在大盤基金方面，隱含收益率指標高于10%的基金已經消失，最少的久嘉為11.92%，對應的折價率高于10%。截止上周末，隱含收益率指標最高的前三只基金是漢盛、通乾、漢興，分別為42.02%、38.04%和36.82%，對應的折價率在25%至30%之間。上述基金的價值被市場如此低估，這種現象是否合適，值得廣大投資者認真思考。漢盛是現在的五星級基金，通乾、漢興是現在的四星級基金。從這三只基金“過去一年”的績效排名情況來看，分別為第1、第9、第8位；從截止2007年末的績效排名來看，分別為第10、第14、第21位。上述排名情況表明，這些基金去年的收益情況較好，今年以來的抗風險能力相對更為突出一些。

　　分紅之后，封基到底該如何定價，這是封基這個小市場未來不可回避的核心問題。筆者認為，有一個新情況必須引起市場的重視：開放式基金的拆分備案制。中國證監會基金監管部日前發布通知，基金拆分不必再報證監會事前審核，基金公司進行拆分只需報辦公所在地的中國證監會派出機構備案即可。這一變革將會對中國基金市場乃至整個證券市場的發展產生深遠影響，對于封基將既可能有負面的影響，也有正面的影響。

　　第一，從可能的負面來看，筆者認為，基金拆分備案制將會改變中國基金市場的生態結構。就基金市場的投資者性質來分，除了個人投資者以外，還有一個重要的投資者群體就是機構投資者。拆分備案制的實施，將會改變中國基金市場的生態機構，指的就是將會促使機構投資者調整自己的投資策略。由于拆分極有可能大幅度地減少基金分紅，從而使機構投資者減少了一大項避稅收益，故機構投資者對于現在開放式公募基金的投資態度將有可能轉變。

　　聯想到基金公司的特定客戶資產管理業務剛剛獲準開展，該項業務恰好是以機構投資者為主要投資對象的，更為重要的是，該項業務可以為機構投資者量身定制，那么相關產品就很有可能在分紅避稅等方面考慮到機構投資者的特殊情況，從而滿足機構投資者的特定需求。這樣一來，在將來中國開放式基金市場里，公募基金的投資者將有可能主要是資金實力小個人投資者、機構投資者，專戶理財業務的客戶將有可能主要是實力雄厚的各類投資者的樂園，專戶理財業務將會因此走上一個快速發展的軌道。

　　以往，市場上一直擔心基金公司在管理不同類型基金的時候可能會有利益輸送的情況，現在專戶理財業務即將大規模地展開，這種擔心并沒有完全消失，畢竟封基是最弱的一個基金類別。即使前期管理層公布了《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》，但該《意見》能否最終得到切實的貫徹，市場還很難觀察到，因為專戶理財不會像公募基金那樣進行同等級的公開信息披露。同時，對于前期市場熱議的《意見》中的第23條，由于其中的某些陳述較為模糊，如什么是“投資風格相似的不同投資組合”，業績表現差異超過5%中的“5%”是相差五個百分點，還是相差“5%”這么個幅度，等等，都有可能給未來帶來一定的不確定性因素。

　　第二，從正面來看，基金拆分備案制將會促進個人投資者轉變投資觀念。根據《關于做好證券投資基金份額拆分工作有關問題的復函》，所要拆分的基金需滿足三個條件：一是該基金運作一年以上；二是拆分日凈值相對較高，原則上凈值應當不低于1.5元；三是最近一年內該只基金未做過拆分。這是一個很容易滿足的條件，理論上看，任何一只基金都可以進行拆分了

　　從基金公司的業務性質來看，每一家基金公司都有積極進行拆分原動力。因為基金公司的收益來自于管理費，如果分紅，將會減少基金公司所管理的基金資產，而拆分一方面不會減少基金資產，另一方面，由于拆分之后基金的“價格”低了，還有可能會吸引新資金的進入。因此說，拆分對于基金公司是一舉兩得的好事，今后進行拆分的基金將會大幅度增多，進行分紅的基金將會大幅度減少，這一切最終將會促進個人投資者轉變投資觀念。

　　原先，總有部分個人投資者喜歡分紅，但事實上分紅對于個人投資者來說意義不大，因為分紅實質上只是將同一類資產分記在了兩個科目之下。今后，個人投資者應當忘卻分紅，多多關注自己的基金資產總值，資產總值增加了，投資者的收益就增加了。另外，投資者還要多多關注基金的績效統計，綜合觀察相關基金長、中、短期各個階段的績效表現，以綜合績效表現好的基金為自己的投資對象。

　　但是在封基方面卻完全是另外一種情況。公募的開放式基金未來分紅可能減少，但封基的相關政策卻沒有變動，未來只要有贏利，封基還將會像以往一樣分紅，封基對于機構投資者的特殊價值有可能會因為公募開放式基金的降低而得到提升，這將會對封基的合理定價產生新的影響。