主持人：內(nèi)地是屬于一步到位的。

　　【嘉賓】：臺(tái)灣的那個(gè)投資公司是2003年開始的，我個(gè)人在臺(tái)灣除了做QDII業(yè)務(wù)以外，我自己覺得這是一個(gè)成長的學(xué)習(xí)的過程。但是實(shí)際上里面的還有很多學(xué)習(xí)的地方，我舉例子來講包括媒體怎么樣適當(dāng)?shù)膱?bào)道，海外基金媒體有學(xué)習(xí)的地方，到底這個(gè)產(chǎn)品怎么講才好？以前就隨便的講講就可以了，客人排隊(duì)買，現(xiàn)在不一樣了，要知道怎么去銷售這個(gè)產(chǎn)品，基金內(nèi)部知道怎么去審核新的產(chǎn)品，到底這個(gè)產(chǎn)品現(xiàn)在在內(nèi)地有60家基金公司了，假設(shè)每家基金公司一年發(fā)一只就好了，這樣中國一年就有60只QDII基金了，你想要不一樣，你有能力不一樣嗎？這是另外一個(gè)問題，當(dāng)然每家都想不一樣，我怎么跟人家合作不一樣，我想跟別人不一樣，我自己研究好了沒有？對(duì)于有外資合作的公司我認(rèn)為是沒有問題的，可是一般以上的內(nèi)地的基金公司也想走出海外的時(shí)候，他們后面的平臺(tái)怎么跟國際連接，這是需要一個(gè)時(shí)間去教育、去栽培專業(yè)的基金公司，這是未來不可以掌握的趨勢，而且我對(duì)QDII基金的發(fā)展是非常有信心，因?yàn)檫@絕對(duì)是一條全中國人把資產(chǎn)作全球配置的一個(gè)機(jī)會(huì)，短期是一個(gè)過程，但是長期來講絕對(duì)是一個(gè)趨勢，一定沒有辦法的。

　　主持人：我們一開始也是發(fā)一個(gè)全球的，到后來可能是一個(gè)地區(qū)的，到后來可能是到一個(gè)領(lǐng)域，一個(gè)行業(yè)，可能現(xiàn)在我們QDII現(xiàn)在邁的時(shí)機(jī)不是最佳，但卻是只是第一步，以后的步怎么走，我們還請(qǐng)一下杜書明先生說一下。

　　杜書明：我本人也有幸的參加的證監(jiān)會(huì)的QDII評(píng)審委員，對(duì)這個(gè)QDII的產(chǎn)品也接觸的比較多一點(diǎn)，昨天上午最新的QDII也是在一起議論這個(gè)東西，首先是對(duì)這個(gè)QDII怎么認(rèn)識(shí)？我個(gè)人認(rèn)為QDII其實(shí)你應(yīng)該把它看成是一種服務(wù)方式，當(dāng)然它是一種投資工具，你要拿它來賺錢，我覺得它更重要的是我們?cè)瓉碇挥性趪鴥?nèi)投資，我們現(xiàn)在人民幣還不能自由兌換，但以后我們可以直接投資海外，那么可能QDII的歷史使命就完成了，但是現(xiàn)在這個(gè)情況下我個(gè)人認(rèn)為它是通向海外投資最有效的一個(gè)載體，其實(shí)你要到海外投資應(yīng)該會(huì)面臨很多的困難，這些困難我們說有時(shí)差，有語言的問題，有技術(shù)的一些設(shè)置的問題，我們個(gè)人投資者要去海外投資面對(duì)著很多的困難。

　　那么這樣一種設(shè)置，我感覺剛才林先生也講了他的多重的意義，那么大背景可能是當(dāng)時(shí)我們知道我們外匯儲(chǔ)備比較高，這說明我們中國人是有錢了，有錢人是什么感覺？原來你沒有做股票，你不是富人，到后面你有沒有美國的股票，你有沒有南非的礦。那么我們現(xiàn)在也希望投資者到海外，我們希望來做這種資產(chǎn)的配置，來做這個(gè)東西，在這種過程中，我也一直在做理財(cái)規(guī)劃的這樣一些培訓(xùn)，我的學(xué)生我也跟他們說，你聽了杜老師的課不會(huì)投資，你聽了也不會(huì)投，這就是投資的魅力，因?yàn)橥顿Y是一個(gè)不確定的，我們知道投資最終的一個(gè)回報(bào)，它期望回報(bào)，但是能不能實(shí)現(xiàn)那是另外一個(gè)方面。

