策略鮮明 風(fēng)格穩(wěn)定 業(yè)績(jī)良好

　　來(lái)源：中國(guó)銀河證券 王群航

　　主要觀點(diǎn)：該基金自成立以來(lái)一直能夠較為明確地保持著自己的投資策略和投資風(fēng)格，并且在此基礎(chǔ)上創(chuàng)造出了良好的業(yè)績(jī)。這種能夠遵守基金契約，有著基本穩(wěn)定投資風(fēng)格的基金，值得廣大投資者關(guān)注。

　　國(guó)泰金龍行業(yè)精選基金成立于2003年12月5日，是國(guó)泰金龍系列基金下的兩只子基金之一。基金管理人認(rèn)為價(jià)格終將反映價(jià)值，因此，該基金的投資目標(biāo)是為了有效把握我國(guó)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，精心選擇具有良好行業(yè)背景的成長(zhǎng)性企業(yè)，謀求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。對(duì)于預(yù)期具有良好發(fā)展態(tài)勢(shì)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)中的成長(zhǎng)性上市公司，該基金的投資比例將不低于基金股票資產(chǎn)的80%。

　　按照中國(guó)銀河證券基金研究中心的開放式基金分類規(guī)則，國(guó)泰金龍行業(yè)精選基金的一級(jí)分類屬于股票基金，二級(jí)分類屬于股票型基金，三級(jí)分類屬于普通股票型基金。因?yàn)樵摶�金成立于《基金法》和《證券投資基金管理辦法》頒布實(shí)施之前，故該基金的資產(chǎn)配置設(shè)計(jì)還帶有鮮明的歷史烙印，即該基金股票投資比例不高于基金總資產(chǎn)的75%，債券的投資比例不低于20%，其余為現(xiàn)金。

　　參看表一，國(guó)泰金龍行業(yè)精選基金的績(jī)效表現(xiàn)情況良好，在現(xiàn)有公開披露的可以進(jìn)行星級(jí)評(píng)價(jià)的三個(gè)時(shí)間區(qū)間里，該基金均獲得了四星級(jí)評(píng)價(jià)，說(shuō)明了該基金的績(jī)效表現(xiàn)十分穩(wěn)定。今年以來(lái)，面對(duì)不斷調(diào)整的基礎(chǔ)市場(chǎng)行情，該基金表現(xiàn)出來(lái)了較好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，凈值損失幅度僅為5.06%，在124只基金當(dāng)中排名第24位。總體來(lái)看，該基金既有較好的盈利能力，也有較好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，故在2007年度的風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)價(jià)中，該基金被銀河證券評(píng)為“高收益/中風(fēng)險(xiǎn)”型基金。

　　表一：國(guó)泰金龍業(yè)績(jī)一覽

　　數(shù)據(jù)截止日期：2008年2月29日

　　作為一只具有較長(zhǎng)運(yùn)作時(shí)間的老基金，國(guó)泰金龍行業(yè)精選在近幾年的運(yùn)作過程中表現(xiàn)出了以下特征：

　　一、規(guī)模變動(dòng)先抑后揚(yáng)

　　這里所說(shuō)的規(guī)模，可以從兩個(gè)方面來(lái)看，一個(gè)是份額規(guī)模，一個(gè)是資產(chǎn)規(guī)模。在這四年多的運(yùn)作過程中，國(guó)泰金龍行業(yè)精選的份額規(guī)模一只處于下降過程當(dāng)中，其中在2006年初一度被贖回的不足1億份。到了2007年末，該基金的份額規(guī)模雖然回升到了2億份以上，但較當(dāng)初成立時(shí)候的份額規(guī)模，該基金還有較大的差距。

　　不過從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，國(guó)泰金龍行業(yè)精選已經(jīng)在2007年第三季度攀上了新高，即終于在奮斗了三年多之后超過了成立時(shí)候的規(guī)模。這兩個(gè)規(guī)模數(shù)據(jù)的各自表現(xiàn)，反映在圖一當(dāng)中，就是這兩根規(guī)模變動(dòng)曲線走勢(shì)的分離，它表明了該基金正在為投資者創(chuàng)造出越來(lái)越多的投資收益。

