華寶興業(yè)基金：抓住通脹不放松

　　●三條投資主線：農(nóng)資、煤炭、化工、原材料藥、造紙、水泥行業(yè)、商業(yè)零售和旅游餐飲；工程機(jī)械、汽車和汽車零部件；銀行、保險(xiǎn)

　　華寶興業(yè)以《該到有所作為的時(shí)候了》為題發(fā)布了二季度投資策略報(bào)告。

　　該公司認(rèn)為通脹是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行遇到的最大難題，并將可能是長期現(xiàn)象。從較宏觀角度看，國內(nèi)投資渠道依然匱乏，如果宏觀經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，負(fù)利率的現(xiàn)實(shí)狀況仍會對市場起到支持作用。

　　中期看市場趨勢決定于通脹和外部經(jīng)濟(jì)。通脹趨勢決定宏觀調(diào)控政策，宏觀調(diào)控政策對經(jīng)濟(jì)面和小非減持有直接關(guān)系。外部經(jīng)濟(jì)變化決定出口，同時(shí)也決定宏觀調(diào)控力度。

　　行業(yè)選擇上，華寶興業(yè)基金將在二季度按照以下主線尋找：

　　1.緊緊圍繞通脹主題，具體行業(yè)包括：農(nóng)資類(農(nóng)藥、化肥)、部分農(nóng)業(yè)公司(種子、糖、番茄漿)、煤炭、部分供需矛盾突出的化工產(chǎn)品、原材料藥、造紙(文化紙、新聞紙、白卡)、水泥行業(yè)、商業(yè)零售和旅游餐飲。

　　2.尋找核心競爭力的公司，這類公司有一定的定價(jià)權(quán)，或者規(guī)模優(yōu)勢不斷體現(xiàn)，技術(shù)升級明顯。具體行業(yè)包括：工程機(jī)械、汽車和汽車零部件。

　　3.尋找經(jīng)歷前期市場調(diào)整，估值偏低，業(yè)績穩(wěn)定增長的大盤股。如銀行、保險(xiǎn)類上市公司。

　　點(diǎn)評：除了與其他基金一樣關(guān)注通脹和超跌藍(lán)籌行業(yè)個(gè)股外，華寶興業(yè)還看好并不被其他基金認(rèn)同的機(jī)械、汽車類上市公司，其股票池中該板塊個(gè)股并不多，預(yù)計(jì)二季度會對該板塊中核心上市公司：中聯(lián)重科(000157)、三一重工(600031)、上海汽車(600104)等個(gè)股進(jìn)行一定配置。

　　寶盈基金：

　　小盤概念股轉(zhuǎn)向二線藍(lán)籌股

　　堅(jiān)持消費(fèi)、內(nèi)需，回避周期性行業(yè)

　　●優(yōu)先配置：食品、農(nóng)業(yè)、飲料、醫(yī)藥、家電、基礎(chǔ)設(shè)施；超配行業(yè)：煤炭、造紙；基準(zhǔn)配置：銀行、鋼鐵

　　寶盈基金二季度策略報(bào)告提出，從目前看，大盤和行業(yè)確定性高的板塊反彈是有保證的，但反彈高度和持續(xù)性，需要政策和經(jīng)濟(jì)的明朗化，需要盈利狀況預(yù)期的改善。

　　在資產(chǎn)選擇上，寶盈基金二季度將選擇消費(fèi)類行業(yè)以及堅(jiān)定看好的內(nèi)需型行業(yè)，而回避行業(yè)基本面有分歧的強(qiáng)周期類行業(yè)。

　　其中食品、農(nóng)業(yè)、飲料、醫(yī)藥、家電等消費(fèi)類行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施類防御性行業(yè)優(yōu)先配置。其次，對行業(yè)景氣明確的煤炭、造紙超配，這是超額收益的重要來源；銀行、鋼鐵雖有估值優(yōu)勢，但仍予以基準(zhǔn)配置；中游的機(jī)械、化工行業(yè)仍不失為較好品種。