　　當(dāng)時(shí)我們那個(gè)市場是很高的，現(xiàn)在第一了你敢不敢買？你永遠(yuǎn)有一個(gè)選擇的問題。

　　主持人：這個(gè)和A股基金應(yīng)該是類似的一個(gè)問題。

　　杜：作為投資者今天這個(gè)局面也不能完全怪基金公司，也可能是有一些你沒有想清楚，你就進(jìn)來了，投資是你自身最好的財(cái)富的守護(hù)者，你在做這個(gè)投資的過程中，基金公司盡心盡力給你提供這個(gè)服務(wù)，你個(gè)人的評(píng)判，你的財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，你個(gè)人也有一個(gè)責(zé)任，現(xiàn)在股票跌下來了，這也不是基金公司的責(zé)任。所以我一直有一個(gè)觀點(diǎn)，我們成熟的市場需要我們很多方面的配合，但是成熟的投資者也是這個(gè)市場繼續(xù)發(fā)展的一個(gè)它的一個(gè)必要的條件。

　　那么反過來檢討我們QDII好像是沒有什么問題的，其實(shí)也是我們需要檢討的一些東西，首先我們QDII我們說我們每次評(píng)審產(chǎn)品的時(shí)候，我們就跟基金公司講，其實(shí)你并沒有國際投資的經(jīng)驗(yàn)和能力，只不過在現(xiàn)有的架構(gòu)下給了你這樣一個(gè)牌照，讓你可以去做，實(shí)際上你沒有研究覆蓋的這樣一種能力，也沒有這種經(jīng)驗(yàn)，所以我們請(qǐng)國外的投資顧問來做這樣的安排？是不是一定能做好呢？不一定的。

　　所以這些東西在我們過程中是不是我們當(dāng)時(shí)的步伐太快了，因?yàn)槲覀兞?xí)慣于在一個(gè)高股指的市場環(huán)境下，我們出去以后好像是遍地黃金。這在我們國內(nèi)太便宜了，我們就去搶，根本買不著，也受到了當(dāng)時(shí)樂觀的一個(gè)整個(gè)的氛圍的影響，這個(gè)我們都不是圣人，那可能回過頭來看我當(dāng)時(shí)為什么不賣一點(diǎn)。在這個(gè)過程中其實(shí)國外還有一些很多的很多的一些問題，可能是我們普通投資者不太清楚的，包括我們基金公司在這個(gè)過程中也是慢慢的體會(huì)，你包括我們的股指，我們其實(shí)在國內(nèi)很簡單的交易所有數(shù)據(jù)，它是這一種集合進(jìn)價(jià)也好就是一個(gè)買賣撮合，在國外不一樣了，它來給你確定你的成交的最好的價(jià)格。那么有很多的股票，它的流動(dòng)性非常差的，你買可能買不到，你買了以后又做不了，所以有時(shí)候我就想了長期投資可以說是被迫的，你放在那里就走不了。我們當(dāng)時(shí)的募集的資金規(guī)模也很大，四五十個(gè)億的美金，你去看全球的基金也是非常排前的基金的規(guī)模。那么在國外的資產(chǎn)行業(yè)，可能是慢慢成長的，我要看你，你做的如何？慢慢的成長，我們現(xiàn)在可能一下子很大，那么基金公司的壓力相應(yīng)比較大，我不投可能錯(cuò)失機(jī)會(huì)，我投下去又是怎么樣一個(gè)問題。那么我們出去以后。包括我們昨天看的那個(gè)基金，它現(xiàn)在范圍縮小了專門投的亞洲的基金的這樣一種設(shè)置，但是即使是這樣，它投的國別是11個(gè)。那么我們的QDII其實(shí)是你在這樣一個(gè)情況又選了一個(gè)比較高的基點(diǎn)。那也可能有風(fēng)險(xiǎn)，所以在這里面可能就有一些經(jīng)驗(yàn)方面的問題，我們有一些對(duì)市場不了解的問題，但是我個(gè)人認(rèn)為，你在這個(gè)你的資產(chǎn)配置里，是不是應(yīng)該包含國際這個(gè)部分，那么我們知道市場連巴非特都說不要去預(yù)測市場，更何況我們普通人，你在這里面，特別是國際市場這種投資，你心態(tài)要放的更長一點(diǎn)，因?yàn)榭赡苣愕内H回十天，這個(gè)資金才能到位的，那么所有的這些流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，你對(duì)市場不熟悉的風(fēng)險(xiǎn)，市場的大的動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)都要考慮的，你還要考慮，另外國內(nèi)資金不需要考慮的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可能你投這個(gè)QDII是雙重打擊，一方面本來是想分散投資，希望得到好的回報(bào)，但是好的回報(bào)沒有得到，你還要遭受人民幣升值這樣的損失，那么你在做QDII的時(shí)候，你的一個(gè)基本的這樣一個(gè)回報(bào)率，你有什么樣的一個(gè)預(yù)期，我們感覺一個(gè)是升值的，一個(gè)你是不是和A股也有一個(gè)比較，我的投資機(jī)會(huì)有多大？