　　圖一：國(guó)泰金龍行業(yè)精選成立以來(lái)規(guī)模變動(dòng)情況一覽

　　二、大類資產(chǎn)配置：基本保持均衡

　　圖二：國(guó)泰金龍行業(yè)精選成立以來(lái)大類資產(chǎn)配置情況一覽

　　基金契約規(guī)定，國(guó)泰金龍行業(yè)精選的股票投資比例上限是75%，該基金在近四年多來(lái)的運(yùn)作過程中一只嚴(yán)格遵守這條鐵律。不過，在對(duì)于市場(chǎng)機(jī)會(huì)的把握上面，此基金的在很多時(shí)間里過于偏向謹(jǐn)慎。例如，在2005年第三季度至2006年第一季度期間，當(dāng)股票市場(chǎng)行情跌至了998點(diǎn)歷史性低位、然后開始緩慢回漲過1200點(diǎn)這一段時(shí)間里，該基金曾經(jīng)果斷地將股票投資倉(cāng)位提高到里契約規(guī)定的上限附近。但是，在牛市行情真正展開的2006年的半年多時(shí)間里、2007年絕大多數(shù)時(shí)間里，該基金大股票投資倉(cāng)位主要是低于70%。

　　如圖二，國(guó)泰金龍行業(yè)精選的債券投資比例大多數(shù)時(shí)間保持在20%至25%之間，反映在圖二中就幾乎是一條直線。

　　與股票投資比例偏低、債券投資基本恒定相對(duì)應(yīng)，國(guó)泰金龍行業(yè)精選在賬面上保留的現(xiàn)金等資產(chǎn)，有隨著股票市場(chǎng)行情牛市特征的延續(xù)而逐漸提高的現(xiàn)象，即面對(duì)不斷走高的市場(chǎng)，該基金在不斷地加大持有現(xiàn)金類資產(chǎn)地比例，反映在圖二中，該基金“現(xiàn)金等”曲線有一定等翹尾特征。

　　三、行業(yè)配置有均衡有靈活

　　顧名思義，國(guó)泰金龍行業(yè)精選基金在行業(yè)選擇方面就是要采取定量分析與定性分析相結(jié)合的方式，通過資產(chǎn)配置有效規(guī)避資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過行業(yè)精選，確定擬投資的優(yōu)勢(shì)行業(yè)及相應(yīng)比例；通過行業(yè)超額收益潛力評(píng)估模型，精選未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)具有良好發(fā)展態(tài)勢(shì)并具有超額收益潛力的優(yōu)勢(shì)行業(yè)；在確保基金資產(chǎn)流動(dòng)性的情況下，將基金投資于股票的資產(chǎn)不低于80%比例配置在所精選的優(yōu)勢(shì)行業(yè)中。

　　參看圖三，我們可以看到，該基金對(duì)于前三大重點(diǎn)行業(yè)的總體配置比例比較均衡，完全沒有因?yàn)榛�金的�?guī)模小而有所集中。

　　圖三：國(guó)泰金龍行業(yè)精選成立以來(lái)行業(yè)配置情況一覽

　　通過附圖三，我們還可以看到，該基金在行業(yè)配置方面有一定的特點(diǎn)，在此次牛市行情之前，該基金的前五大重點(diǎn)行業(yè)變動(dòng)頻度不是很高，尤其是到了此輪牛市行情發(fā)動(dòng)的前夕――2005年第三季度，該基金以靜制動(dòng)，行業(yè)配置竟然沒有變化。在2005年第四季度行情啟動(dòng)之后，并且在行情發(fā)展的第一年里，該基金的前五大重點(diǎn)行業(yè)變動(dòng)頻度是運(yùn)作以來(lái)最高的時(shí)期。2007年，在股票市場(chǎng)行情進(jìn)入到了高位之后，該基金的投資風(fēng)格由積極轉(zhuǎn)為相對(duì)的保守，前五大行業(yè)變動(dòng)頻度明顯下降。

　　從該基金對(duì)于具體行業(yè)的投資情況來(lái)看，該基金既有長(zhǎng)期重點(diǎn)投資的行業(yè)，如食品飲料、金屬非金屬、電力煤氣水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)等，也有短期投資重點(diǎn)投資等行業(yè)，如房地產(chǎn)、造紙印刷、社會(huì)服務(wù)業(yè)。總之，該基金在精選優(yōu)勢(shì)行業(yè)進(jìn)行投資等過程中策略靈活，風(fēng)格穩(wěn)定，具有較為明確的投資思路。