中國(guó)銀河證券股份公司研究所高級(jí)分析師 王群航

　　績(jī)效綜述

　　股票市場(chǎng)行情終于停止下跌并小有反彈，封基們的凈值也隨之止跌回升。上周，滬深兩市封基的平均周凈值增長(zhǎng)率為3.17%，全體封基的凈值都在增長(zhǎng)，但具體基金之間的績(jī)效差別較大。國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取的周凈值增長(zhǎng)了8.76%，由于該基金較為特殊，凈值增長(zhǎng)率最高不足為奇；開元、泰和、鴻飛這三只基金的周凈值增長(zhǎng)率超過了5%，銀豐、漢鼎、科翔這三只基金的周凈值增長(zhǎng)率高于4%。與上述基金相對(duì)應(yīng)的，是五只基金的周凈值增長(zhǎng)率只在1%左右。

　　今年以來，由于前期基礎(chǔ)市場(chǎng)行情下跌太多，封基們的凈值也隨之縮水很多，雖然上周略有增長(zhǎng)，但“今年以來”的平均凈值損失幅度依然為20.53%。這種情況表明，投資者如果希望封基2008年度還有豐厚的紅利可得，還將會(huì)有一番曲折。從具體基金的績(jī)效情況來看，既有將在年底轉(zhuǎn)型的漢鼎凈值損失幅度僅為7.46%，也有安信、安順、漢盛這些基金“今年以來”的凈值損失幅度剛超10%，也有景福、泰和、鴻陽(yáng)等基金“今年以來”的凈值損失幅度在25%左右。具體基金之間如此大的收益差距，也將會(huì)給未來的績(jī)效及收益分配帶來更多的懸念。

　　二級(jí)市場(chǎng)綜述

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)行情方面以滬市綜指為例，在結(jié)束了連續(xù)8周的下跌之后，周K線終于在上周收出了一根紅線。受此良好因素的支撐，以及自身分紅因素的促動(dòng)，封基二級(jí)市場(chǎng)在上周走出了略微好于基礎(chǔ)市場(chǎng)的行情。具體來看，滬市基金周末收于4300.89點(diǎn)，全周上漲130.31個(gè)點(diǎn)，周漲幅為3.12%；深市基金收于4214.17點(diǎn)，全周上漲139.76個(gè)點(diǎn)，周漲幅為3.43%。滬市基金的周總成交金額為56.66億元，環(huán)比增加23.48億元，增幅為70.77%；深市基金上周總計(jì)成交79.37億元，比前周增加38.11億元，增幅幾乎翻倍，為92.37%�？傮w來看，兩市基金表現(xiàn)出了較好的價(jià)漲量增的局面，其中又以深市基金略勝一籌。

　　具體來看，上周封基二級(jí)市場(chǎng)行情的表現(xiàn)情況如下：(一)在周交易價(jià)格變動(dòng)方面，除了基金天華在除權(quán)之后連跌5個(gè)交易日、泰和在分紅之后二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也一蹶不振，周價(jià)格環(huán)比均略有下跌以外，其它基金――無論是在前周已分紅，還是在上周進(jìn)行分紅――價(jià)格都有不同幅度的上漲，總體來看，前周已分紅的基金漲幅相對(duì)較多；滬市基金的表現(xiàn)比深市基金略好。分紅之后，封基的“凈價(jià)”差別較大，既有像豐和、銀豐這些老封基的市價(jià)已經(jīng)低于了1.00元，其中豐和只有0.739元，也有如科翔、科匯這樣的基金市價(jià)還是高于3.00元。

　　(二)在周成交量變動(dòng)方面，除了科翔沒有增加以外，其它基金都在增加，但是，具體基金的增加幅度差別很大，既有周環(huán)比增幅不足10%的基金，也有周環(huán)比增幅超過500%的基金。從常規(guī)的統(tǒng)計(jì)與分析方式來看，看不出這些基金的規(guī)模特征、市場(chǎng)特征、業(yè)績(jī)特征，唯一決定上周部分基金得到市場(chǎng)熱錢關(guān)注的因素是與當(dāng)下的行情特點(diǎn)有關(guān)的分紅，例如，開元、裕隆、安順、裕陽(yáng)4只周成交量增幅領(lǐng)先的基金，此次分紅的金額都很高，每份基金份額分別為1.372元、1.71元、0.93元、1.09元。

　　(三)周換手率。在前一期的本專欄中，筆者就預(yù)期到了在今后幾周的行情中“周成交量變動(dòng)”與“周換手率”有著幾乎相同的市場(chǎng)特征這種情況還有可能會(huì)繼續(xù)，果然，上周就是如此：周換手率高的基金還是具有高分紅背景的基金，如裕澤、裕隆、泰和、豐和、開元等周換手率領(lǐng)先的基金，此次的每份基金份額分紅額分別為1.53元、1.71元、1.64元、1.57元、1.372元。

　　截至上周末，多數(shù)基金已經(jīng)完成了分紅，其中滬市的基金全部完成了分紅，深市還有6只基金即將分紅。由于種種原因，分紅工作將會(huì)拖拖拉拉到4月下旬，分紅行情也會(huì)因此而延伸。未來可能影響封基分紅行情完美收?qǐng)龅年P(guān)鍵因素在于基礎(chǔ)市場(chǎng)行情：如果股票市場(chǎng)能夠就此盤整并略微有反彈，只要有幾天的時(shí)間延續(xù)，封基的分紅行情就有可能在喧鬧中走完全程。否則，從上周四開始，盤面上已經(jīng)有一些較為顯著的走弱跡象了。

　　隱含收益率綜述

　　截止上周末，封基的平均隱含收益率還在繼續(xù)升高，大、小盤基金的平均隱含收益率分別為22.26%、8.23%，分別較前周增加了3.04個(gè)百分點(diǎn)和1.11個(gè)百分點(diǎn)。平均隱含收益率在繼續(xù)回升的過程當(dāng)中，這種走勢(shì)在本專欄的預(yù)期之中，其中的原因還是本專欄前周說過的：因?yàn)楝F(xiàn)在是分紅之后了。