　　在風(fēng)格上，寶盈基金將從小盤概念股向二線藍(lán)籌股轉(zhuǎn)變；節(jié)能減排、新能源等對行業(yè)基本面和企業(yè)盈利產(chǎn)生實(shí)在利好的概念板塊，仍是長期的配置品種。

　　點(diǎn)評：寶盈基金二季度將在食品、農(nóng)業(yè)、飲料、醫(yī)藥、家電、煤炭、造紙行業(yè)中的二線藍(lán)籌股里覓寶。該基金股票池中符合上述行業(yè)背景的二線藍(lán)籌股有：中國神華(601088)、新安股份(600596)、海南椰島(600238)、張 裕A(000869)、同仁堂(600085)等。

　　匯豐晉信基金：

　　二季度可能探底回升

　　●三條投資主線：食品飲料、酒店旅游、傳媒電信、醫(yī)藥、航空；電網(wǎng)、鐵路、新農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥；節(jié)能、環(huán)保、新能源

　　匯豐晉信在二季度策略報(bào)告中判斷一季度A股市場在經(jīng)歷“恐慌性下跌”并開始遠(yuǎn)離合理估值后，二季度A股市場可能探底回升，迎來相當(dāng)程度的反彈。

　　從投資策略角度而言，該基金在二季度關(guān)注三條主線：

　　1.內(nèi)需主題。相關(guān)行業(yè)包括：食品飲料、酒店旅游、傳媒電信、醫(yī)藥、航空等行業(yè)。

　　2.政府投資主題。電網(wǎng)、鐵路、新農(nóng)村、經(jīng)濟(jì)適用房等將可能繼續(xù)是政府投資重點(diǎn)，而農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等則可能成為政府轉(zhuǎn)移支付的重點(diǎn)。

　　3.自主創(chuàng)新主題。在節(jié)能、環(huán)保、新能源等領(lǐng)域，將面臨中長線的投資機(jī)會。

　　點(diǎn)評：匯豐晉信基金在這次的策略報(bào)告中未提及以往一向看好的金融行業(yè)。說明持股將進(jìn)一步向天馬股份(002122)、特變電工(600089)、煙臺萬華(600309)等符合上述三條主線的個(gè)股靠攏。

　　國投瑞銀基金：

　　二季度將是藍(lán)籌股主導(dǎo)反彈行情

　　●投資主線：稀缺資源股，奧運(yùn)、創(chuàng)業(yè)板和股指期貨推出的主題投資機(jī)會

　　●可能減持板塊：金融類

　　國投瑞銀基金預(yù)期二季度A股市場將會根據(jù)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和調(diào)控政策的動向，最終確立全年的估值中樞。

　　從風(fēng)格投資的角度看，國投瑞銀基金認(rèn)為二季度將是藍(lán)籌股主導(dǎo)的反彈行情，沒有基本面支撐的中小盤股和主題投資機(jī)會經(jīng)過一季度的爆炒后將會逐漸淡去，另一方面，經(jīng)過一輪暴跌后，很多業(yè)績高成長的績優(yōu)中小盤股票被錯(cuò)殺，估值大幅回落后，亦將在二季度有非常好的表現(xiàn)。

　　該基金二季度投資策略是：堅(jiān)持價(jià)值投資的主線，在高通脹和經(jīng)濟(jì)減速的背景下，精選具備成本傳導(dǎo)能力和自主定價(jià)權(quán)的低估值績優(yōu)成長股、上游的稀缺資源股，把握奧運(yùn)、創(chuàng)業(yè)板和股指期貨推出的主題投資機(jī)會，同時(shí)高度關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。

　　點(diǎn)評：國投瑞銀提出的投資策略并不符合其一向的投資偏好，預(yù)計(jì)二季度持倉組合將進(jìn)行比較大的換血。金融類個(gè)股很有可能遭到減持。

