2008年3月21日，第三屆中國(guó)證券投資基金業(yè)年會(huì)在全國(guó)人大會(huì)議中心舉行。新浪財(cái)經(jīng)圖文直播本次會(huì)議。以下為“年會(huì)論壇二：基金十年路——回報(bào)與責(zé)任”發(fā)言實(shí)錄。

　　主持人：我們請(qǐng)張總先給我們開(kāi)頭。

　　張后奇：坦率的說(shuō)，剛才聽(tīng)到我們行業(yè)里面幾位領(lǐng)袖級(jí)的人物發(fā)言，我也參加過(guò)很多的論壇，剛才主持人說(shuō)她想引入困惑，其實(shí)本人是非常困惑的，也不想?yún)⒓诱搲�，我覺(jué)得困惑的不僅僅是我們基金業(yè)的內(nèi)部有什么困惑，剛才我們莫總，我們李總和谷總都講到我們基金行業(yè)的制度問(wèn)題，甚至李總還講到基金業(yè)在中國(guó)的十年發(fā)展對(duì)千家萬(wàn)戶投資基金業(yè)的變化，我自己的困惑是在我們這個(gè)行業(yè)之外的市場(chǎng)環(huán)境，甚至于國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)環(huán)境，我想中國(guó)基金業(yè)經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，我們期待著一個(gè)和平的，穩(wěn)定的和發(fā)展的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的環(huán)境，但是我們今天面對(duì)的似乎又不是這樣。

　　總理說(shuō)是最困難的一年，大家心情比較沉重。我覺(jué)得這個(gè)沉重也不是偶然的，是市場(chǎng)憋出來(lái)的，因?yàn)樵谶@個(gè)市場(chǎng)里面，我們機(jī)構(gòu)投資人里面是很渺小的，在全球的金融市場(chǎng)里面我們就是更加的渺小了，所以我覺(jué)得我們困惑。

　　我解析我困惑的三個(gè)方面，第一，關(guān)于主持人講的次貸危機(jī)和外部的市場(chǎng)環(huán)境，坦率的說(shuō)，去年我們才接觸這個(gè)新名詞，我本人是學(xué)金融的，我我們努力去學(xué)，去了解，我們認(rèn)為是一個(gè)很壞的東西，實(shí)際上是金融創(chuàng)新的成果，是金融全球化這樣一個(gè)背景下的成果。正是因?yàn)樗�是金融深化的成果，是金融全球化的成果，所以說(shuō)今天真的是一個(gè)惡性腫瘤的話，那么它的影響是很可怕的。

　　坦率的說(shuō)包括本人預(yù)期，一開(kāi)始咱們不懂，今天報(bào)紙上還登了，對(duì)華爾街的影響也是大的，我昨天跟招商銀行一個(gè)客戶經(jīng)理討論，我們中國(guó)人由于金融創(chuàng)深化沒(méi)有這么快，我受他的影響程度是多的多了，究竟它是不是一個(gè)惡性腫瘤，它對(duì)全球金融市場(chǎng)體系的影響會(huì)不會(huì)形成六十年代的危機(jī)，進(jìn)而影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我覺(jué)得現(xiàn)在不能下結(jié)論了。這是我第一個(gè)困惑的，看不清楚。

　　我們國(guó)內(nèi)的基金行業(yè)，十年來(lái)一直在國(guó)內(nèi)奔跑，但是2007年中國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)走出國(guó)門(mén)，這個(gè)出生的嬰兒剛學(xué)游泳就被放到太平洋的邊上了。在臺(tái)風(fēng)的季節(jié)我們盡力保持謹(jǐn)慎，但是我覺(jué)得這個(gè)外部的市場(chǎng)環(huán)境，這個(gè)惡劣的程度，讓這樣一些機(jī)構(gòu)都無(wú)所適從，我覺(jué)得我們中國(guó)新金融結(jié)機(jī)構(gòu)只能戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的做。

　　第二個(gè)困惑是對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展或相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策的困惑，過(guò)去五年我們的資本市場(chǎng)也在金融這樣一片欣欣向榮的驅(qū)動(dòng)下發(fā)展，在06年，07年更是如此。但是突然之間這個(gè)春節(jié)一場(chǎng)雪，我們的經(jīng)濟(jì)下滑了，2008年宏觀經(jīng)濟(jì)要加速下滑。外貿(mào)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的唯一的引擎，我們還有那么多的事情可以做，固定資產(chǎn)的投資，國(guó)內(nèi)成規(guī)模的消費(fèi)，或者保持一個(gè)比較好的增長(zhǎng)的趨勢(shì)，我們相應(yīng)的中國(guó)貨幣發(fā)行機(jī)制，是在以外匯帳款為主的，由于外貿(mào)順差的急劇的下降，對(duì)貨幣發(fā)行是一個(gè)收縮機(jī)制，在這樣的時(shí)候我們還需要加大這樣一個(gè)貨幣緊縮的力度嗎？這樣對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響，就是我們宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性，穩(wěn)定性，絕對(duì)不是我們機(jī)構(gòu)投資人可以把握的，但是我們可以觀察，看不清楚的時(shí)候我們也困惑。前一段時(shí)間跟這個(gè)緊密相關(guān)的，大家看到這一次從十七大我們?yōu)檎�府換屆做準(zhǔn)備，政策預(yù)期的不確定性，我個(gè)人認(rèn)為是市場(chǎng)不明朗的一個(gè)重要的因素，可能大家通常不愿意這么說(shuō)，但是我想這是沒(méi)有必要回避的一個(gè)事情，大家不知道下一個(gè)五年我們相關(guān)政策的布局會(huì)怎么樣？所以我想這是第二個(gè)方面關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)政策的困惑。

