□本報記者 張曙東

　　從年報來看，債券型基金凈值增長率快速增長。由于債券市場環境惡化，債券基金大多最大限度地利用股票投資限額比例以增加投資收益率，但2008年基金的投資策略可能會有所調整。

　　債市防御 股市積極

　　統計數據顯示，25只債券型基金2007年度利潤為80.34億元，扣減本期公允價值變動損益后的凈額為60.98億元，分別比2007年中報增加了232%和162%，比2006年增加了294%和376%。

　　2007年，流動性過剩、信貸投放過快、物價的持續上漲也逐漸影響到經濟的長期穩定發展，這使得2007年成為宏觀調控難度最大、力度最強的一年，這增加了債券資產投資的難度。

　　在這種情況下，債券型基金為了應對利率風險和流動性風險，在債市上紛紛采取了防御策略，在債券資產方面，縮短久期、控制債券資產倉位、延緩建倉時機。

　　同時，債券型基金也將目光瞄準了紅火的股票市場，除了在新股發行期間通過交易所和銀行間回購市場之間的套利機會外，多數基金直接參與新股發行、增發、轉債發行等，賺取一二級市場之間的價差；此外，這些基金還在合同允許范圍內最大限度地配置股票資產，以分享股市上漲帶來的收益。

　　債市面臨一定壓力

　　對于2008年，一些基金經理認為，“雙防”尤其是防止全面通脹的任務依然艱巨，貨幣政策仍從緊，各種緊縮貨幣政策工具均有出臺的可能，債券市場仍然面臨一定的壓力。但總體而言，樂觀看法仍然占據上風。基金經理表示，仍要密切關注宏觀形勢的變化，抓住市場機會調整組合投資策略。部分基金將目光轉向了絕對收益率較高的信用產品，如短期融資券、企業債、公司債等等，在控制信用風險和流動性風險的同時做厚收益率。

　　除了債券投資外，一些基金還表示，將通過少量股票二級市場投資、一級市場大盤新股申購、可轉債及可分離債的投資和其他套利交易來增加基金資產的收益。