⊙本報(bào)記者 周宏

　　2008年一季度基金季報(bào)于上周五開(kāi)始正式披露。截至上周末，共有95只積極偏股基金先后披露季報(bào)投資情況。本期基金周刊根據(jù)天相對(duì)上述季報(bào)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，試圖提前解答投資者最關(guān)心的五個(gè)問(wèn)題：基金的減倉(cāng)幅度究竟多大？基金的申購(gòu)、贖回情況如何？目前偏股基金更看好哪些行業(yè)，看空哪些行業(yè)？基金對(duì)上季末的重倉(cāng)股作了哪些調(diào)整？基金的投資風(fēng)格和操作有什么新的特點(diǎn)？

　　謎團(tuán)一 基金的減倉(cāng)幅度究竟有多大

　　根據(jù)天相對(duì)目前已公布的2008年一季報(bào)主動(dòng)型偏股型基金(股票型開(kāi)放式基金、混合型開(kāi)放式基金和股票型封閉式基金，并剔除指數(shù)基金)的統(tǒng)計(jì)顯示，2008年一季度末偏股基金的平均股票倉(cāng)位為76.61%，相比去年4季度末降低了6.08個(gè)百分點(diǎn)，降幅十分驚人。

　　其中，可比的開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位降幅為5.65個(gè)百分點(diǎn)，顯示老基金的減倉(cāng)動(dòng)作更為迅速。

　　封閉式基金的平均減持幅度達(dá)到11.60個(gè)百分點(diǎn)，從年初的78.35%急速降低至66.76%，是所有分類型基金中減倉(cāng)最為積極者。這其中，除了封閉式基金相對(duì)貼近混合型基金的契約特點(diǎn)外，封閉式基金即將實(shí)施2007年度分紅，恐怕也是重要原因。

　　開(kāi)放式基金中，股票型基金的平均倉(cāng)位由85.49%降低至78.64%，混合型開(kāi)放式基金的倉(cāng)位由78.51%降低至75.19%，降幅分別為6.85%和3.31%。資產(chǎn)配置更為靈活、空間更大的混合型基金的倉(cāng)位變化明顯遲緩。

　　值得注意的是，雖然一季度中偏股基金出現(xiàn)了近5年來(lái)屈指可數(shù)的大幅減倉(cāng)動(dòng)作，但是與市場(chǎng)傳言的基金普遍降低到七成倉(cāng)位的說(shuō)法，仍然有相當(dāng)距離。如果上述情況確實(shí)代表全行業(yè)狀況的話，2季度中偏股基金的減倉(cāng)空間，尤其是混合型基金的減倉(cāng)空間仍然存在。

　　謎團(tuán)二 基金是否出現(xiàn)巨額贖回？

　　答案非常簡(jiǎn)單：沒(méi)有！

　　根據(jù)天相對(duì)目前已公布一季報(bào)的124只各類基金的統(tǒng)計(jì)顯示，基金在一季度內(nèi)出現(xiàn)巨額贖回的情況可以排除。相反，2008年一季度可能是各類基金規(guī)模高度穩(wěn)定的一個(gè)季度。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述124只基金今年初的份額總數(shù)為7081.23億份，一季度末基金份額規(guī)模為7290億份，凈申購(gòu)209億份�？紤]期間部分基金拆分等影響，上述基金的總份額實(shí)際基本保持穩(wěn)定，申購(gòu)贖回基本平衡。

　　不過(guò)，基金資產(chǎn)在積極型基金和防御型基金之間轉(zhuǎn)換的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。

　　一季度內(nèi)，貨幣型基金的規(guī)模增長(zhǎng)速度最快，達(dá)到24.02%，期末份額已經(jīng)上升到了258億份，相比期初208億份足足增加了50億份。同期，貨幣基金的換手率也急劇提升。很可能與部分機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)投貨幣基金有關(guān)。

　　債券型基金成為一季度內(nèi)僅次于貨幣基金的熱門(mén)品種。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，債券型基金在2008年一季度內(nèi)，份額增長(zhǎng)了8.17%，存量規(guī)模達(dá)到了239億份。而且，上述數(shù)據(jù)沒(méi)有包括同期新發(fā)基金的規(guī)模。

　　其它開(kāi)放式基金中，保本型基金的贖回相對(duì)較多，贖回比例達(dá)到了4.3%左右，而混合型與股票型開(kāi)放式基金的規(guī)模則相對(duì)穩(wěn)定，平均贖回比例在1.21%以內(nèi)(僅根據(jù)目前已披露季報(bào)的基金而言)。

　　之所以出現(xiàn)上述“倒掛”現(xiàn)象，很可能與兩個(gè)因素有關(guān)。第一、目前保本型基金面值大多遠(yuǎn)高于保本線，保本作用不明顯。第二、基金公司在保本基金上的營(yíng)銷力度不大，導(dǎo)致保本基金贖回多于申購(gòu)。

　　具體基金中，各只基金的規(guī)模變化體現(xiàn)出一定的分化�？傮w來(lái)說(shuō)，期間進(jìn)行過(guò)“封轉(zhuǎn)開(kāi)”、大比例分紅、拆分等營(yíng)銷手段的基金規(guī)模增長(zhǎng)明顯，如易方達(dá)科訊、大成景陽(yáng)、天治優(yōu)選等。而部分基金尤其是偏股基金則遭遇了比較大量的贖回，如合豐周期、友邦成長(zhǎng)、鵬華治理等。

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