-QDII觀察

　　□Morningstar晨星(中國) 梁銳漢

　　截至3月26日，南方全球、華夏全球、嘉實海外和上投亞太的凈值分別為0.792元、0.741元、0.656元和0.675元，本周分別上漲4.07%、3.93%、7.01%和6.80%。但總體上看，基金QDII設立以來的浮虧在28%以上。

　　QDII基金凈值

　　跟隨國企指數上漲

　　受摩根大通提價收購貝爾斯登以及二手房銷售上升等利好消息刺激，美股三大指數24日開始出現了上漲走勢，這直接推動了近期周邊市場的反彈，25、26日恒生指數分別上漲了6.43%和0.68%，同期的國企指數更是分別上漲了8.225%和1.14%。這為集中投資港股的QDII基金凈值上漲提供了直接動力。同期的上證指數的回報率為0.09%和-0.63%，而滬深300回報率則為1.26%和0.22%。QDII基金分散風險的作用已經顯現出來了。但除了分散風險，目前基金QDII面臨的一大課題就是如何把前段時間凈值的大幅虧損降下來。

　　但凈值遭受重創的不僅僅是中國的QDII基金。在晨星數據庫中筆者選出了5只同樣集中投資在香港市場的基金。截至3月27日的數據，這5只基金最近三個月的回報率最低的是-30.39%，最高的是-21.42%，平均是-26.76%，考慮到今年以來人民幣對港幣已經升值了4%左右，那么以人民幣來衡量這5只基金最近三個月平均虧損了30%以上。而同期的4只國內的QDII基金則平均損失了大約21%。值得注意的是，這5只港股基金的倉位相當高，股票倉位平均高達90%以上，這是它們凈值虧損放大的一個重要原因。

　　銀行QDII漲跌互現

　　除了基金QDII，銀行QDII的數量更為龐大，其掛鉤的境外理財產品投資風格更為多元化。

　　但想了解銀行QDII的全景并不容易。目前市場上的銀行QDII產品超過200只以上，而且，這些理財產品的期限較短，相當一部分在一年以內，數量一直處于不穩定狀態。在晨星的數據庫中，根據晨星統計的業績滿三個月的46只銀行QDII中，近三個月回報最高的為13.14%，最低的則虧損了30.18%，簡單平均回報率為-10.7%，其中只有8只基金獲得了正回報。縱觀這些獲得正收益的銀行QDII中，有一半是投資于債券，而回報率最高的一只銀行QDII則是掛鉤于黃金基金。

　　今年以來人民幣相對于美元已經升值接近4%，按這樣的速度，今年人民幣對美元升值很可能在10%以上。香港實行的是跟美元掛鉤的聯系匯率制度，其相對于人民幣的貶值程度應該與美元相當。這讓不少QDII投資者憂心忡忡，投資回報如何繞過人民幣升值10%以上的門檻？

　　從基金去年四季度披露的季報來看，基金QDII資產相當大的比重配置在H股上，而這些公司的資產是以人民幣資產形式存在的，本身就能抵消人民幣升值所帶來的匯兌損失。另外，基金QDII在新興市場上的資產配置也有相當大的比重，鑒于新興市場的匯率相對美元總體上是升值的，那么在股價方面也會部分的抵消人民幣升值帶來的匯兌損失。