　　出去以后你的流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，那個(gè)四塊的東西因素你考慮清楚的話，你可能就會(huì)對(duì)QDII進(jìn)行是不是投資它，我投資多少？有一個(gè)重新的思考，我們知道現(xiàn)在的這種市場的變化非常大，去年10月之前我們市場幾乎是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)高收入的市場，為什么？市場在直線的上升。今天不一樣了，今天是風(fēng)險(xiǎn)很大，收益率又低，截然相反的一個(gè)東西，而且這樣一個(gè)變化是出乎90%人的預(yù)料，甚至一些高手，他上一次出去成功的逃出去了，但是他又想抄底，我敢說90%的人現(xiàn)在沉默了，市場又給你驚喜，又給你打擊，這是我的一點(diǎn)看法。

　　主持人：剛剛杜博士說的涉及到了基金的各個(gè)方面，出去在座的各位朋友有什么問題的話，可以寫紙條或者直接發(fā)問。剛才我是提到海外市場的風(fēng)險(xiǎn)，我們一般是看到這個(gè)片地的進(jìn)值，實(shí)際上不止如此。我給大家一個(gè)真實(shí)的故事，國內(nèi)某金融機(jī)構(gòu)，某工作人員，他對(duì)香港市場稍有了解，然后因?yàn)樵谝患一�金公司做了幾年，也有一些積蓄，拿著去香港投資，他去的時(shí)候大約是拿了一年多的年薪，到三個(gè)月接近兩千萬，又過了三個(gè)月回來了說，能不能讓我繼續(xù)工作，說我現(xiàn)在一無所有了，然后又回來了工作，又工作了一年多的時(shí)候，他拿到一點(diǎn)工資之后又賺了兩千萬，第二次辭職了，又過了三個(gè)月，今年冬天的時(shí)候是第三次了，你還得讓我來上班了，我又一無所有了，因?yàn)槟愫蜋C(jī)構(gòu)和上面要有交待，我覺得這個(gè)里面還是和海外市場的投資，需要一個(gè)認(rèn)識(shí)的過程，我們請(qǐng)傅總就風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的方面給我們談?wù)劇?/p>

　　傅帆：QDII業(yè)務(wù)發(fā)展當(dāng)中我們需要有一個(gè)檢討。先說我們這邊來看去年十月份是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，經(jīng)過這個(gè)差不多半年的運(yùn)作，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)這個(gè)QDII業(yè)務(wù)要做好的話還是有許多需要完善的地方，包括風(fēng)險(xiǎn)的投資，包括國內(nèi)外研究投研的理念是有很大的差異，包括國內(nèi)投資者的教育。其實(shí)也是為了加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，一開始可從行業(yè)來看大家覺得有很多的投入，是不是有這個(gè)必要？但是現(xiàn)在回過頭看非常有必要，你現(xiàn)在是不是會(huì)覺得有很大的壓力？你并不是想誤導(dǎo)投資者，但是誤賣了，投資者對(duì)這個(gè)產(chǎn)品也不是非常的了解，所以隱藏著背后的這個(gè)了解。