　　富國基金：

　　二季度金融、地產(chǎn)反彈最大

　　●偏向通脹收益行業(yè)：消費(fèi)品和醫(yī)藥、零售和服務(wù)行業(yè)

　　富國基金在二季度策略報(bào)告中認(rèn)為4月乃至今后幾個(gè)月陸續(xù)出臺的宏觀數(shù)據(jù)會好于預(yù)期，市場會出現(xiàn)一定修正，因此二季度會迎來全年投資的最佳時(shí)點(diǎn)，并看好此輪殺跌最兇的金融和地產(chǎn)會是反彈力度最大的行業(yè)。

　　對于通脹受益行業(yè)，富國基金在二季度一如既往看好通脹下受益行業(yè)，并認(rèn)為該主題將持續(xù)較長時(shí)間。

　　富國基金看好的行業(yè)主要有：大宗商品價(jià)格上漲受益的上游資源類股和下游具有成本傳導(dǎo)能力的品牌消費(fèi)品和醫(yī)藥、零售和服務(wù)行業(yè)，金融、地產(chǎn)。另外，自下而上的選擇在今年或許更為有效，比如集中度提高下受益的國有大企業(yè)以及具有先進(jìn)產(chǎn)業(yè)模式和運(yùn)營模式的一些中小企業(yè)。

　　點(diǎn)評：富國基金二季度仍將維持一貫的投資偏好，具體偏好個(gè)股有：蘇寧電器(002024)、貴州茅臺(600519)、招商銀行(600036)、西山煤電(000983)、南山鋁業(yè)(600219)、浦發(fā)銀行(600000)等。

　　光大保德信基金：

　　通脹下行之時(shí)便是市場轉(zhuǎn)熱之日

　　●重點(diǎn)配置：金融服務(wù)、上游行業(yè)和消費(fèi)升級；理想選擇：化工原料、農(nóng)資

　　●超配個(gè)股：中信證券、中國平安、錫業(yè)股份、鞍鋼股份等金融、有色類

　　光大保德信基金在二季度策略報(bào)告中表現(xiàn)得較樂觀，他們認(rèn)為目前的股市已經(jīng)具備投資價(jià)值，市場的下跌主要出自于心理因素，其中主要是擔(dān)心高通脹而導(dǎo)致的宏觀緊縮遭遇美國衰退帶來的負(fù)面影響而造成中國經(jīng)濟(jì)的惡化。

　　但是從影響市場心理層面的要素考慮，光大保德信覺得，市場的真正轉(zhuǎn)熱可能要等到通脹下行趨勢顯現(xiàn)才會發(fā)生，之前將是比較難熬的階段。雖然表面上看上市公司業(yè)績水平遠(yuǎn)低于預(yù)期。但在剔除石化行業(yè)后，其他部分利潤增速為19.4%，并不算差，而成品油和電力價(jià)格管制導(dǎo)致利潤分配向下游的工業(yè)企業(yè)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　光大保德信基金預(yù)計(jì)上半年的其他月份企業(yè)盈利增速會超過20%。在估值風(fēng)險(xiǎn)充分釋放之后，金融、地產(chǎn)的景氣變動看起來并不如預(yù)期中那么悲觀；基礎(chǔ)化工原料、農(nóng)資等景氣仍在上升的行業(yè)也是較理想的選擇。所以，我們的重點(diǎn)行業(yè)配置原則沒有變化，還是金融服務(wù)、上游行業(yè)和消費(fèi)升級。

　　點(diǎn)評：光大保德信已經(jīng)在二季度策略報(bào)告中表態(tài)重點(diǎn)行業(yè)配置原則沒有變化，即超配個(gè)股仍將圍繞中信證券(600030)、中國平安(601318)、錫業(yè)股份(000960)、鞍鋼股份(000898)等金融、有色類個(gè)股展開。

