□本報記者 張曙東

　　從年報來看，2007年是貨幣市場基金“痛并快樂著”的一年。所謂“痛”是指宏觀經濟的過熱程度以及調控政策的密集程度遠遠超出預期，增加了貨幣基金操作的難度；其他資產市場的火爆引發資金分流，貨幣基金贖回壓力加大，總體利潤有所減少。然而，也正是股票市場的火爆使得貨幣基金取得了不俗的收益率，絕大部分基金的收益率超過比較基準的幅度均遠遠超過往年。

　　分享股市超額收益

　　統計數據顯示，參與匯總的40只貨幣型基金2007年度利潤為21.24億元，扣減本期公允價值變動損益后的凈額為18.69億元，分別比中報時增加了152%和122%，但比2006年分別減少了30%和39%。業內人士表示，這可能反映了兩個問題。一是貨幣市場基金的贖回壓力確實很大，二是去年下半年貨幣市場基金凈值增長較快——大多數貨幣基金收益率正是從二三季度開始大幅超出比較基準，凈值增長率出現跳升。

　　由于流動性過剩、貨幣信貸增長過快、CPI不斷創出新高，央行加大了貨幣調控力度，多次上調存款準備金率和基準利率，這使得貨幣市場呈現單邊下跌走勢，收益率不能令人滿意。面對這種情況，貨幣市場基金普遍選擇了縮短久期以及減少債券資產配置的方式來規避利率風險。

　　同時，大盤新股發行期間短期資金需求的急劇增加使得回購利率脈沖式上漲，這給了貨幣市場分享股票市場超額收益的機會，尤其是交易所回購利率與銀行間回購利率之間的巨額差價更是給了貨幣市場基金巨大的套利空間。除了在兩個市場套利外，部分貨幣市場基金還減少了其他資產的配置并增加現金的持有量，廣泛參與到交易所回購中去，獲得了較好的收益。如萬家貨幣基金全年逆回購收入的比重達50%。

　　短債仍是良好品種

　　對于2008年度，基金經理們認為，為防止出現過熱的經濟增長和明顯的通貨膨脹，貨幣政策仍然從緊，但外部環境的變化可能會使調控力度出現調整。上調準備金率、靈活運用公開市場操作、提高存貸款基準利率、匯率升值等等仍將是央行的主要調控工具，但收緊流動性和信貸以及匯率升值可能將發揮更大的作用。在這種情況下，債券收益率將在高位震蕩，短期債券仍是規避利率風險的良好投資品種。

　　此外，一些基金表示，仍會利用新股發行帶來的套利機會提高組合收益率，但要根據新股申購政策調整的可能來調整套利交易策略。