　　主持人：當(dāng)時(shí)基金太火了，來不及辨認(rèn)。

　　傅帆：這個(gè)當(dāng)中確實(shí)還有很多的工作要做，只有把這個(gè)基礎(chǔ)工作做好了，我們QDII工作才能做的更好。

　　主持人：我再提醒大家誰有問題向嘉賓提問。我這里還有一個(gè)問題問林總。我們知道在上個(gè)世紀(jì)八十年代末，日元曾有強(qiáng)勁的升勢，后來全球去購買資產(chǎn)，現(xiàn)在每當(dāng)我們出海的基金有一點(diǎn)的風(fēng)吹草動(dòng)的時(shí)候，日本人當(dāng)初就是拿著錢買了美國的大樓，買了美國的電影公司，買了美國的名畫，后來不好意思說這些名畫是多少錢轉(zhuǎn)手的，林先生以你這個(gè)經(jīng)驗(yàn)有沒有可能買到海外的高點(diǎn)？

　　林羿：我覺得有，其他的一些國家像中東的一些主權(quán)基金，新加坡的主權(quán)基金，我覺得根據(jù)目前美國的市場的情況，特別是從價(jià)值投資這個(gè)角度講，確實(shí)是有很多的可以發(fā)掘的機(jī)會(huì)，我們?cè)趯ふ疫@些機(jī)會(huì)的時(shí)候一定要充分的做好基金調(diào)查，我們大家知道中信差點(diǎn)購買了它的這個(gè)股票，但是由于我們國家作為國外機(jī)構(gòu)經(jīng)常抱怨說中國的這么繁雜有礙于業(yè)務(wù)的發(fā)展，實(shí)際上在這個(gè)情況下幫了中信的忙。所以我提的這個(gè)目的也是回答姜先生的這個(gè)問題的時(shí)候，我確實(shí)認(rèn)為這里面有很多好的機(jī)會(huì)，你比如說我們公司的負(fù)責(zé)覆蓋金融界的分析師我們認(rèn)為目前有很多的金融，實(shí)際上他們現(xiàn)在的這個(gè)市場的情況對(duì)他們價(jià)值的反映是非常強(qiáng)烈的，包括美菱、UBS。但是實(shí)際它的這個(gè)業(yè)務(wù)是全方位的。因?yàn)槲以瓉碓谀抢锕ぷ鞯奈迥甑臅r(shí)間，它有三塊大的業(yè)務(wù)，所以我們一直在大量的買入，你不可能正確的預(yù)測市場，這個(gè)公司根據(jù)它主要業(yè)務(wù)的價(jià)值，目前現(xiàn)在的這個(gè)反映的物股指是合理的，并且是非常便宜的，那么你可以毫不猶豫的進(jìn)入，從這個(gè)角度講，我們國家一方面要謹(jǐn)慎，一方面要冷靜的很好的機(jī)會(huì)，大家也知道沙特阿拉伯這些主權(quán)基金最近是大手筆的購買美國的一些大的金融機(jī)構(gòu)，這都是看到了包括新加坡的這個(gè)主權(quán)基金，是好的時(shí)機(jī)但是一定要做好調(diào)查，這個(gè)是兩年注意的一個(gè)問題。

　　主持人：我剛剛正在進(jìn)行一個(gè)論壇的主題是QDII通向全球資本市場之路，到目前為止這條路是比較坎坷的一條路，我想在資本市場里面，沒有什么一開始就是這么平坦的大道，但是只要堅(jiān)持正確的方向，我想QDII這條路是正確的，我們祝愿QDII資金有一個(gè)好的前景，給基金業(yè)帶來好的回報(bào)。這個(gè)論壇到這里，謝謝大家。