市盈率了，便宜。又把它買上去，致使我們一段時間的業績波動很大，原因是八、九塊錢的時候其他券商給賣了，這個板塊又漲了平均30%、40%。就是致使我們業績落后的原因是我們過早賣出了我們所挖掘，當初斥責我們的人最后又幫助我們或者使得我們最后難受了那么兩、三個月。其后的情況不用說了，一百倍市盈率買入，十倍市盈率賣出，仔細想想，對于這類似的股票而言它才是價值投資的真正所在。

　　第三個就是天津題材，我們是國內機構中明確提出大力增持濱海新區概念股。泰達、津濱發展等等。我們在很短的時間之內，在市場還沒意識到這個問題的時候，我們在國務院關于濱海新區開發開放的文件以后，我們當天持股10%，獲得的超額收益是不言而喻的。雖然我們現在也看到要把它落實到實處，對天津既是一個機遇也是挑戰。如何把政策能夠落實到實處，能夠落實到上市公司的業績成長上，這也是下一步面臨的問題。但是最起碼在當初我們是獲得了非常大的超額收益。

　　第四就是今年的一月份我們在北京的年度策略會，我們內部是在去年的11月底12月初，我們提出了關于減持20倍市盈率的銀行、地產，增持八十到一百倍市盈率的農業股，而且當時也進行了實踐。一會兒我會給大家再分析一下。上一周證監會和財政部出臺印花稅以及大小非減持等等一系列的措施，到現在經歷了幾天的悲喜交加之后，我相信在座的任何一個人在這個過程中都已經大悲三次大喜三次，情緒每天甚至都要大喜兩次大悲兩次，比如星期四。市場下一步到底怎么發展，我們提這么幾個想法。第一個想法是任何的分析必須要看基本面。去年的5月30號出了加印花稅的措施，期貨股指暴跌，那個時候是四千點。時隔將近一年以后，現在是三千點減印花稅。我們想一下這一年中間，中國經濟和世界經濟的基本面發生了什么變化，是好轉了還是惡化了。我們的觀點很明確，肯定是惡化了。從國際來看，一年前次貸危機還沒有到來，現在次貸危機和“530”的影響國際形勢和國際基本面是大大惡化了。再看國內，一年前我們的CPI才剛剛開始向上翹，一年以后月度已經是8%。也就是說這11個以來，我們現在正處于通脹全面爆發的危險期。國內基本面來講也比“530”大大惡化了。從“530”到現在就是四千點與三千點這樣一個基本面的分析。