□ 本報記者 馬薪婷

　　近日，中法合資的銀行系基金公司——浦銀安盛基金管理公司旗下第一只基金開始募集。

　　成立于2007年8月的浦銀安盛基金管理公司是中國的第59家基金公司。此次開始募集的浦銀安盛價值成長股票型基金，在操作可行性方面，獲得了國金證券基金研究中心的四星級評價。但今年以來股市的大幅下跌，以及此前股票型基金平淡的銷售狀況，無疑都預示著這只“新生力量”可能面臨的挑戰。作為這家基金公司的投研掌門人，張建宏有著自己對A股市場的解讀:“目前藍籌股市場反應過度了，從中長期來看，投資于這些股票依然是理性的選擇。”

　　投資股市依然理性

　　記者：從現在已結束募集的基金看，債券型基金普遍比股票型基金募集情況好，是不是說明股票市場不受投資者的青睞了，為什么？

　　張建宏：我認為，這是目前市場反應過度的表現。在一定的資產配置下，于通貨膨脹形勢下過多投資于債券不是一個非常理性的選擇，光靠打新股在未來是很難追求高的收益率的。實際上，從中長期看，投資股票市場依然是理性的選擇。

　　首先，投資者要清楚，股票市場永遠都是一個上下震蕩的市場，也就是人所共知的“入市有風險”，但股票市場又是現代社會財富的創造者——企業價值的代表。如果我們想分享社會發展帶來的益處，那么入市又是必然的選擇，何況通貨膨脹的的壓力使我們別無選擇。

　　其次，從市場而言，現在的中國股票市場和國際市場的聯系越來越緊密，只要看2008年以來的各市場表現即可略知一二：中國A股滬深300指數的跌幅為17.6%，歐洲市場的跌幅為18%，日本市場下跌18%，香港市場下跌18.4%。奇怪的是，只有美國市場的跌幅略小些，標準普爾500指數下跌了13.3%。但這次全球金融市場動蕩因美國次債風波而起，美國的次債風波已經波及到了中國、日本及中國香港等，而其對股票市場的負面影響超過了美國本土！

　　這是有點不太正常的，可以說反應過度了。實際上最近香港市場已經有些上升，但中國A股市場仍舊比較低迷，一路往下降，但也不排除香港市場首先往上走然后帶動A股市場上升的可能。所以在不遠的將來，中國、日本及中國香港地區的市場應該會擺脫美國市場的負面影響，而更多考慮這些國家或地區正面的宏觀經濟形勢、良好的企業發展態勢及低估的股價等基本面因素，從而逐步走出美國次債的陰影，并由此對中國國內股市形成大的正面的推動。

　　對中國A股企業來講，美國的經濟下滑反而可以降低全球的通貨膨脹壓力，使政府的宏觀調控不那么嚴厲，從而經濟可以繼續保持較高的增長幅度，企業盈利依然保持增長態勢，這些基本面加上資本市場合理的估值，那么從中長期而言，投資于股市依然是理性的選擇。

　　記者：那是否意味著，即使面臨現在這種超過30%的下跌，從中長期角度看，投資于A股依然是理性的選擇呢？

　　張建宏：是的。中國股票市場歷史很短，上市公司的業績在過去一段時間內并不足以代表中國企業的真正盈利增長。從2005年股改以后及2006、2007年的市場擴容及資產注入，上市公司才初步具備了代表中國企業的能力。我們可以以美國為參照，分析中國企業可能的盈利增長。