除了倉位的差異外，基金經理對宏觀經濟以及美國經濟衰退對中國的影響也有不一樣的看法。一個被較多人接受的觀點是，市場的大跌是資金面和上市公司基本面共同導致的。資金面上，“大小非”解禁和再融資給市場帶來很大壓力，而現在國內的宏觀經濟形勢不明朗，美國經濟衰退也會導致中國出口受壓，在此環境下，上市公司業績高增長難以持續。

　　“以銀行為例，去年的高增長是很難再出現的，銀行的業績主要受存貸差、壞賬率以及放貸規模三大因素影響�！鄙钲诨�金公司人士分析，去年銀行這三項指標都是最好的，壞賬率很低，存貸差很高，放貸規模也很大，但是今年銀行壞賬率繼續降低的可能性很小，提高的可能性比較大；而銀行的存貸差去年也已經是一個很高的水平，繼續增大的可能性也很��；放貸規模受到宏觀調控的影響，很難增大，所以今年銀行的增長速度應該會放緩。

　　與此針鋒相對的觀點是：“幾個月前對宏觀經濟的看法好得不得了，什么利空都不足以撼動牛市的基礎，但幾個月過去了，宏觀經濟實際上變化不是很大�，F在市場信心喪失之后，投資者看問題的角度就完全相反了�！北本┠郴�金公司人士認為，宏觀經濟及美國經濟衰退對中國的影響其實都是漸進的過程，市場短期出現的大幅下跌受這兩個因素的影響不大，指數的大跌主要是因為資金面和政策面上的問題。

　　上述人士認為，“資金面上，‘大小非’流通及再融資使得市場出現供求失衡，而一些政策因素也加劇了資金面的壓力，比如股指期貨、創業板等政策的推出必然導致市場資金出現分流�！�

　　加倉“敢死隊”隱現

　　不一樣的聲音也帶來不一樣的操作手法。

　　在很多投資者看來，“大小非”解禁股已經成為頭號“敵人”，因此，在“大小非”集中出現的時候，股市難有起色。

　　“市場這一階段在年線附近整理反復，綿綿陰跌，而恰恰就缺少一次真正的恐慌，這樣的陰跌無疑給解禁股減持帶來了極大的便利。在多頭的熱情一次次被殘酷壓制之后，我們發現投資者一切的努力到頭來還是需要投資者自己去廢棄。解禁股的陣地戰減持，使指數短期極難有翻身之力�！惫ゃy瑞信基金公司的投資周報認為。

　　上述報告提醒，上一周值得高度關注的一點是，一度光彩照人的主題投資股出現漸次退潮的特征。其中農業板塊在上周早些時候就已經出現沖高乏力的走勢，而創投概念股、3G概念股、環保概念股等主題投資品種在周末也出現了震蕩回落的走勢�！斑@些板塊代表著當前市場中最活躍的游資，因此該類板塊的退潮意味著游資套現離場的舉動，無疑將使疲弱的市場雪上加霜，短期熱點將比較難以把握和操作，建議輕倉觀望。”

　　但是也有前期倉位較輕的基金表示近期可以考慮加倉�！拔覀冋J為今年市場會出現箱體整理的走勢，低點在‘5·30’時的低點，就是3400點左右，而高點則是前期的高點6100點左右。我們的策略會是越接近低點就越買，越接近高點就越賣。我們現在調倉的方向是，買入高增長預期明確的股票。”

　　一位進取型指數基金經理告訴記者，雖然現在指數的跌幅已經超過預期，但是畢竟覺得下跌空間不大而上漲可能性相對較大，所以現在其管理的指數基金倉位已經處于較高位置。

　　一個更為積極的聲音是，嘉實基金公司副總經理竇玉明公開表示市場已經好轉。

　　竇玉明認為，現在市場的所有情況都在好轉。從已披露年報和業績預告的上市公司來看，業績增長還有可能會超預期；再融資的政策導向和市場反應也在趨于緩和。同時，估值隨著指數調整而回落，尤其是市場的主要成份股，估值開始具有吸引力；而且散戶恐慌情緒恰恰說明市場已經調整到階段性低位區，也可以說市場已處于底部區域。

　　不但看好市場，竇玉明還表示積極看好前段時間下跌的“重災區”大盤股。2007年底，嘉實基金在2008年投資策略報告中稱，2008年看好中下游、消費行業、成長導向的行業、中小企業等，投資主題從周期、上游和大盤轉向成長、消費和服務。而經歷了近兩個月的權重股下挫、中小市值股票上漲之后，竇玉明認為，小盤股和成長股的漲幅已經超越了大盤股和價值股20%之多，市場的投資機會將發生反轉。嘉實的投資策略即是從小股票轉向大股票，從抗跌品種轉向能漲品種�？沟�品種即消費、服務相關的下游行業，能漲品種則為原材料、能源、機械等周期類行業。

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