　　第三個(gè)方面關(guān)于股票市場(chǎng)的困惑，盡管基金行業(yè)十年發(fā)展，大家經(jīng)歷了熊市和牛市，但是我們現(xiàn)在困惑的是什么？2006年、07年股改制度完成了制度的規(guī)劃，但是我們整個(gè)市場(chǎng)包括本人都被牛市渲染膨脹了，不缺少激情，這個(gè)理性是在于我們資本市場(chǎng)想飛速發(fā)展，也許是五年想干的事情都想在2008年干完。

　　我有一個(gè)看法，2008年如果說(shuō)我們只做這一件事，也許這個(gè)市場(chǎng)還有一些安慰，為什么我們還要搞大躍進(jìn)，我想付出的代價(jià)一定是持有人，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)供求是規(guī)律的，違反規(guī)律肯定要受到懲罰。我們覺(jué)得剛才主持人說(shuō)回報(bào)和責(zé)任，華夏資金有一千二百萬(wàn)的自然人投資人，我想這種責(zé)任，足以可以把我們每個(gè)人壓垮了，比如說(shuō)北京的一個(gè)宿舍的老師，他把帶著體溫的錢(qián)交給我們了，你說(shuō)我們這種責(zé)任，我們擔(dān)的起嗎？來(lái)自于市場(chǎng)外環(huán)境和規(guī)則的不確定性是我們機(jī)構(gòu)投資人能夠承擔(dān)的起來(lái)嗎？我們可以說(shuō)我們可以主導(dǎo)黃金十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策和節(jié)奏嗎？我們可以主導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)則嗎？細(xì)致我們宣傳語(yǔ)的四個(gè)字都是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的不知道說(shuō)什么好，我們還能說(shuō)什么呢？

　　主持人：我們請(qǐng)另外一位老基金的代表，我們請(qǐng)嘉實(shí)基金副總談一下。

　　李道濱：從事基金業(yè)已經(jīng)八年了，幾次參加關(guān)于基金的責(zé)任與回報(bào)這么一個(gè)論題的探討，思考，昨天晚上也想了很久，現(xiàn)在基金業(yè)已經(jīng)跟原來(lái)已經(jīng)相比不同凡響了，60多家公司，一個(gè)多億的基民，3.1萬(wàn)億的市值，從哪個(gè)角度來(lái)講，可能大家媒體報(bào)道說(shuō)四分之一家庭的責(zé)任理財(cái)。所以說(shuō)既然這么大了，我們就要談一個(gè)基金公司的責(zé)任與它的回報(bào)，所以我想在這么一個(gè)背景下，是談這個(gè)問(wèn)題是非常有必要，有感謝主辦機(jī)構(gòu)能給我們這么一個(gè)機(jī)會(huì)來(lái)談?wù)勎业囊恍┧伎肌?/p>

　　我昨天想的事情最初我進(jìn)公司的時(shí)候，一直以來(lái)我們有一個(gè)概念，我們想把我們公司作什么樣的一個(gè)公司？當(dāng)時(shí)我記得我們公司的負(fù)責(zé)人說(shuō)了，我們希望將來(lái)在老百姓養(yǎng)老的時(shí)候，會(huì)記住嘉實(shí)公司，我因?yàn)橥读思螌?shí)基金我現(xiàn)在可以到英國(guó)留學(xué)了，可以享受幸福的晚年了，甚至有一些基民給我們寫(xiě)一封信，感謝基金公司因?yàn)槲覀兺顿Y的這個(gè)基金讓我的父母能夠喝上新鮮的牛奶，能夠父母一直很節(jié)儉，現(xiàn)在能夠敢于消費(fèi)了，我看了這個(gè)信非常的感動(dòng)。這么少的一個(gè)消費(fèi)怎么可能看得重？但是我們的的確確承載著的是越是這種心里的客戶的信任與他的一個(gè)托福，我想我們的壓力是非常大的，所以我思考幾個(gè)問(wèn)題。

　　基金公司首先應(yīng)該是做好它的投資，做好它的服務(wù)，能夠給我們基民更大的回報(bào)，但是僅僅是這個(gè)思考解決不了下面這個(gè)問(wèn)題，今年以來(lái)股市下滑了，老百姓就跌得很慘，老百姓問(wèn)了，特別是去年八九月份的基金又跌了，我想這個(gè)基金難倒只是把它投資跟服務(wù)做好就可以了嗎？

　　第二層次我覺(jué)得基金公司更重要的一點(diǎn)可能因?yàn)槭袌?chǎng)一定有波動(dòng)不可能包括所有人都賺錢(qián)，我們基金公司在這么一個(gè)背景下，我們應(yīng)該做哪些事情。我們基金公司承擔(dān)的這個(gè)責(zé)任里面更重要的一點(diǎn)是如何讓我們的投資者在紛紜復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)背景下去做我們的投資，如何用更多的工具來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。這可能是我們基金公司要面臨的一個(gè)更重要的責(zé)任，這么多年以來(lái)，我們都在談投資者效應(yīng)，嘉實(shí)公司擔(dān)當(dāng)了很多。但是我覺(jué)得還是仍然不夠，可能我們要共同來(lái)做這個(gè)事情，說(shuō)到這個(gè)事情就引了我下面另一個(gè)思考。