謎團(tuán)三 偏股基金看好哪些行業(yè)、看空哪些行業(yè)？

　　基金對(duì)于行業(yè)的調(diào)整在一季度內(nèi)力度非常之大，這在一季度的行情演繹中就可以初見端倪。

　　根據(jù)天相的統(tǒng)計(jì)，截至一季度末，已經(jīng)公布季報(bào)的95只積極偏股型基金中，減持最大的前五個(gè)行業(yè)分別是：金融保險(xiǎn)業(yè)、金屬非金屬行業(yè)、機(jī)械設(shè)備儀表行業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)業(yè)和電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。基金對(duì)上述行業(yè)的減持幅度分別達(dá)到4.02%、2.21%、1.18%、0.88%、0.63%，合計(jì)達(dá)到基金凈值的9%。

　　而上述行業(yè)在1季度表現(xiàn)也非常不理想，上述5個(gè)遭遇減持的行業(yè)該季度的股價(jià)跌幅都較大，尤其是1月以來的跌幅更是客觀。其中，金融行業(yè)跌幅為37%，金屬非金屬為39%，電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的跌幅超過了40%。

　　另外，一季度內(nèi)基金增持的行業(yè)則依次為石油化學(xué)塑膠塑料、房地產(chǎn)業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、采掘業(yè)。不過，機(jī)構(gòu)增倉的步驟較為謹(jǐn)慎，僅在1.5%—0.1%之間。

　　與外界預(yù)期有較大差異的是，在本輪調(diào)整中，機(jī)構(gòu)并沒有出現(xiàn)將資產(chǎn)大量收縮至消費(fèi)品等弱周期行業(yè)的狀況，而是普遍將資產(chǎn)配置在短期景氣度迅速上升的行業(yè)之上，諸如化工、農(nóng)業(yè)之上。“以攻為守”的意味比較濃厚。

　　謎團(tuán)四 基金對(duì)上季度末的重倉股作了哪些調(diào)整？

　　基金重倉股在過去一個(gè)季度內(nèi)，一直位居市場跌幅前列是不爭的事實(shí)。而這也于基金的投資觀點(diǎn)變化有關(guān)。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，95只偏股基金在一季度內(nèi)集中減持了證券、銀行、保險(xiǎn)、造船、鋼鐵、航空等行業(yè)的個(gè)股。在減持前20名中，金融股獨(dú)占9家。其中，券商股、保險(xiǎn)股成為了基金減持的主要對(duì)象。以中信證券為例，一季度內(nèi)基金持有家數(shù)(95只偏股基金的十大重倉股名單)下降了90%，持有比例下降了65%。遼寧成大，機(jī)構(gòu)持有比例下降一半。機(jī)構(gòu)在中國平安上更是減持了85%以上的持股份額。

　　另外，有融資要求的浦發(fā)銀行、行業(yè)景氣度下滑的中國船舶、武鋼股份，以及中國聯(lián)通等股票也在基金減持之列。其中，鋼鐵行業(yè)和聯(lián)通的市場預(yù)期其實(shí)在不斷轉(zhuǎn)好，但在大市下跌的慣性下，最終也成為部分基金的拋售對(duì)象。

　　與此相比，基金增持的股票則比較散亂，總體看，格力電器、瀘州老窖以及煤炭股增持較為集中。諸如機(jī)場、銀行、地產(chǎn)、汽車等行業(yè)也有機(jī)構(gòu)涉足，上述增持是否出于長期目的尚須觀察。

　　謎團(tuán)五

　　基金的投資和操作有什么新的特點(diǎn)？

　　每遇轉(zhuǎn)勢，基金的投資風(fēng)格必然出現(xiàn)新的變化，本季度也不例外。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，一季度以來機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了投資分散化、倉位配置趨向保守以及重倉股向中小盤股偏離的情況。

　　其中，投資分散化的情況最為明顯。在行業(yè)配置層面，基金投資集中度出現(xiàn)明顯下降，去年4季度末是45%，而今年則下降到了38.5%。個(gè)股方面，前十大股票占全部股票市值的比例也在下降。上述情況既體現(xiàn)了基金重倉股暴跌的市場現(xiàn)實(shí)，也反映了基金對(duì)投資方向的茫然。

　　另外，各家機(jī)構(gòu)的行業(yè)配置策略也初步開始分化。初步統(tǒng)計(jì)，已公布季報(bào)的25家基金管理公司中，金屬、金融、機(jī)械等傳統(tǒng)重點(diǎn)行業(yè)(也是一季度表現(xiàn)較差的行業(yè))仍然在各家基金公司的重倉“三甲”之列。

　　在行業(yè)配置策略上，各家基金管理公司表現(xiàn)相當(dāng)大的差異。其中，既有工銀瑞信、泰達(dá)荷銀這樣的分散配置者，也有信達(dá)澳銀、中郵、大成這樣行業(yè)偏重者，而從一季度情況看，在行業(yè)配置上高度集中的基金公司普遍面臨較大壓力。大成基金的前三大行業(yè)配置了金融、金屬非金屬、機(jī)械；中郵在金屬非金屬、金融配置了接近35%，而這些行業(yè)在一季度內(nèi)表現(xiàn)并不盡如人意。