近一時期，專戶理財這一新生事物成為內(nèi)地基金公司所傾力關(guān)注的重點，在競相爭食專戶頭啖湯的同時，設(shè)立相關(guān)的投研營銷機構(gòu)、簽約專戶客戶的工作也在快馬加鞭地進行中。

　　4月12日，臺灣日盛證券投資信托股份有限公司總經(jīng)理于蕙玲向記者明確提出：“管理費率的高低不應(yīng)成為決定專戶契約的首要條件；而為了鼓勵和推動專戶業(yè)務(wù)的發(fā)展，要對專戶理財設(shè)立不同的獎金制度；對于專戶的績效考核，牛市里要看相對排名，熊市里要追求絕對回報。”

　　于蕙玲是臺灣地區(qū)第一代專戶理財操盤手，日前接受本報記者專訪，就目前中國大陸正方興未艾地開展的專戶理財提出了建議。

　　專戶不擠壓公募空間

　　《21世紀》：您個人曾在公募基金任職多年，后來又轉(zhuǎn)戰(zhàn)專戶理財，作為臺灣第一代專戶操盤手，您覺得掌控專戶和公募基金的不同之處在哪里？能否將臺灣發(fā)展專戶理財業(yè)務(wù)的相關(guān)經(jīng)驗做個介紹？

　　于蕙玲：臺灣的公募基金對于股票的倉位有著明確的70%的比例限制。作為公募基金的經(jīng)理，你要關(guān)注的是自己的排名，并且以跑贏臺灣加權(quán)股價指數(shù)(TSE)為自身的要務(wù)，一旦熊市來臨，雖然收益率下降，但只要在排名中占據(jù)比較好的位置就可以了。

　　但專戶理財則不同，因為客戶不管身處于何種市場，對于所要求的回報率在簽定的合同中有著明確要求，因此基金經(jīng)理必須利用包括股指期貨等做空工具在內(nèi)的投資品種來滿足客戶的收益指標，否則將遭到解職，因此壓力更大。

　　《21世紀》：顧名思義，專戶理財是為了滿足特定客戶而設(shè)計的，針對不同客戶對于風(fēng)險和收益的偏好不同，不知道臺灣在專戶的產(chǎn)品上是如何具體設(shè)計的？

　　于蕙玲：臺灣的專戶理財實際分為投信與投顧兩種。投信業(yè)以法人客戶為主，契約門檻較高，法令規(guī)定不得低于500萬新臺幣(16.4萬美元)，一般而言需3000萬新臺幣以上(約百萬美元)；投顧業(yè)以自然人客戶為主，契約門坎較低，　以500萬新臺幣-1000萬新臺幣客戶為主。

　　同時，根據(jù)客戶的期望報酬與風(fēng)險承受度不同將產(chǎn)品分為三類：第一類是積極成長型，風(fēng)險承受度高，主要針對一般法人，預(yù)期的年報酬率在20%以上；第二類是穩(wěn)健成長型，風(fēng)險承受度適中，預(yù)期的年報酬率在10%-20%；第三類的是保守型，風(fēng)險承受度較低，預(yù)期的年報酬率約為臺灣的一年期定存水平。

　　《21世紀》：當前大陸A股市場正處于深幅調(diào)整之中，公募基金無論從發(fā)售效果和市場表現(xiàn)來看都沉入谷底，業(yè)內(nèi)質(zhì)疑專戶理財此時入市對于市場能帶來多大影響，它會否也受股市表現(xiàn)連累？另外，目前內(nèi)地的專戶合同多為一年短期的，您認為如何在熊市中快速達到收益指標？

　　于蕙玲：從臺灣的經(jīng)驗看，臺灣股票型基金規(guī)模變動受股市行情好壞影響較大，并未因?qū)�戶理財業(yè)務(wù)拓展而萎縮。臺灣的專戶業(yè)務(wù)開始于2000年，當時臺灣股市也正值熊市，市場人心渙散，而專戶的排頭兵——政府基金的入市恰好成功抄底，后來被證明成為臺灣股市的轉(zhuǎn)折點。我記得當時三年契約的政府基金所要求的回報率為21%(以單利推算)，而后來最成功的契約，三年收益率達到了120%，最低的也有36%。