“趨勢(shì)投資不是這樣。我接觸很多投資者，他們關(guān)心的是什么時(shí)候是底，買了就要掙錢，一掙錢就會(huì)追加。中國(guó)因?yàn)榛�金的主力更多來自中小投資者。他們反而是在市場(chǎng)最火爆的時(shí)候，給更多的錢。這樣的話導(dǎo)致去年估值比較高。現(xiàn)在卻反過來，現(xiàn)在可能更多的個(gè)人投資者，給的建議是減倉(cāng)，我們的看法是下了4000點(diǎn)以后，所要做的是增加你的股票倉(cāng)位，而不是減少股票倉(cāng)位。再融資和增發(fā)在去年打破資金平衡和趨勢(shì)的預(yù)期。如果大家是預(yù)期往上走，老百姓錢會(huì)進(jìn)來的。現(xiàn)在沒有這種趨勢(shì)，錢反而是逐漸減少。”

　　朱平表示，趨勢(shì)投資者已經(jīng)走了，估值的中樞將由價(jià)值投資者決定。2007年整個(gè)市場(chǎng)估值是由趨勢(shì)投資者資金來確定的。那現(xiàn)在這些人走了之后，市場(chǎng)要尋找價(jià)值投資者估值的中樞。因?yàn)槲覄偛耪f了，價(jià)值投資者在比較便宜的時(shí)候會(huì)增加股票倉(cāng)位，而不會(huì)減少股票倉(cāng)位。在股票下跌的時(shí)候進(jìn)來的錢會(huì)更多，估值中樞均衡點(diǎn)越來越靠近。

　　“我們認(rèn)為現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)處在這樣的過程中，指望趨勢(shì)投資者去托住大盤是不可能的。只能指望越來越多的價(jià)值投資者投入自己的資金。當(dāng)然了我們還是要看到經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了比市場(chǎng)預(yù)期要差的這樣的數(shù)據(jù)。”朱平說。

　　全球股市大幅下跌，趨勢(shì)投資已經(jīng)結(jié)束了，得靠?jī)r(jià)值投資者。價(jià)值投資者預(yù)測(cè)可能要看兩個(gè)，一個(gè)是估值是多少，第二風(fēng)險(xiǎn)多大。風(fēng)險(xiǎn)有不確定性。“我們恰恰現(xiàn)在處于不確定性相對(duì)大一點(diǎn)的環(huán)境。除非很便宜的時(shí)候你才會(huì)出手。這就是價(jià)值投資者會(huì)要求市場(chǎng)給風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)補(bǔ)償，或者說足夠的補(bǔ)償(安全邊際)他才愿意進(jìn)入。”

　　通脹增加企業(yè)非正常盈利

　　● 通貨膨脹使企業(yè)的盈利非正常增加了，當(dāng)通貨膨脹下來的時(shí)候，那些企業(yè)會(huì)受到比較大的壓力

　　● 中國(guó)經(jīng)濟(jì)2008年減速是必然的

　　朱平認(rèn)為這次的通貨膨脹，主要的原因可能是在于資源的約束。

　　他這樣解釋：通貨膨脹使企業(yè)的盈利非正常增加了。去年GDP11%，加上通貨膨脹，名義GDP增長(zhǎng)速度是非常快的。名義GDP增長(zhǎng)非常快的話，從另一個(gè)方面導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)職工收入居民收入增長(zhǎng)速度都可能會(huì)加快。但我們認(rèn)為它會(huì)消失的，因?yàn)橥ㄘ浥蛎洺�過8%以后，可能會(huì)產(chǎn)生一種不正常的預(yù)期，這種預(yù)期會(huì)損害經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的運(yùn)行。那么政府就會(huì)壓制，如果往回走的話，可能會(huì)使得以前一些贏利的企業(yè)變?yōu)椴悔A利。去年到現(xiàn)在一些規(guī)模不大的周期類企業(yè)，由于漲價(jià)出現(xiàn)大的增長(zhǎng)，像去年的氨綸等，我們也不覺得它不是一個(gè)好企業(yè)。但是這樣的利潤(rùn)增長(zhǎng)，有一天突然會(huì)回去的。所以我們認(rèn)為它實(shí)際上是股市泡沫的一種。這種壓力可能在2008年下半年出現(xiàn)。通貨膨脹在2008年前高后低的話，當(dāng)通貨膨脹下來的時(shí)候，那些企業(yè)會(huì)受到比較大的壓力。

　　通貨膨脹，今年雪災(zāi)使得出口出現(xiàn)問題，工業(yè)增長(zhǎng)出現(xiàn)問題，這些事情我們不知道是不是必然中的偶然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2008年減速是必然的。是什么導(dǎo)致這種減速，可能有很多很多的偶然性，就像去年“5•30”炒作一定會(huì)結(jié)束的，出了印花稅導(dǎo)致這樣的結(jié)局可能是一種偶然。