　　國泰基金：超配房地產(chǎn)板塊

　　●房地產(chǎn)、銀行、食品飲料、商業(yè)零售、通信傳媒、化肥

　　●煤炭股、節(jié)能減排、新能源、電信重組、創(chuàng)投、奧運(yùn)

　　國泰基金在第二季度投資策略報(bào)告指出：二季度A股市場的資金供需關(guān)系會較一季度趨好，這在一定程度上有助于未來行情。

　　總體上針對目前心態(tài)脆弱的二季度市場，國泰基金將采取防御中帶有進(jìn)取的投資策略——注重“防御”就是從低估值和非周期性行業(yè)這兩個(gè)角度去選擇安全邊際高的行業(yè)。同時(shí)，在倉位上保持一定靈活性；而“進(jìn)取”則是及時(shí)捕捉業(yè)績穩(wěn)定、成長明確、市場錯(cuò)殺的大盤藍(lán)籌股的交易性機(jī)會。

　　在行業(yè)板塊投資方面，國泰基金重點(diǎn)關(guān)注調(diào)控政策釋放之后房地產(chǎn)行業(yè)的投資機(jī)會。原因是負(fù)利率環(huán)境下房地產(chǎn)市場的吸引力在上升，3月份以后銷量將回升，加上通脹環(huán)境之下租金呈上漲趨勢，提升租金回報(bào)率都會一定程度上對房價(jià)形成支撐。另外，該基金同時(shí)認(rèn)為銀行、食品飲料、商業(yè)零售、通信傳媒、化肥等板塊是近期亮點(diǎn)。

　　在投資主題方面，有相對估值優(yōu)勢、資產(chǎn)注入及整體上市題材的煤炭股、節(jié)能減排、新能源、電信重組、創(chuàng)投、奧運(yùn)等主題都有著基本面或政策支持，題材的生命力很旺盛。上海國資交運(yùn)板塊的整合，迪斯尼主題公園及世博、濱津板塊等，也是潛在的機(jī)會。

　　點(diǎn)評：國泰基金是少有的幾家在二季度看好地產(chǎn)板塊的基金公司，所以房地產(chǎn)板塊將在二季度成為該基金超配品種。預(yù)計(jì)原來重點(diǎn)配置的萬科A(000002)、華聯(lián)綜超(600361)、開灤股份(600997)、招商銀行(6000036)等符合策略報(bào)告板塊投資特征的個(gè)股將會進(jìn)一步加大持倉比例。

　　東吳基金：回歸藍(lán)籌，絕地反擊

　　●四條投資主線：醫(yī)藥、電力設(shè)備；飲料、商業(yè)零售、家電、汽車及配件；地產(chǎn)、銀行；鋼鐵、化工、建材、造紙

　　東吳基金2008年二季度將尋找具有成長優(yōu)勢和估值優(yōu)勢的行業(yè)作為核心配置，回歸藍(lán)籌，絕地反擊。

　　其四條具體主線的投資機(jī)會分別是：受益于政策支持的行業(yè)：醫(yī)藥、電力設(shè)備；飲料、商業(yè)零售、家電、汽車及配件；前期受制于政策調(diào)控抑制，但近期基本面有望回暖的行業(yè)：地產(chǎn)、銀行；具有提價(jià)能力的行業(yè)：鋼鐵、化工、建材、造紙行業(yè)。

　　該基金認(rèn)為一季度上市公司業(yè)績將決定二季度市場走向，預(yù)計(jì)一季度上市公司總體利潤增速仍然能夠保持較快增長。

　　點(diǎn)評：東吳基金一季度表現(xiàn)出色，二季度是否能夠維持強(qiáng)勢值得關(guān)注，該基金在策略報(bào)告中已經(jīng)對相關(guān)行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股有所提及，具體有：萬科A(000002)、保利地產(chǎn)(600048)、工商銀行(601398)、興業(yè)銀行(601166)、招商銀行(600036)、華東醫(yī)藥(000963)、白云山A(000522)等。